Les valeurs technologiques dominent le marché, l'indice technologique du secteur en hausse de 29, 9% depuis le début de l'année jusqu'au 11 juillet 2019, contre une progression de 19, 7% pour l'indice S&P 500 (SPX), selon les indices S&P Dow Jones. Parmi les facteurs qui ont contribué à la surperformance de la technologie, on compte les lourdes dépenses de rachat d'actions ou de rachat d'actions par les plus grandes entreprises du secteur. Cependant, l'argent disponible pour financer les rachats se tarit, rapporte le Wall Street Journal.
Les géants de la technologie Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Cisco Systems Inc. (CSCO), Qualcomm Inc. (QCOM) et Oracle Corp. (ORCL) se sont réunis pour dépenser plus de 175 milliards de dollars en rachats au cours de leur 4 derniers trimestres financiers déclarés, selon les données de S&P Capital IQ citées par le Journal. Un groupe de 20 entreprises technologiques, y compris celles mentionnées ci-dessus, a dépensé un total de 261 milliards de dollars, représentant 40% du total des dépenses de rachat des 100 plus gros dépensiers du S&P 500.
Points clés à retenir
- Les grandes entreprises de technologie ont dépensé beaucoup pour les rachats d'actions, en grande partie en raison du rapatriement des liquidités de l'étranger.Au fur et à mesure que ces soldes de trésorerie chutent, les rachats devraient chuter de manière significative.Une activité de rachat plus faible supprimera un avantage pour les cours des actions technologiques.
Importance pour les investisseurs
Le projet de loi de réforme fiscale fédérale promulgué en décembre 2017 a réduit les taux d'imposition auxquels doivent faire face les sociétés basées aux États-Unis lors du rapatriement des bénéfices réalisés à l'étranger. Les grandes sociétés de technologie avaient accumulé d'énormes soldes de trésorerie à l'étranger, et la facture fiscale les a encouragées à ramener cet argent chez elles. Une grande partie de cet argent rapatrié a ensuite été restituée aux actionnaires par le biais de rachats d'actions.
Parmi les sociétés énumérées ci-dessus, les dépenses de rachat au cours de leurs 4 derniers trimestres fiscaux ont été de 75 milliards de dollars pour Apple, 36 milliards de dollars pour Oracle, 23, 4 milliards de dollars pour Qualcomm, 22, 6 milliards de dollars pour Cisco et les 18 milliards de dollars restants par Microsoft. Les dépenses de rachat élevées de ces entreprises, collectivement environ 3 fois supérieures à ce qu'elles étaient il y a 2 ans, pourraient ne pas être durables à l'avenir, observe le Journal.
Les avoirs en espèces d'Apple sont encore massifs, à environ 225 milliards de dollars, mais la société a ajouté plus de 100 milliards de dollars de dette pour financer les rachats d'actions dans les années précédant le projet de loi de réforme fiscale. Maintenant, Apple peut être désireux de rembourser cette dette, ainsi que d'investir davantage dans la R&D pour réduire sa dépendance à l'égard des ventes d'iPhone, qui ralentissent.
Le chiffre d'affaires d'Oracle a augmenté de moins de 1% au cours de son dernier exercice, et ses dépenses de rachat ont représenté près de 3 fois son flux de trésorerie disponible (FCF). Cisco a dépensé environ 150% de son FCF en rachats d'actions. Les dépenses de Qualcomm ont représenté plus de 4 fois son chiffre annuel moyen de 2013 à 2017, et une grande partie de cette augmentation de l'activité de rachat était une tentative ponctuelle de rassurer les investisseurs déçus par sa tentative infructueuse d'acquérir NXP Semiconductors NV (NXPI).
Regarder vers l'avant
Plusieurs candidats à l'investiture présidentielle du Parti démocrate en 2020 ont fait des rachats d'actions un problème politique, affirmant qu'ils sont mauvais pour l'économie et pour la plupart des Américains, une affirmation qui a été contestée par Goldman Sachs ainsi que par les PDG Warren Buffett et Jamie Dimon., entre autres. Étant donné que les rachats d'actions ont été la principale source de demande pour les actions américaines sur le marché haussier actuel, une décision du gouvernement de restreindre ou d'interdire les rachats a des implications négatives potentiellement importantes pour tous les investisseurs, pas seulement pour ceux qui détiennent des actions technologiques importantes.
