Table des matières
- Qu'est-ce qu'une crise monétaire?
- Lutter contre une crise monétaire
- Anatomie d'une crise monétaire
- Exemples de crise monétaire
- Leçons apprises
- The Bottom Line
Depuis le début des années 90, il y a eu plusieurs cas de crises monétaires. Il s'agit d'une dévaluation soudaine et drastique de la monnaie d'un pays compensée par des marchés volatils et un manque de confiance dans l'économie du pays. Une crise monétaire est parfois prévisible et souvent soudaine. Il peut être précipité par les gouvernements, les investisseurs, les banques centrales ou toute combinaison d'acteurs. Mais le résultat est toujours le même: les perspectives négatives causent des dommages économiques à grande échelle et une perte de capital., nous explorons les moteurs historiques des crises monétaires et découvrons leurs causes.
Points clés à retenir
- Une crise monétaire implique la baisse soudaine et abrupte de la valeur de la monnaie d'une nation, ce qui entraîne des effets d'entraînement négatifs dans toute l'économie.Contrairement à une dévaluation de la monnaie dans le cadre d'une guerre commerciale, une crise monétaire n'est pas un événement intentionnel et doit être évitée. Les banques centrales et les gouvernements peuvent intervenir pour aider à stabiliser une monnaie en vendant des réserves de devises ou d'or, ou en intervenant sur les marchés des changes.
Qu'est-ce qu'une crise monétaire?
Une crise monétaire est provoquée par une forte baisse de la valeur de la monnaie d'un pays. Cette baisse de valeur, à son tour, affecte négativement une économie en créant des instabilités dans les taux de change, ce qui signifie qu'une unité d'une certaine devise n'achète plus autant qu'auparavant dans une autre devise. Pour simplifier les choses, nous pouvons dire que, d'un point de vue historique, des crises se sont développées lorsque les attentes des investisseurs provoquent des variations importantes de la valeur des devises.
Mais une crise monétaire - comme l'hyperinflation - est souvent le résultat d'une économie réelle de mauvaise qualité sous-jacente à la monnaie nationale. En d'autres termes, une crise monétaire est souvent le symptôme et non la maladie d'un plus grand malaise économique.
Lutter contre une crise monétaire
Les banques centrales sont la première ligne de défense pour maintenir la stabilité d'une monnaie. Dans un régime de taux de change fixe, les banques centrales peuvent essayer de maintenir l'ancrage actuel du taux de change fixe en plongeant dans les réserves de change du pays ou en intervenant sur les marchés des changes face à la perspective d'une crise monétaire pour un régime de change à taux variable.
Lorsque le marché s'attend à une dévaluation, la pression à la baisse exercée sur la monnaie peut être compensée en partie par une augmentation des taux d'intérêt. Afin d'augmenter le taux, la banque centrale peut réduire la masse monétaire, ce qui à son tour augmente la demande de monnaie. La banque peut le faire en vendant des réserves de change pour créer une sortie de capitaux. Lorsque la banque vend une partie de ses réserves de change, elle reçoit un paiement sous forme de monnaie nationale, qu'elle tient hors de circulation comme un actif.
Les banques centrales ne peuvent pas soutenir le taux de change pendant des périodes prolongées en raison de la baisse des réserves de change qui en résulte ainsi que de facteurs politiques et économiques tels que l'augmentation du chômage. La dévaluation de la monnaie en augmentant le taux de change fixe se traduit également par des produits nationaux moins chers que les produits étrangers, ce qui stimule la demande de travailleurs et augmente la production. À court terme, la dévaluation augmente également les taux d'intérêt, qui doivent être compensés par la banque centrale par une augmentation de la masse monétaire et une augmentation des réserves de change. Comme mentionné précédemment, soutenir un taux de change fixe peut ronger rapidement les réserves d'un pays, et dévaluer la monnaie peut ajouter des réserves.
Les investisseurs sont bien conscients qu'une stratégie de dévaluation peut être utilisée et peuvent l'intégrer à leurs attentes, au grand dam des banques centrales. Si le marché s'attend à ce que la banque centrale dévalue la monnaie - et donc augmente le taux de change - la possibilité de stimuler les réserves de change par une augmentation de la demande globale n'est pas réalisée. Au lieu de cela, la banque centrale doit utiliser ses réserves pour réduire la masse monétaire, ce qui augmente le taux d'intérêt intérieur.
Quelles sont les causes d'une crise monétaire?
Anatomie d'une crise monétaire
Les investisseurs tentent souvent de retirer leur argent en masse en cas d'érosion globale de la confiance dans la stabilité d'une économie. C'est ce qu'on appelle la fuite des capitaux. Une fois que les investisseurs ont vendu leurs investissements libellés en monnaie nationale, ils convertissent ces investissements en devises étrangères. Cela entraîne une aggravation du taux de change, entraînant une ruée sur la monnaie, ce qui peut alors rendre presque impossible pour le pays de financer ses dépenses en capital.
Les prévisions de crise monétaire impliquent l'analyse d'un ensemble de variables diverses et complexes. Il existe quelques facteurs communs reliant les crises récentes:
- Les pays ont emprunté massivement (déficits des transactions courantes) La valeur des devises a augmenté rapidement Incertitude sur les actions du gouvernement investisseurs incertains
Exemples de crise monétaire
Jetons un coup d'œil à quelques crises pour voir comment elles se sont déroulées pour les investisseurs.
