De nombreux traders, analystes et gestionnaires de placements professionnels aiment détester les fonds négociés en bourse à effet de levier (ETF à effet de levier), les fonds qui utilisent des dérivés financiers et la dette pour amplifier les rendements d'un indice sous-jacent. Cependant, les ETF ne fonctionnent pas toujours comme vous pouvez vous y attendre, en fonction de leurs noms (qui comportent souvent les termes «ultra long» ou «ultra court»). Beaucoup de gens qui regardent les rendements d'un ETF, par rapport à son indice respectif, se confondent lorsque les choses ne semblent pas s'additionner. Les investisseurs doivent connaître les facteurs suivants lorsqu'ils envisagent ce type de FNB.
Comment ils fonctionnent (ou ne fonctionnent pas)
Le ProShares Ultra S&P 500 (SSO) est un ETF conçu pour renvoyer deux fois le S&P 500. Si le S&P 500 renvoie 1%, le SSO devrait retourner environ 2%. Mais regardons un exemple réel. Au cours du premier semestre 2009, le S&P 500 a augmenté d'environ 1, 8%. Si le SSO avait fonctionné, vous vous attendriez à un rendement de 3, 6%. En réalité, le SSO est passé de 26, 27 $ à 26, 14 $. Au lieu de générer un rendement de 3, 6%, le FNB était essentiellement stable.
C'est encore plus troublant quand on regarde le SSO avec son homologue, le ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), qui est conçu pour retourner deux fois l'opposé du S&P 500. Au cours des 12 mois se terminant le 30 juin 2009, le S&P 500 est en baisse de près de 30%. Le SSO s'est plutôt bien comporté et a baissé d'environ 60%, comme vous vous en doutez. Le SDS a cependant baissé d'environ 20%, alors qu'il devrait être en hausse de 60%! (Pour en savoir plus, consultez la rubrique «Dissection des rendements des FNB à effet de levier».)
Pourquoi l'écart?
Alors maintenant que nous avons examiné quelques exemples de la façon dont les FNB ne font pas toujours ce qu'ils sont censés faire, examinons pourquoi. Les ETF sont vraiment conçus et commercialisés pour suivre les mouvements quotidiens d'un indice correspondant. Vous pouvez vous demander pourquoi cela importerait, car s'il suit son indice correctement chaque jour, il devrait fonctionner sur une période prolongée. Ce n'est pas le cas.
L'une des raisons est le ratio des dépenses. Les FNB à effet de levier les plus populaires auront un ratio de frais de 0, 95%, ce qui est considérablement plus élevé que le ratio de frais moyen de 0, 46% pour tous les FNB à tous les niveaux. Ce ratio de dépenses élevé est essentiellement des frais de gestion, et il rongera vos bénéfices et contribuera à aggraver vos pertes. (Pour en savoir plus, voir «FNB à effet de levier: sont-ils adaptés à votre situation?»)
Tirez parti de la réinitialisation
Un ratio de dépenses élevé est au moins transparent. De nombreux investisseurs ne reconnaissent pas que les FNB à effet de levier sont rééquilibrés quotidiennement. Étant donné que l'effet de levier doit être réinitialisé quotidiennement, la volatilité est votre plus grand ennemi. Cela semble probablement étrange pour certains commerçants. Dans la plupart des cas, la volatilité est l'amie d'un trader. Mais ce n'est certainement pas le cas avec les ETF à effet de levier. En fait, la volatilité vous écrasera. En effet, les effets cumulatifs des rendements quotidiens vont en fait perturber les calculs et peuvent le faire de manière très drastique.
Par exemple, si le S&P 500 baisse de 5%, un fonds comme le SSO devrait baisser de 10%. Si nous supposons un prix de l'action de 10 $, le SSO devrait être descendu à environ 9 $ après le premier jour. Le deuxième jour, si le S&P 500 augmente de 5%, sur deux jours, le rendement du S&P 500 sera de -0, 25%. Un investisseur ignorant penserait que le SSO devrait reculer de 0, 5%. L'augmentation de 10% le deuxième jour portera les actions de 9, 00 $ à 9, 90 $, et le SSO sera en réalité en baisse de 1%. Il diminue de quatre fois le déclin du S&P 500.
En règle générale, vous constaterez que plus l'indice de référence (le S&P 500 dans cet exemple) est volatil pour un FNB à effet de levier, plus la valeur du FNB perdra au fil du temps, même si l'indice de référence se termine à plat ou a un rendement de 0% à la fin de l'année. Si l'indice de référence montait et descendait considérablement en cours de route, vous pourriez finir par perdre un pourcentage important de la valeur du FNB si vous l'achetiez et le déteniez. Par exemple, si un FNB à effet de levier se déplace de 10 points tous les deux jours pendant 60 jours, vous perdrez probablement plus de 50% de votre investissement.
La composition fonctionne à la hausse et à la baisse. Si vous faites des recherches, vous constaterez que certains FNB haussiers et baissiers qui suivent le même indice ont tous deux de mauvais résultats sur la même période. Cela peut être très frustrant pour un commerçant, car il ne comprend pas pourquoi cela se produit et le juge injuste. Mais si vous regardez de plus près, vous verrez que l'indice suivi est volatil et lié à une fourchette, ce qui est le pire des cas pour un ETF à effet de levier. Le rééquilibrage quotidien doit avoir lieu afin d'augmenter ou de diminuer l'exposition et de maintenir l'objectif du fonds. Lorsqu'un fonds réduit son exposition à l'indice, il maintient sa solvabilité, mais en bloquant les pertes, il conduit également à une base d'actifs plus petite. Par conséquent, des retours plus importants seront nécessaires afin de vous permettre de reprendre même le commerce.
