L'investissement peut être actif ou passif. Avec l'ancienne approche, l'investisseur achète, détient et vend des titres négociables dans le but d'atteindre un objectif particulier. Sa décision est fonction de la recherche fondamentale sur l'entreprise dans le contexte de son industrie en particulier et de l'économie nationale et mondiale en général. Cette dernière approche, en revanche, implique la réplication d'un indice de référence ou d'un indice de titres négociables qui partagent des traits communs.
Les investisseurs actifs pensent qu'ils peuvent surpasser le marché et gagner de l'alpha. Les investisseurs passifs, en revanche, soutiennent que les inefficacités du marché à long terme disparaissent («arbitrées», dans le jargon des professionnels du marché), donc tenter de battre le marché est vain. Ces types d'investisseurs souhaitent simplement atteindre le bêta ou le rendement du marché.
Pour l'investisseur individuel type, il est préférable de réaliser un investissement passif grâce à une gestion professionnelle. Deux choix existent: la société d'investissement à capital variable, autrement connue sous le nom de fonds commun de placement, et le fonds négocié en bourse ou ETF. Étant donné que les deux types de fonds suivent un indice sous-jacent, les différences de performances résident généralement dans l'erreur de suivi ou le degré de non-réplication de l'indice par le fonds.
De plus, le coût d'un ETF peut être inférieur à celui de son homologue à capital variable, une différence qui peut également affecter la performance. Une autre considération importante qui porte sur la performance est le comportement des investisseurs. Ce qui suit est une discussion de base des principaux attributs de chacun et dans quelles circonstances on les utiliserait.
L'investisseur véritablement passif
Cette personne souhaite atteindre une allocation d'actifs la mieux adaptée à ses objectifs à moindre coût et avec un minimum d'activité. Pour lui, l'OPC indiciel serait préférable. Un ajustement typique de l'exposition serait obtenu grâce à un rééquilibrage sur une base régulière afin de maintenir la cohérence avec son objectif. Si les circonstances modifient l'ajustement de son allocation ou ponctuel, alors des changements tactiques sont facilement accomplis.
L'investisseur (parfois) pas si passif
Cette personne partage bon nombre des objectifs de l'investisseur vraiment passif, mais peut faire preuve d'une plus grande sophistication et vouloir effectuer des changements dans son portefeuille avec plus de rapidité et de précision. Pour ce type d'investisseur, l'ETF serait plus approprié. Tout en adoptant une approche passive, comme son cousin des fonds communs de placement plus âgé, le FNB permet au détenteur d'adopter et de mettre en œuvre une vision directionnelle du ou des marchés d'une manière que le fonds à capital variable ne peut pas. Par exemple, comme pour les actions ordinaires, les FNB se négocient sur le marché secondaire. Les investisseurs peuvent les acheter et les vendre pendant les heures de marché, plutôt que de dépendre des prix à terme, où le prix du fonds commun de placement traditionnel est calculé à la valeur liquidative (VL) après la clôture du marché.
De plus, les investisseurs peuvent vendre à découvert un FNB. L'investisseur passif qui peut être enclin à l'opportunisme appréciera la plus grande flexibilité que ce véhicule offre - les changements tactiques et les jeux de marché peuvent être exécutés rapidement. Le seul inconvénient potentiel est l'accumulation des coûts de négociation en fonction de l'activité de négociation. L'utilisation des ETF de la manière susmentionnée est une application active d'un investissement passif.
L'investisseur doit comprendre la dynamique du marché car elle affecte le comportement des classes d'actifs et être en mesure de comprendre et de justifier son processus de prise de décision, sans oublier que les coûts de transaction peuvent réduire les rendements des investissements. Les investisseurs doivent comprendre que tenter de mettre en pratique la stratégie des hedge funds de la macro globale (prendre des paris directionnels sur les classes d'actifs pour obtenir des rendements surdimensionnés) s'apparente à un tireur d'élite qui tente d'atteindre la portée et la précision d'un fusil de haute puissance avec un pistolet de calibre.22.
Considérations supplémentaires
Nonobstant la discussion qui précède, il existe plusieurs autres caractéristiques dont les investisseurs individuels devraient prendre note lorsqu'ils décident d'utiliser un fonds commun de placement indiciel ou un FNB indiciel. Les fonds communs de placement ont différentes classes d'actions, des accords de frais de vente et des exigences de période de détention pour décourager la négociation rapide. Le calendrier de l'investisseur et sa (dés) inclination à négocier dicteront quel produit utiliser. Les ETF sont conçus pour la vitesse, toutes choses étant égales par ailleurs, car ils ne comportent pas de tels arrangements.
Les fonds communs de placement ont également souvent des minimums d'achat qui peuvent être élevés, selon le compte dans lequel on investit. Ce n'est pas le cas avec les fonds négociés en bourse. Il y a cependant des conséquences fiscales à investir dans un fonds commun de placement ou dans un FNB. Le fonds commun de placement peut obliger son détenteur à payer des impôts sur les gains en capital de deux façons:
Lorsqu'il vend pour un montant supérieur à celui auquel il a acheté, l'investisseur réalise un gain en capital. D'un autre côté, un investisseur peut détenir un fonds commun de placement et tout de même payer des impôts sur les gains en capital si d'autres investisseurs du même fonds vendent en masse et forcent le fonds à vendre des avoirs individuels pour lever des fonds pour les rachats. Ces ventes peuvent faire en sorte que les autres détenteurs de fonds réalisent un gain en capital.
Enfin, les OPC offrent aux investisseurs des programmes de réinvestissement des dividendes qui permettent le réinvestissement automatique des dividendes en espèces du fonds. Dans un compte de courtage imposable, les dividendes seraient imposés, même s'ils sont réinvestis. Les ETF n'ont pas une telle fonctionnalité. Les liquidités provenant des dividendes sont placées dans le compte de courtage de l'investisseur qui pourrait bien encourir une commission pour acheter des actions supplémentaires du FNB avec le dividende qu'il a versé. Certains courtiers renoncent à tout frais d'acquisition. En raison des frais de commission, les FNB ne fonctionnent généralement pas dans un arrangement de report de salaire. Cependant, dans un IRA, aucune ramification fiscale du commerce n'affecterait l'investisseur.
The Bottom Line
Lors de l'examen d'un fonds commun de placement indiciel par rapport au FNB indiciel, l'investisseur individuel ferait bien de consulter un professionnel expérimenté qui travaille avec des investisseurs individuels de besoins différents. La situation de deux individus n'est pas identique et le choix d'un produit indice par rapport à un autre résulte d'une confluence de circonstances. Comme pour toute décision d'investissement, les investisseurs doivent faire leurs devoirs et faire preuve de diligence raisonnable.
