La liquidité sur les marchés boursiers est de nouveau en repli dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes et augmente les coûts pour les sélecteurs de titres actifs qui entrent et sortent rapidement des positions. Après un bref rebond au cours de la première partie de l'année, la liquidité pour les actions individuelles se rapproche du plancher atteint lors de la vente des actions en décembre dernier et selon une mesure utilisée par Goldman Sachs, elle a chuté de 64% depuis mi-2017. Mais lorsque la liquidité se tarit, les gestionnaires actifs pourraient être aidés par des stratégies qui utilisent des fonds négociés en bourse (ETF), selon une histoire récente à Bloomberg.
«Il existe une analyse de rentabilisation selon laquelle les gestionnaires actifs pourraient mieux utiliser des véhicules passifs à court terme pour aider à gérer les positions en stock et en rupture de stock, en particulier en période de volatilité et de stress sur le marché», ont écrit les stratèges de Goldman dans une note de recherche récente. "Un domaine qui semble relativement moins exploré est le potentiel d'être une source de liquidité."
ETF: le nouvel outil de gestion active lorsque la liquidité est faible
· La liquidité des actions individuelles est en baisse de 64% par rapport aux niveaux de la mi-2017;
· Les FNB se négocient au même rythme que leurs actions, mais avec plus de liquidité;
· Les produits passifs ne représentent que 4% du total des actifs gérés par des fonds actifs.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les stratèges de la banque ont constaté que les ETF se négociaient à des taux comparables aux actions qui composent leurs avoirs, mais avec une différence majeure: les ETF se négociaient avec beaucoup plus de liquidités. C'est une différence importante car cela signifie que les traders peuvent économiser de l'argent sur les primes de liquidité, en particulier dans l'environnement actuel de faible liquidité lorsque ces primes deviennent importantes.
Les écarts acheteur-vendeur pour le FNB moyen au cours de la dernière année ont été environ 40% plus serrés que pour ceux des actions détenues dans ces FNB, ont constaté les stratèges. Cela signifie que l'achat et la vente de FNB n'ont pas produit de grandes fluctuations de prix. Au moins pas aussi gros que ceux produits par les stocks individuels, et cela signifie des coûts inférieurs pour les commerçants, selon Bloomberg.
Alors que les recherches de Goldman suggèrent que les gestionnaires actifs pourraient vouloir commencer à utiliser davantage les FNB passifs en période de faible liquidité, d'autant plus que les produits passifs ne représentent actuellement que 4% du total des actifs gérés par les fonds actifs, la récente chute de la liquidité soulève d'autres préoccupations. ainsi que. Lorsque la liquidité a commencé à se tarir fin décembre de l'année dernière, un certain nombre de stratèges du marché ont commencé à faire des comparaisons avec les premiers stades de la crise financière mondiale de 2007-2008.
Le dénouement important de fonds quant en août 2007 a précipité une perte de liquidité du marché et a servi de signe avant-coureur de turbulences de marché ultérieures, selon la Deutsche Bank. En comparaison, les rachats de hedge funds ont bondi depuis octobre de l'année dernière, juste avant la liquidation massive de décembre et l'assèchement des liquidités qui a suivi.
Les FNB les plus négociés sont le (SPY), le FNB iShares MSCI Emerging Markets (EEM), le Fonds SPDR Financial Select Sector (XLF), l'Invesco QQQ Trust (QQQ) et le iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Regarder vers l'avant
Un autre facteur ayant contribué à la baisse de la liquidité a été le dénouement par la Réserve fédérale de son propre bilan au cours des deux dernières années, qui s'est accru au cours de cycles successifs d'assouplissement quantitatif (QE) au lendemain de la crise financière. Sur cette note, les commentaires rassurants du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, plus tôt cette semaine à la suite des conflits commerciaux en cours, suggèrent que la banque centrale américaine est prête à fournir des liquidités afin de soutenir la croissance économique. Dans l'intervalle, les gestionnaires actifs peuvent vouloir envisager des FNB pour satisfaire leurs besoins de liquidité.
