Offrir des actions au public est souvent un moyen efficace de lever des capitaux, mais il y a des moments où une entreprise peut vouloir contrôler le nombre d'actions qui circulent sur le marché libre. Chaque entreprise dispose d'un stock autorisé qu'elle peut émettre légalement.
De ce montant, le nombre total d'actions détenues par des investisseurs, y compris les dirigeants et initiés de la société (les propriétaires d'actions restreintes), est connu comme les actions en circulation. Le nombre disponible uniquement au public pour acheter et vendre est connu sous le nom de flotteur.
Les actions propres (également appelées actions propres) sont la partie des actions qu'une entreprise conserve dans sa propre trésorerie. Ils peuvent provenir d'une partie du flottant et des actions en circulation avant d'être rachetés par la société ou ne jamais avoir été émis au public.
Qu'advient-il des actions propres?
Lorsqu'une entreprise rachète ses propres actions, ces actions deviennent des «actions propres» et sont déclassées. En soi, les actions propres n'ont pas beaucoup de valeur. Ces actions n'ont pas de droit de vote et ne versent aucune distribution. Cependant, dans certaines situations, l'organisation peut bénéficier d'une limitation de la propriété extérieure. La réacquisition d'actions permet également d'augmenter le cours de l'action, offrant aux investisseurs une récompense immédiate.
Une entreprise peut décider de conserver indéfiniment des actions d'autocontrôle, de les réémettre au public ou même de les annuler.
Actions autorisées, émises et en circulation
Pour mieux comprendre les actions propres, il est important de connaître quelques termes associés. Lors de la création d'une entreprise, sa charte mentionne un nombre spécifique d'actions autorisées. Il s'agit de la quantité d'actions que l'entreprise peut légalement vendre aux investisseurs.
Lorsque l'organisation fait l'objet d'une introduction en bourse, elle mettra souvent moins que le nombre d'actions entièrement autorisé sur le bloc d'enchères. En effet, l'entreprise peut vouloir avoir des actions en réserve afin de pouvoir lever des capitaux supplémentaires en cours de route. Les actions qu'il vend effectivement sont appelées actions émises.
Les états financiers d'une entreprise font parfois référence à un autre terme: les actions en circulation. Il s'agit de la part des actions actuellement détenue par tous les investisseurs. Le nombre d'actions en circulation est utilisé pour calculer des paramètres clés tels que le bénéfice par action.
Le nombre d'actions émises et d'actions en circulation est souvent le même. Mais si l'entreprise procède à un rachat, les actions désignées comme actions propres sont émises mais ne sont plus en circulation. De plus, si la direction décide finalement de retirer les actions propres, le montant n'est plus considéré non plus comme émis.
Pourquoi racheter des actions?
Il existe un certain nombre de raisons pour lesquelles une entreprise essaiera de réduire son offre en stock, soit par une offre publique d'achat aux actionnaires actuels - qui peuvent accepter ou rejeter le prix proposé - ou en achetant des actions au coup par coup sur le marché libre. L'explication que les entreprises proposent généralement est que la réduction de la quantité de stock en circulation augmente la valeur pour les actionnaires. C'est logique. Avec moins d'actions flottant, chaque action vaut plus.
Prenons comme exemple Upbeat Musical Instruments Co., qui se négocie sur le marché à 30 $ par action. La société compte actuellement 10 millions d'actions en circulation, mais décide d'en racheter 4 millions qui deviendront des actions propres. Le bénéfice annuel de l'entreprise de 15 millions de dollars n'est pas affecté par la transaction. Le résultat par action d'Upbeat passe ainsi de 1, 50 $ à 2, 50 $. Naturellement, les actions restantes exigeront un prix proportionnellement plus élevé que son prix actuel sur le marché.
Puisqu'un rachat fait grimper le cours de l'action, c'est une alternative à la récompense des investisseurs avec un dividende en espèces. Auparavant, les rachats offraient un avantage fiscal clair car les dividendes étaient imposés au niveau plus élevé des «revenus ordinaires» aux États-Unis. Mais ces dernières années, les dividendes et les gains en capital ont été imposés au même taux, tout en éliminant cet avantage.
