Mouvements majeurs
Le secteur de l'énergie a tiré le marché à la baisse aujourd'hui avec la chute des prix du pétrole. Une grande partie de la baisse est due au rapport d'hier selon lequel les niveaux de stockage de pétrole aux États-Unis n'ont pas été aussi élevés depuis 2017. En outre, la production de pétrole russe était bien au-dessus des niveaux attendus, ce qui pourrait mettre en péril les plans de l'OPEP pour ses propres coupes. Ensemble, ces deux émissions ont contribué à une nouvelle journée de vente sur le marché pétrolier.
Comme je l'ai souligné dans un précédent numéro de Chart Advisor il y a deux semaines, le marché pétrolier avait perdu l'intérêt des investisseurs avant même que les prix ne commencent à baisser, et les traders ont quitté les grands fonds négociés en bourse (ETF) basés sur le pétrole. Comme vous pouvez le voir dans le tableau suivant, le FNB du Fonds pétrolier américain (USO) a terminé un modèle de mini-tête et d'épaules et pourrait facilement tomber à 12 $ par action alors que les investisseurs s'inquiètent des niveaux de production.
Il s'agit clairement d'un problème difficile pour les actions du secteur de l'énergie. Exxon Mobil Corporation (XOM) a déjà renoncé à un tiers de ses gains depuis décembre de l'année dernière, et de nombreuses petites entreprises ont affiché de moins bons résultats. Cela devrait également peser sur le secteur des transports. Même si cela peut sembler contre-intuitif - étant donné que le coût du carburant est susceptible de baisser - suffisamment d'entreprises de transport sont directement impliquées dans le secteur de l'énergie qu'elles ont tendance à se suivre en moyenne.
S&P 500
Le S&P 500 a poursuivi la volatilité amorcée hier alors que les investisseurs s'inquiétaient des prix du pétrole et se préparaient pour le rapport sur le travail de demain. D'un point de vue technique, le S&P 500 se repliant sur ses sommets antérieurs à long terme n'est pas une surprise et peut être utile aux investisseurs à la recherche d'opportunités pour ouvrir de nouvelles positions si les prix chutent pour soutenir.
À mon avis, il est trop tôt pour s'inquiéter beaucoup d'un changement de tendance. Je suis plus intéressé par ce qui se passe à ce stade dans certaines des catégories les plus risquées comme les actions à petite capitalisation, les marchés émergents et les obligations de pacotille. Par exemple, si les obligations indésirables brisent la résistance ou le soutien à long terme au cours des prochaines séances de négociation, je m'attendrais à ce que les principaux indices boursiers suivent.
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Indicateurs de risque - PAPE et biais de survie
L'introduction en bourse de Beyond Meat, Inc. (BYND) d'aujourd'hui m'a rappelé que c'est le bon moment pour examiner de plus près les risques du marché qui ne sont pas systémiques (c'est-à-dire qui n'affectent pas l'ensemble du marché) et difficiles à reconnaître pour les investisseurs individuels. Beyond Meat a été inscrit pour la première fois aujourd'hui et a augmenté de 43% par rapport à son prix d'ouverture, comme vous pouvez le voir dans le tableau suivant. Peu importe que vous trouviez le jus de betterave et les protéines de pois (utilisées pour imiter les jus de viande naturels) appétissants, ce sont des retours savoureux.
L'idée d'investir dans des introductions en bourse (végétaliennes ou non) est attrayante pour de nombreux investisseurs, mais les introductions en bourse sont également l'un des meilleurs exemples de biais de survie que je peux signaler sur le marché. Les investisseurs ont tendance à ne se souvenir que des introductions en bourse «survivantes» qui ont bien fonctionné au lancement initial et qui ont continué de bien se porter. Les introductions en bourse de Mastercard Incorporated (MA) en 2006, de Google en 2004 (maintenant Alphabet Inc., GOOGL) et de Facebook, Inc. (FB) en 2012 (malgré un démarrage difficile) sont faciles à retenir et semblent être de grands investissements avec le recul, mais qu'en est-il du reste des non-survivants?
Si nous supposons que personne n'a une capacité spéciale de prédire l'avenir de Beyond Meat, qui n'est même pas encore rentable, nous devons nous fier aux données historiques des introductions en bourse. Malheureusement, les chances ne sont pas bonnes. La plupart des introductions en bourse ont des rendements ajustés au marché négatifs trois mois après le début de leur action. Cela signifie que la plupart des nouvelles sociétés sous-performeront un investissement dans un fonds indexé comme le SPDR S&P 500 ETF (SPY).
Le rendement moyen ajusté du marché sur 90 jours pour toutes les introductions en bourse depuis 1980 est de -17, 8%, ce qui est étonnamment constant quel que soit le type d'entreprise ou l'environnement de marché au moment de l'introduction en bourse. Pour chaque Facebook ou Google, il existe des dizaines d'entreprises comme Zynga Inc., Groupon, Inc. (GRPN) et Spotify Technology SA (SPOT) qui fonctionnent très mal.
Encore plus intéressante est la corrélation légèrement négative entre le rendement du premier jour d'une introduction en bourse et son rendement sur trois mois. Les introductions en bourse avec les gains positifs les plus importants le premier jour de négociation ont les rendements moyens sur trois mois les plus faibles.
Avant de vous préparer à acheter des actions dans les prochains Uber, Slack ou SciPlay, faites attention à ne pas sous-estimer la difficulté que rencontrent tous les investisseurs lorsqu'ils tentent d'évaluer le risque malgré nos biais cognitifs et nos souvenirs imparfaits. Dans le cas des introductions en bourse, les difficultés sont aggravées par le fait que les banques de souscription d'une introduction en bourse travaillent très dur pour s'assurer que le titre a été promu dans la presse pendant des semaines avant la cotation effective.
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Conclusion - Le rapport sur le travail de demain est essentiel
Demain est le premier vendredi du mois, ce qui signifie que nous recevrons le rapport de paie du Bureau of Labor Statistics avant l'ouverture du marché. C'est toujours un point de données important, mais cette version sera encore plus importante. Les investisseurs ont encore du mal à interpréter la position de la Fed sur l'inflation et les taux d'intérêt, et le rapport sur les salaires pourrait révéler de nouvelles informations qui pourraient clarifier les perspectives.
Si le rapport sur le travail arrive au-dessus des attentes - en particulier si cela inclut une croissance des salaires meilleure que prévu - les investisseurs deviendront probablement plus bellicistes sur les taux d'intérêt. Si le rapport est plus souple que prévu, les investisseurs peuvent envoyer des taux plus bas et des obligations plus élevées à court terme. Le premier résultat est probablement le plus favorable pour les actions.
