Pour éviter d'être la cible d'une prise de contrôle hostile par une plus grande entreprise, un conseil d'administration pourrait adopter une stratégie défensive appelée plan de droits des actionnaires. Ces plans donnent aux actionnaires existants le droit d'acheter des actions supplémentaires à escompte, ce qui dilue efficacement la participation de toute nouvelle partie hostile. La plupart des plans sont déclenchés chaque fois qu'un individu ou une entité obtient un certain pourcentage de propriété totale, ce qui conduit au surnom de «pilule empoisonnée».
Un exemple de défense contre la pilule empoisonnée s'est produit en 2012, lorsque Netflix a annoncé qu'un plan de droits des actionnaires avait été adopté par son conseil d'administration quelques jours seulement après que l'investisseur Carl C. Icahn ait acquis une participation de 10%. Le nouveau plan prévoyait qu'avec toute nouvelle acquisition de 10% ou plus, toute fusion Netflix ou toute vente ou transfert de Netflix de plus de 50% des actifs, les actionnaires existants peuvent acheter deux actions pour le prix d'une.
Avantages du régime de droits des actionnaires
Depuis leur introduction en 1982, les régimes de droits des actionnaires ont connu un taux de réussite très élevé dans la prévention des OPA hostiles. Il y a des avantages évidents pour le conseil d'administration actuel, mais les actionnaires en bénéficient également lorsque la prise de contrôle risque de nuire à la valeur à long terme de l'action.
Un autre avantage majeur est que les pilules empoisonnées sont extrêmement efficaces pour décourager les prises de contrôle monopolistiques. Les entreprises qui pourraient autrement être victimes de la domination de grands concurrents peuvent utiliser la méthode de la pilule empoisonnée pour maintenir la dynamique des marchés.
Inconvénients du régime de droits des actionnaires
Il y a trois inconvénients potentiels majeurs à empoisonner les pilules. La première est que les valeurs boursières se diluent, de sorte que les actionnaires doivent souvent acheter de nouvelles actions juste pour rester à égalité. La seconde est que les investisseurs institutionnels sont découragés d'acheter dans des sociétés dotées de défenses agressives. Enfin, les gestionnaires inefficaces peuvent rester en place grâce à des pilules empoisonnées; sinon, les investisseurs en capital-risque extérieurs pourraient être en mesure d'acheter l'entreprise et d'améliorer sa valeur avec un meilleur personnel de direction.
Connaître vos droits en tant qu'actionnaire