Crise latino-américaine de 1994
Le 20 décembre 1994, le peso mexicain a été dévalué. L'économie mexicaine s'est considérablement améliorée depuis 1982, date à laquelle elle a connu son dernier bouleversement, et les taux d'intérêt sur les titres mexicains ont atteint des niveaux positifs.
Plusieurs facteurs ont contribué à la crise qui a suivi:
- Les réformes économiques de la fin des années 80 - conçues pour limiter l'inflation souvent galopante du pays - ont commencé à se fissurer à mesure que l'économie s'affaiblissait. L'assassinat d'un candidat à la présidentielle mexicaine en mars 1994 a fait craindre une liquidation monétaire. La banque centrale était assis sur un montant estimé à 28 milliards de dollars de réserves de change, qui devraient maintenir le peso stable. En moins d'un an, les réserves ont disparu. La banque centrale a commencé à convertir la dette à court terme, libellée en pesos, en obligations libellées en dollars. La conversion s'est traduite par une diminution des réserves de change et une augmentation de la dette.
Lorsque le gouvernement a finalement décidé de dévaluer la monnaie en décembre 1994, il a commis de graves erreurs. Il n'a pas dévalué la monnaie d'un montant suffisamment élevé, ce qui montre que, tout en poursuivant la politique de rattachement, il n'est pas disposé à prendre les mesures douloureuses nécessaires. Cela a conduit les investisseurs étrangers à faire baisser le taux de change du peso de manière drastique, ce qui a finalement contraint le gouvernement à augmenter les taux d'intérêt intérieurs à près de 80%. Cela a eu un impact considérable sur le produit intérieur brut (PIB) du pays, qui a également diminué. La crise a finalement été atténuée par un prêt d'urgence des États-Unis
Crise asiatique de 1997
L'Asie du Sud-Est abritait les économies du tigre - dont Singapour, la Malaisie, la Chine et la Corée du Sud - et la crise de l'Asie du Sud-Est. Les investissements étrangers affluent depuis des années. Les économies sous-développées connaissaient des taux de croissance rapides et des niveaux d'exportation élevés. La croissance rapide a été attribuée aux projets d'investissement en capital, mais la productivité globale n'a pas répondu aux attentes. Alors que la cause exacte de la crise est contestée, la Thaïlande a été la première à rencontrer des problèmes.
Tout comme le Mexique, la Thaïlande dépendait fortement de la dette extérieure, la faisant vaciller au bord de l'illiquidité. L'immobilier dominait l'investissement mais était mal géré. D'énormes déficits des comptes courants ont été maintenus par le secteur privé, qui a de plus en plus compté sur les investissements étrangers pour rester à flot. Cela a exposé le pays à un risque de change important.
Ce risque a pris de l'ampleur lorsque les États-Unis ont augmenté les taux d'intérêt intérieurs, ce qui a finalement réduit le montant des investissements étrangers dans les économies d'Asie du Sud-Est. Du coup, les déficits courants sont devenus un énorme problème et une contagion financière s'est rapidement développée. La crise de l'Asie du Sud-Est découle de plusieurs points clés:
- Les taux de change fixes étant devenus extrêmement difficiles à maintenir, de nombreuses monnaies d'Asie du Sud-Est ont perdu de la valeur. Les défauts de paiement ont augmenté à mesure que les entrées de capitaux étrangers diminuaient.Les investissements étrangers peuvent avoir été au moins partiellement spéculatifs, et les investisseurs n'ont peut-être pas prêté suffisamment d'attention aux risques encourus.
Leçons tirées des crises monétaires
Voici quelques éléments à retenir de ces crises monétaires, entre autres:
- Une économie peut être initialement solvable et succomber à une crise. Avoir un faible niveau d'endettement ne suffit pas à maintenir les politiques en vigueur ou à apaiser le sentiment négatif des investisseurs.Les excédents commerciaux et les faibles taux d'inflation peuvent diminuer la mesure dans laquelle une crise affecte l'économie, mais en cas de contagion financière, la spéculation limite les options à court terme Les gouvernements seront souvent contraints de fournir des liquidités aux banques privées, qui peuvent investir dans des dettes à court terme qui nécessiteront des paiements à court terme. Si le gouvernement investit également dans la dette à court terme, il peut parcourir très rapidement les réserves de change. Le maintien du taux de change fixe ne fait pas fonctionner la politique d'une banque centrale simplement sur la valeur nominale. Tout en annonçant l'intention de conserver le rattachement peut aider, les investisseurs examineront en fin de compte la capacité de la banque centrale à maintenir la politique. La banque centrale devra dévaluer de manière suffisante pour être crédible.
The Bottom Line
Les crises monétaires peuvent prendre plusieurs formes, mais elles se forment en grande partie lorsque le sentiment et les attentes des investisseurs ne correspondent pas aux perspectives économiques d'un pays. Alors que la croissance dans les pays en développement est généralement positive pour l'économie mondiale, l'histoire nous montre que des taux de croissance trop rapides peuvent créer une instabilité et une plus grande chance de fuite des capitaux et s'exercent sur la monnaie nationale. Bien qu'une gestion efficace des banques centrales puisse être utile, il est difficile d'anticiper la voie que prendra finalement une économie, contribuant ainsi à une crise monétaire durable.