Au-delà de la satisfaction des investisseurs, les sociétés peuvent avoir d'autres motifs pour consolider la propriété. Par exemple, avec des dirigeants qualifiés en forte demande, une entreprise peut offrir des options d'achat d'actions comme un moyen d'adoucir leur rémunération. En accumulant des actions d'autocontrôle, ils ont un moyen de respecter ces contrats en cours de route.
Les rachats représentent également une stratégie défensive pour les entreprises qui sont ciblées pour une prise de contrôle hostile - c'est-à-dire que l'équipe de gestion essaie d'éviter. Avec moins d'actionnaires, il devient plus difficile pour les acheteurs d'acquérir la quantité d'actions nécessaire pour détenir une participation majoritaire.
Si tel est l'objectif de la direction, elle peut choisir de garder le stock d'autocontrôle dans ses livres - espérant peut-être le vendre plus tard à un prix plus élevé - ou simplement le retirer.
Comptabilisation des actions propres
Bien que les investisseurs puissent bénéficier d'une augmentation du cours de l'action, l'ajout d'actions propres va - au moins à court terme - affaiblir le bilan de la société.
Pour comprendre pourquoi c'est le cas, considérons l'équation comptable de base:
La Actif-Passif = Capitaux propres
L'organisation doit payer ses propres actions avec un actif (espèces), réduisant ainsi ses capitaux propres d'un montant équivalent.
Émission d'actions ordinaires
Jetons un autre regard sur Upbeat Musical Instruments. Si la société avait initialement vendu 10 millions d'actions pour 35 $ chacune, la transaction se présenterait comme suit. Le montant qu'il recevra serait un débit à "Cash" et un crédit à "Common Stock".
Acquisition d'actions propres
En suivant l'exemple ci-dessus, supposons que la société décide de racheter 4 millions de ces actions au prix actuel du marché: 30 $ par action. La transaction coûtera 120 millions de dollars optimistes, qui sont crédités à la «trésorerie». Elle débite les «actions propres» - qui figurent sous la rubrique «capitaux propres» en déduction - pour le même montant.
Réémission d'actions propres à profit
Dans de nombreux cas, une entreprise conservera ces actions propres à des fins stratégiques ou décidera de les retirer. Mais imaginez que l'action d'Upbeat grimpe à 42 $ par action et que l'entreprise souhaite la vendre avec profit.
Le produit de la transaction se traduit par un débit de 168 millions de dollars en espèces (4 millions d'actions rachetées x 42 $ / action). Étant donné que tous les titres d'autocontrôle sont liquidés, le solde total de 120 millions de dollars est crédité. Les 48 millions de dollars restants représentent un gain par rapport à son prix d'acquisition. Ce montant est un crédit de 48 millions de dollars sur un compte appelé «payé en capital - actions propres».
Réémission d'actions propres à perte
Cela se trouve être un scénario plutôt rose pour l'organisation. Mais que se passe-t-il si l'entreprise devait vendre ces mêmes 4 millions d'actions à 25 $, un montant inférieur à son coût d'acquisition?
Étant donné que le compte est épuisé, "Actions du Trésor" obtiendrait toujours un crédit de 120 millions de dollars. Mais, en raison de la baisse du cours de l'action, le débit en espèces n'est que de 100 millions de dollars. Les bénéfices non répartis sont débités des 20 millions de dollars restants, reflétant la perte de capitaux propres.
The Bottom Line
La réduction du nombre d’actions en circulation peut servir une variété d’objectifs importants, allant de l’empêchement de rachats d’entreprise indésirables à la fourniture de formes alternatives de rémunération des employés. Pour un investisseur actif, il est important de comprendre comment l'acquisition d'actions propres affecte les chiffres financiers clés et les différents postes du bilan.
