«Accrétion» et «dilution» sont des termes chimiques qui font référence à des augmentations ou diminutions respectives de la concentration d'une substance ou d'un composé. Le monde financier a adopté ces références pour décrire l'impact d'une opération de fusion-acquisition (M&A) sur le résultat par action (EPS). Lorsque la valeur est créée et que le BPA augmente après une opération de fusion-acquisition, il est dit relutif. Inversement, le mouvement est dilutif si la valeur est détruite et que l'EPS chute.
Il existe d'autres utilisations financières des termes «relutif» et «dilutif»; en effet, «relutif» et «dilutif» pourraient théoriquement s'appliquer à toute transaction économique où la valeur augmente ou diminue. Cependant, les utilisations les plus courantes se réfèrent aux transactions de fusions et acquisitions.
Création et destruction de valeur
Les notions de création de valeur d'accumulation d'EPS ou de destruction de valeur de dilution d'EPS sont des généralisations. Il peut exister des circonstances où l'une ou l'autre n'est pas nécessairement vraie, même si de nombreux professionnels de l'investissement agissent comme s'il s'agissait de lois d'investissement fondamentales.
Les méthodes d'évaluation sont importantes pour déterminer le BPA. La base la plus courante concerne le rapport cours / bénéfice (P / E). Beaucoup supposent que la société acquérante aura le même rapport P / E après une acquisition, donc toute croissance du BPA signifie que la valeur globale de la société acquérante a augmenté dans le cadre de l'opération de fusion-acquisition.
Parfois, l'accroissement du BPA s'accompagne d'un inconvénient: la société nouvellement acquise aura un taux de croissance des bénéfices inférieur à celui que la société acquérante aurait eu en tant que société autonome. Il est très possible pour la nouvelle société d'avoir un ratio P / E inférieur en raison de l'acquisition de l'entreprise cible moins bien notée. Cela est particulièrement vrai si l'acquisition a été financée par les actions de la société absorbante.
Évaluer les différences
Souvent, l'accent est trop mis sur l'EPS à la suite d'un accord de fusion-acquisition. En fin de compte, l'accroissement ne peut que montrer que la société acquise a un stock de P / E inférieur. L'inverse est vrai d'une opération de fusion-acquisition dilutive.
L'accrétion et la dilution sont des phénomènes mathématiques associés aux fusions et acquisitions, et elles peuvent généralement être utilisées dans le cadre du processus d'évaluation. En fin de compte, les économies d'échelle, l'augmentation des flux de trésorerie futurs et l'amélioration de la synergie déterminent les fusions réussies.
