Qu'est-ce que Front-Running?
La première étape est lorsqu'un courtier ou une autre entité conclut une transaction parce qu'il a une connaissance préalable d'une grosse transaction non annoncée qui influencera le prix de l'actif, ce qui entraînera un gain financier probable pour le courtier. Cela se produit également lorsqu'un courtier ou un analyste achète ou vend des actions pour son compte avant la recommandation d'achat ou de vente de son entreprise aux clients.
La marche avant est également connue sous le nom de talonnage. Le front-running est illégal et contraire à l'éthique car il tire parti d'informations privées qui ne sont pas accessibles au public. Si une grosse transaction est rendue publique, acheter ou vendre avant n'est pas illégal.
Fonctionnement de Front-Running
Le front-running est la pratique d'un courtier ou d'un trader qui effectue des transactions juste avant un grand ordre non publicisé pour obtenir un avantage économique. Par exemple, un courtier reçoit une demande d'un client pour acheter 500 000 actions de la société XYZ. Il détient la commande du client jusqu'à ce qu'il ait personnellement exécuté une commande pour le même stock pour son compte. Plus tard, lorsqu'il fait la demande du client, il y a une augmentation du cours de l'action, en raison de la taille de l'ordre du client. Cette hausse crée un profit instantané pour le courtier.
Cette forme de front-running est contraire à l'éthique et illégale car elle donne un avantage injuste au courtier ou au commerçant. Le front-running, un peu comme le délit d'initié, offre des avantages injustes au courtier qui dispose d'informations non publiques qui affecteront le prix de l'actif.
Il est également considéré comme un élément de premier plan si un analyste achète ou vend des actions avant que son entreprise publie une recommandation d'achat ou de vente. Le trader sait que la recommandation aura un impact sur le prix de l'actif en question, il est donc contraire à l'éthique et illégal de placer un droit de transaction avant de publier la recommandation. Il y a une zone grise ici, car les entreprises peuvent avoir plusieurs postes.
Les entreprises et les particuliers sont autorisés à occuper des postes dans des actifs qu'ils recommandent ou discutent, mais leur position doit être révélée au moment de la recommandation ou de la discussion. De plus, avoir un poste n'est pas illégal, mais tenter de tirer profit d'informations non publiques l'est. Un vendeur à découvert peut accumuler une position à découvert, puis révéler ses recherches au grand public sur les raisons pour lesquelles il a vendu à découvert. Ce n'est pas illégal, car le vendeur à découvert essaie de profiter des conditions générales, et pas simplement de profiter de la divulgation de ses informations. Ce dernier serait une version à découvert de la pompe et de la décharge.
Points clés à retenir
- La première marche est illégale et contraire à l'éthique lorsqu'une entreprise ou quelqu'un agit sur des informations non publiques afin de réaliser un profit. L'ouverture illégale comprend lorsqu'un courtier place une transaction avant une commande client importante affectant le prix, ou lorsqu'un employé d'une société passe une transaction juste avant que la société ne publie une recommandation majeure ou un article d'actualité. l'achat d'un actif n'est pas illégal car l'information est publique.
Index Front-Running
Les fonds indiciels connaissent également un front-running, bien que le front-index ne soit pas illégal. Les fonds indiciels suivent un indice en reflétant le portefeuille de l'indice. Parce que l'indice modifie périodiquement sa composition d'actions, les traders peuvent voir quand un fonds indiciel mettra à jour son portefeuille. En conséquence, les commerçants se placent devant le commerce en achetant ou en vendant des actions pour réaliser un profit ou éviter une perte.
Par exemple, en 2015, l'indice Standard & Poor's 500 (S&P 500) a ajouté American Airlines Group Inc. à ses avoirs. Cela signifie que le S&P 500 devrait acheter des actions d'American Airlines afin qu'il puisse être inclus dans leur portefeuille. D'autres indices et fonds qui suivent le S&P 500 feraient de même. Immédiatement après l'annonce, les commerçants ont acheté des actions parce qu'ils savaient qu'un grand nombre d'actions devraient être achetées par tous ces indices et fonds. Le titre a augmenté de 11% au moment où il a été ajouté à l'indice. Une partie de l'avance était due à l'achat des indices et des fonds, tandis qu'une partie était également due à des commerçants achetant les actions après le communiqué de presse du S&P 500.
Cette forme d'index de front-running est légale. Les informations utilisées par les investisseurs sont publiques et ne leur offrent aucun avantage indu.
Exemples de front-running légale et illégale
La marche avant illégale est principalement limitée à deux types. Le premier type agit avant un ordre non public, et le second agit avant une nouvelle qui n'a pas encore été rendue publique.
Supposons qu'un courtier voit un ordre de marché venir pour vendre 2000 actions dans une action peu négociée. La vente de 2000 actions pourrait faire baisser le prix de l'action de 1 $. Le courtier décide de vendre 200 actions dans son propre compte d'abord, puis d'exécuter l'ordre du client. Comme prévu, la grosse commande entraîne une baisse de prix instantanée. Le courtier couvre leur position courte sur 200 actions et empoche rapidement 200 $.
Dans un autre exemple, supposons qu'une entreprise s'apprête à publier un rapport très négatif sur une entreprise. Un analyste de la société vend à découvert l'action en anticipant que le rapport négatif entraînera une baisse du prix. Le rapport est publié et le stock baisse. L'analyste couvre leur position et récolte un profit rapide. C'est illégal. Il n'est pas illégal de court-circuiter après la publication des nouvelles, car les informations sont désormais publiques.
Le commerçant ou le courtier n'a pas nécessairement besoin de gagner de l'argent pour que la transaction soit considérée comme illégale. Même s'ils ont perdu de l'argent parce que le marché n'a pas réagi comme prévu, l'activité est toujours illégale.
L'exécution anticipée de la commande d'une autre personne ou entité est légale si la commande est rendue publique. Un indice peut révéler qu'une certaine action va être abandonnée par l'indice le mois prochain. L'indice devra vendre les actions qu'il détient dans ce stock. Cela pourrait faire baisser le prix, selon le nombre d'actions que l'indice a à vendre et la liquidité de l'action. Un vendeur à découvert pourrait vendre l'action, sachant que l'indice se vendra également et exerçant une pression à la baisse sur le prix. Ce n'est pas illégal puisque le commerçant agit sur des informations publiques.
