Que sont les contrôles d'échange?
Les contrôles des changes sont des limitations imposées par le gouvernement à l'achat et / ou à la vente de devises. Ces contrôles permettent aux pays de mieux stabiliser leur économie en limitant les entrées et sorties de devises, ce qui peut créer une volatilité du taux de change. Toutes les nations ne peuvent pas utiliser les mesures, au moins légitimement; le 14e article des statuts du Fonds monétaire international n'autorise que les pays à économie dite de transition à recourir au contrôle des changes.
Comprendre les contrôles Exchange
De nombreux pays d'Europe occidentale ont mis en place des contrôles des changes dans les années qui ont immédiatement suivi la Seconde Guerre mondiale. Toutefois, ces mesures ont été progressivement supprimées à mesure que les économies d'après-guerre du continent se renforçaient régulièrement; le Royaume-Uni, par exemple, a supprimé la dernière de ses restrictions en octobre 1979. Les pays à économie faible et / ou en développement utilisent généralement le contrôle des changes pour limiter la spéculation contre leurs devises. Ils introduisent souvent simultanément des contrôles des capitaux, qui limitent le montant des investissements étrangers dans le pays.
Les pays à économie faible ou en développement peuvent contrôler la quantité de monnaie locale qui peut être échangée ou exportée - ou interdire complètement une monnaie étrangère - pour empêcher la spéculation.
Les contrôles d'échange peuvent être appliqués de plusieurs manières courantes. Un gouvernement peut interdire l'utilisation d'une devise étrangère particulière et interdire aux habitants de la posséder. Alternativement, ils peuvent imposer des taux de change fixes pour décourager la spéculation, restreindre tout ou partie des devises à un échangeur agréé par le gouvernement ou limiter le montant des devises qui peuvent être importées ou exportées du pays.
Mesures pour contrecarrer les contrôles
L'une des tactiques utilisées par les entreprises pour contourner les contrôles des devises et pour couvrir les expositions aux devises consiste à utiliser ce que l'on appelle les contrats à terme. Avec ces accords, la société de couverture prend des dispositions pour acheter ou vendre un montant donné d'une devise non négociable à une date à terme donnée, à un taux convenu contre une devise principale. À l'échéance, le gain ou la perte est réglé dans la devise principale car le règlement dans l'autre devise est interdit par les contrôles.
Les contrôles des changes dans de nombreux pays en développement n'autorisent pas les contrats à terme ou ne les autorisent qu'à être utilisés par des résidents à des fins limitées, comme pour acheter des importations essentielles. Par conséquent, dans les pays avec contrôle des changes, les contrats à terme non livrables sont généralement exécutés à l'étranger car les réglementations en matière de monnaie locale ne peuvent pas être appliquées à l'extérieur du pays. Les pays où opèrent des marchés offshore NDF actifs sont la Chine, les Philippines, la Corée du Sud et l'Argentine.
Contrôle des changes en Islande
L'Islande offre un exemple notable récent de recours au contrôle des changes pendant une crise financière. Petit pays d'environ 334 000 habitants, l'Islande a vu son économie s'effondrer en 2008. Son économie basée sur la pêche avait progressivement été transformée en un fonds de couverture géant par ses trois plus grandes banques (Landsbanki, Kaupthing et Glitnir), dont les actifs mesuraient 14 fois celle de l'ensemble de la production économique du pays.
Le pays a profité, au moins dans un premier temps, d'un afflux massif de capitaux profitant des taux d'intérêt élevés payés par les banques. Cependant, lorsque la crise a éclaté, les investisseurs qui avaient besoin de liquidités ont retiré leur argent de l'Islande, ce qui a fait chuter la monnaie locale, la couronne. Les banques se sont également effondrées et l'économie a reçu un plan de sauvetage du FMI.
Sous le contrôle des changes, les investisseurs qui détenaient des comptes en couronne offshore à haut rendement n'ont pas été en mesure de ramener l'argent dans le pays. La Banque centrale a annoncé en 2015 que les contrôles seraient levés d'ici à la fin de 2016. Elle a également introduit un programme grâce auquel les titulaires de compte seraient en mesure de reverser de l'argent à l'étranger en achetant la couronne nationale à un escompte par rapport au taux de change officiel ou investir dans des obligations d'État islandaises à long terme, avec une pénalité importante en cas de vente anticipée.