Afin d'augmenter ou de réduire l'exposition, un fonds doit utiliser des instruments dérivés, notamment des contrats à terme sur indices, des swaps d'actions et des options sur indices. Ce ne sont pas ce que vous appelleriez les véhicules de négociation les plus sûrs en raison des risques de contrepartie et des risques de liquidité.
Expérience des investisseurs
Si vous êtes un investisseur novice, ne vous approchez pas des FNB à effet de levier. Ils peuvent être tentants en raison des rendements potentiels élevés, mais si vous êtes inexpérimenté, vous êtes beaucoup moins susceptible de savoir quoi rechercher lors de la recherche. Le résultat final sera presque toujours des pertes inattendues et dévastatrices. Cela s'explique en partie par le fait de conserver un ETF à effet de levier pendant trop longtemps, en attendant toujours et en espérant que les choses se renversent. Pendant tout ce temps, votre capital est lentement mais sûrement rongé. Il est fortement recommandé d'éviter ce scénario.
Risque d'investissement à long terme
Jusqu'à ce stade, il est évident que les FNB à effet de levier ne conviennent pas aux investissements à long terme. Même si vous avez fait vos recherches et choisi le bon FNB à effet de levier qui suit une industrie, une marchandise ou une devise, cette tendance finira par changer. Lorsque cette tendance change, les pertes s'accumulent aussi vite que les gains ont été accumulés. Sur le plan psychologique, c'est encore pire que de sauter et de perdre dès le départ, car vous aviez accumulé de la richesse, compté sur elle pour l'avenir et la laisser filer.
La raison la plus simple pour laquelle les FNB à effet de levier ne sont pas destinés aux investissements à long terme est que tout est cyclique et que rien ne dure éternellement. Si vous investissez sur le long terme, vous ferez bien mieux de chercher des FNB à faible coût. Si vous voulez un potentiel élevé à long terme, regardez les actions de croissance. Bien sûr, n'allouez pas tout votre capital aux actions de croissance - vous devez être diversifié - mais une allocation aux actions de croissance à fort potentiel serait une bonne idée. Si vous choisissez correctement, vous pouvez voir des gains qui dépassent de loin ceux d'un ETF à effet de levier, ce qui en dit long.
Potentiel ETF optimisé
Y a-t-il une raison d'investir ou de négocier des FNB à effet de levier? Oui. La première raison de considérer les FNB à effet de levier est de vendre à découvert sans utiliser de marge. Le shorting traditionnel a ses avantages, mais lorsque vous optez pour des ETF à effet de levier - y compris des ETF inverses - vous utilisez de l'argent. Par conséquent, même si une perte est possible, ce sera une perte en espèces, pas plus que ce que vous avez investi. En d'autres termes, vous n'aurez pas à vous soucier de perdre votre voiture ou votre maison.
Mais ce n'est pas la principale raison de considérer les FNB à effet de levier. La principale raison est le potentiel élevé. Cela peut prendre plus de temps que prévu, mais si vous consacrez du temps et étudiez les marchés, vous pouvez gagner beaucoup d'argent en peu de temps en négociant des ETF à effet de levier.
Rappelez-vous à quel point la volatilité est l'ennemi des FNB à effet de levier? Et si vous étudiiez et compreniez si bien les marchés que vous aviez une conviction absolue dans le futur proche d'une industrie, d'une marchandise, d'une monnaie, etc.? Si tel était le cas, alors vous ouvririez une position dans un FNB à effet de levier et verriez bientôt des gains exceptionnels. Si vous étiez sûr à 100% de la direction de ce que le FNB à effet de levier suivait et qu'il se dépréciait pendant quelques jours, alors vous pourriez ajouter à votre position, ce qui conduirait alors à un gain encore plus important que prévu initialement sur la montée.. (Pour en savoir plus, voir: «Les FNB inverses peuvent lever un portefeuille en baisse.»)
Cependant, la meilleure façon de gagner de l'argent avec les ETF à effet de levier est de faire évoluer le commerce. Les récupérations en V sont extrêmement rares. Cela étant, lorsque vous voyez un FNB à effet de levier ou inversement se déplacer régulièrement dans une direction, cette tendance est susceptible de se poursuivre. Il indique une demande croissante pour cet ETF. Dans la plupart des cas, la tendance ne s'inversera pas jusqu'à ce que l'achat soit épuisé, ce qui sera indiqué par un prix fixe.
Certains investisseurs se moqueront de cette notion, ce qui est bien. Je le regarde de cette façon. Si je m'en tiens à l'investissement traditionnel, je pourrais voir un retour, et il faudra beaucoup de temps pour jouer. Avec les ETF à effet de levier, je suis confiant à 95% dans mes positions et je verrai un rendement beaucoup plus élevé dans un laps de temps plus court. Ce n'est pas compliqué, mais ce n'est certainement pas recommandé pour l'investisseur de détail moyen.
The Bottom Line
Si vous êtes un investisseur de détail et / ou un investisseur à long terme, évitez les FNB à effet de levier. Généralement conçus pour les jeux à court terme (quotidiens) sur un indice ou un secteur, ils doivent être utilisés de cette façon, sinon, ils rongeront votre capital de plusieurs manières, y compris les frais, le rééquilibrage et la composition des pertes.
Si vous êtes un chercheur en profondeur désireux d'investir des journées entières pour comprendre les marchés, les FNB à effet de levier peuvent présenter une excellente opportunité de création de richesse, mais ils sont toujours à haut risque. Tradez avec des tendances fortes pour minimiser la volatilité et maximiser les gains de composition. (Pour en savoir plus, voir «Comprendre la fiscalité sur les FNB à effet de levier».)
