L'indice S&P 500 a enregistré un gain de 365% depuis le creux du marché baissier en mars 2009, et de nombreux investisseurs et historiens du marché s'attendent à des rendements nettement inférieurs à venir. Pendant ce temps, une étude de Research Affiliates indique que les investisseurs devraient passer des actions américaines aux actions internationales pour la prochaine décennie, selon un rapport publié par Barron's.
Research Affiliates est la société de conseil en investissement fondée par Rob Arnott, connue pour développer des stratégies d'investissement bêta intelligent. Au cours de la prochaine décennie, ils prévoient un rendement réel annuel moyen ajusté en fonction de l'inflation de 5, 3% pour l'indice MSCI EAEO, qui capture les actions des marchés développés en Europe, en Australasie et en Extrême-Orient, et un rendement réel moyen de 7, 3% pour les actions des marchés émergents. En revanche, ils s'attendent à des rendements réels annuels de seulement 0, 5% pour le S&P 500 à grande capitalisation et de 1, 9% pour l'indice Russell 2000 à petite capitalisation.
Points clés à retenir
- La prochaine décennie devrait voir de maigres rendements sur les actions américaines.Beaucoup de marchés étrangers sont beaucoup moins chers et présentent des avantages considérables.Cependant, les actions étrangères comportent leurs propres risques.
Importance pour les investisseurs
Le Russell 2000 n'a pas encore retrouvé son niveau record de fin août 2018 et s'échange actuellement environ 9% plus bas. Avant la liquidation de fin d'année de Russell en 2018, Research Affiliates s'attendait à ce qu'il se comporte à peu près aussi mal que le S&P 500 à l'avenir.
Les taux d'intérêt étant désormais proches de leurs plus bas historiques, Research Affiliates s'attend à ce que l'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond génère un rendement négatif de 0, 3% par an, tandis que les bons du Trésor américain protégés contre l'inflation (TIPS) ne reviendront que de 0, 4% par an.
L'immobilier sera également un investissement décevant, les FPI offrant un rendement réel annualisé de seulement 1%. La plupart des indices REIT ont augmenté d'environ 25% en 2019, affichant des gains similaires au S&P 500.
Lisa Shalett, directrice des investissements (CIO) pour Morgan Stanley Wealth Management, suggère également que les investisseurs recherchent à l'étranger de meilleurs rendements boursiers, selon un autre rapport de Barron. Elle note que l'indice MSCI Europe Total Return, évalué en euros, a surperformé l'indice S&P 500 Total Return au cours des 12 derniers mois. De plus, aux États-Unis, les valorisations boursières sont élevées et la croissance des bénéfices a diminué.
En revanche, Shalett observe que les valorisations à l'étranger sont beaucoup plus faibles, au point qu'elles sont «délavées». Anticipant que la croissance économique mondiale puisse rebondir, en partie en raison de l'assouplissement des banques centrales, elle écrit: «Les retombées de ce type de positionnement pourraient être importantes, car les marchés non américains sont intrinsèquement plus cycliques dans leur composition et donc plus opérationnels pour améliorations de la croissance mondiale."
D'autres professionnels de l'investissement ont des observations similaires. "Les actions sont nettement moins chères dans d'autres parties du monde", a déclaré au Wall Street Journal Bill Stone, co-directeur des investissements de la société de gestion de patrimoine Avalon Advisors à Houston.
«Sur la base des niveaux de valorisation actuels, qui contribuent à déterminer les rendements des actions au cours des prochaines années, les marchés étrangers semblent plus attractifs que les marchés américains», note Michael Sheldon, directeur des investissements chez RDM Financial Group-HighTower Advisors dans le Connecticut, par le même rapport du Journal.
Regarder vers l'avant
Les actions étrangères comportent leurs propres risques et mises en garde. Il y a de graves problèmes politiques et économiques même dans le monde développé. Par exemple, l'Union européenne (UE) est aux prises avec un nouveau gouvernement populiste en Italie et le Brexit est toujours un travail en retard qui continue de générer des incertitudes à travers le continent.
