Jeudi, le contrat à terme S&P 500 a atteint son plus haut niveau en six semaines, après que la Chine a confirmé que les négociations commerciales au point mort reprendraient en octobre, et s'échange désormais environ 50 points sous le record de juillet à 3 028. Les contrats à terme et les grandes technologies du Nasdaq 100 ont évolué au même rythme que les jetons bleus, augmentant le contrat à 160 points du record de tous les temps, près de 8000. Les contrats à terme sous-performants de Russell 2000 ont également augmenté, mais restent bloqués en dessous de l'offre massive de frais généraux.
Nous avons déjà emprunté cette voie malgré l'éclatement de l'euphorie, avec des tensions commerciales qui traînent maintenant dans leur 20e mois. Les analystes de Wall Street restent très sceptiques quant aux chances d'un accord commercial réel, remettant en question les gains de rallye de cette semaine. En outre, les impulsions de rallye antérieures n'ont pas réussi à mettre fin à un exode en cours des actions américaines par Main Street America et de nombreuses institutions - alors qu'est-ce qui est différent cette fois?
Comme nous l'avons découvert au troisième trimestre de 2018 et 2019, les principaux indices de référence peuvent facilement s'échanger à de nouveaux sommets pendant quelques semaines ou mois, mais ne suscitent toujours pas l'intérêt d'achat engagé nécessaire pour maintenir ces niveaux élevés. D'un point de vue mécanique, les algorithmes informatiques qui contrôlent les prix ont beaucoup à gagner en dépassant les anciens hauts ou en passant par les plus bas, car ils génèrent du volume et de la volatilité qui se traduisent par des bénéfices exceptionnels.
Cette activité a également sculpté des mégaphones, également connus sous le nom de formations d'élargissement, dans lesquels de nouveaux sommets nominaux génèrent des lignes de tendance haussières peu profondes tandis que des baisses marquées atteignent de nouveaux plus bas. Ce modèle a une réputation baissière car il crée une grande quantité d'actionnaires qui se font fouetter par des inversions, abandonnant finalement et frappant les lignes de touche. Il est particulièrement dangereux pour les sommets potentiels des actions et des indices, ce qui déclenche une sonnette d'alarme intensifiée par l'assaut du S&P 500 sur 3000.
L'indice de référence a mis 11 ans pour tester et achever une cassure au-dessus de 1 000 qui a atteint 2 000 au quatrième trimestre de 2014. Cet événement a généré une perte immédiate d'élan et une correction complexe qui a duré deux ans. La hausse actuelle a atteint 3 000 il y a à peine deux mois, et si le passé est un prologue, il est peu probable qu'il résiste à une résistance dans un an ou deux. Et pour être clair, nous ne savons vraiment pas si l'indice se négociera à nouveau en dessous de 2000, voire 1000.
Graphique hebdomadaire SPY (2016-2019)
TradingView.com
Le SPDR S&P 500 ETF (SPY) a bondi du creux profond de 2016 dans une hausse qui s'est accélérée après l'élection présidentielle. Il a affiché des gains impressionnants en janvier 2018 et a fortement baissé après que le président Trump a porté son attention sur les politiques commerciales chinoises. Le fonds a atteint son plus haut niveau en août, mais a suscité peu d'intérêt d'achat, ouvrant la voie à une cassure ratée du quatrième trimestre et à une plongée profonde à un creux de 22 mois.
La même chose s'est produite après que le fonds, l'indice et le contrat à terme ont terminé une coupe et gèrent la cassure au-dessus du sommet d'août 2018 en juillet 2019, avec peu d'acheteurs engagés prêts à ouvrir des positions. La cassure ratée d'août n'a jusqu'à présent causé que peu de dommages techniques, trouvant un support à la moyenne mobile exponentielle (EMA) sur 50 jours. Cependant, le potentiel de hausse est désormais limité à la ligne supérieure du mégaphone, qui franchit 305 $, soit environ 3 050 sur le contrat à terme.
Donc, la réponse courte est oui, le S&P 500 et ses dérivés peuvent se négocier à de nouveaux sommets. Cependant, cela n'a pas de sens car il y a si peu de potentiel de récompense dans une résistance majeure. Plus important encore, le creux de décembre n'a pas été testé, ce qui expose l'extrémité inférieure du mégaphone coupant maintenant 220 $. Bien sûr, les perspectives techniques s'amélioreraient considérablement avec une forte rupture de volume au-dessus de la ligne supérieure, ce qui est certainement possible si les superpuissances mettent fin à leurs querelles et concluent un accord commercial.
The Bottom Line
Le S&P 500 se rapproche du plus haut historique de juillet, mais une forte résistance juste au-dessus de ce niveau réduit les chances d'une forte progression de tendance.
