Mouvements majeurs
Bien qu'il soit difficile de dire avec certitude, la performance quasi-positive du marché aujourd'hui semble refléter l'optimisme concernant un accord commercial entre les États-Unis et la Chine dominant les titres financiers. Le principal négociateur des Chinois, Liu He, sera à Washington jeudi, ce qui pourrait entraîner d'autres rumeurs / nouvelles positives vendredi.
Les préoccupations concernant la relation commerciale entre les États-Unis et la Chine englobent plus que les dommages que les tarifs plus élevés pourraient faire aux détaillants américains, aux dépenses de consommation ou aux exportations agricoles des producteurs nationaux. Les tarifs destinés à causer des dommages économiques en Chine sont susceptibles de s'étendre à d'autres marchés émergents comme l'Inde et l'Amérique du Sud. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, malgré la reprise actuelle des actions américaines, les actions indiennes ont encore baissé de 1, 6%.
Il existe une forte relation entre les marchés émergents et les prix des matières premières, ce qui constitue un véritable point faible pour les deux principaux partenaires à l'exportation des États-Unis: le Canada et le Mexique. En d'autres termes, si l'économie chinoise se contracte, les prix des matières premières chuteront. Cela nuit au Canada et au Mexique (économies tributaires des exportations de produits de base), ce qui, à son tour, réduira la demande de biens et de services américains sur ces marchés.
S&P 500
Bien que les principaux indices américains aient fait moins mal aujourd'hui, je reste préoccupé par le fait que les attentes de volatilité restent élevées. Je mettrais des cotes très favorables sur un rebond à court terme, mais l'indice de volatilité CBOE (VIX), ou indice de la peur du marché, reflète clairement une attitude d'attentisme des investisseurs. Maintenant que les bénéfices du premier trimestre sont pour la plupart derrière nous, je pense que les investisseurs se concentreront potentiellement sur les questions commerciales, ce qui maintiendra probablement la fourchette moyenne de négociation assez large à court terme.
Cependant, comme je l'ai dit à quelques reprises au cours des deux dernières semaines, une consolidation à court terme du S&P 500 alors que l'indice atteint ses sommets antérieurs n'est pas inhabituelle ni alarmante. À mon avis, le fait que les indices à petite capitalisation comme le Russell 2000 soient restés au-dessus de leurs points de rupture récents est un signe extrêmement encourageant que les preneurs de risques recherchent toujours de bonnes opportunités.
Je vais chercher des choses au cours des deux prochaines semaines qui confirmeraient une reprise comme une meilleure performance sur le marché obligataire à haut rendement et les actions de transport. Ces deux catégories clés ont été trop faibles pour mon confort, et un retour à des sommets antérieurs (ou une cassure) augmenterait ma confiance dans le fait que les principaux indices boursiers sont attendus pour une nouvelle hausse.
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Indicateurs de risque - Aucun signe de panique totale
Comme je l'ai déjà écrit, le VIX a émis des signaux d'alerte importants à court terme, mais je pense qu'il existe de bonnes preuves que les investisseurs ne sont toujours pas inquiets d'une panique totale du marché.
L'indice SKEW est l'un des principaux indicateurs du marché sur lesquels je me fie. Comme le VIX, le SKEW est publié par la bourse CBOE et est une mesure du comportement des investisseurs sur le marché des options. Plus précisément, le SKEW examine ce qui se passe pour mettre des options sur le S&P 500 qui sont utilisées par les professionnels pour se couvrir contre le risque de baisse.
Si les investisseurs s'attendent à une forte baisse du marché, le SKEW augmentera car les options de vente sont en demande. Le SKEW diminuera lorsque les investisseurs seront plus confiants et moins inquiets quant à un grand mouvement à la baisse.
Dans le graphique suivant, vous pouvez voir comment le SKEW signalait la panique du marché avec des pointes à partir d'août dernier alors que le S&P 500 atteignait son sommet juste avant les fortes baisses du quatrième trimestre. Comparez le mouvement actuel du SKEW à des périodes de confiance antérieures comme fin décembre et janvier. Même alors que le marché se vendait mardi, le SKEW était en baisse et les prix dans une faible probabilité de forte baisse.
Cet indice n'est pas 100% prédictif, mais d'après mon expérience, lorsque le SKEW diminue avec le marché, c'est un signal fiable que le ralentissement est susceptible d'être limité en taille et en durée. Fondamentalement, cela indique que, bien que les commerçants soient stressés, les baisses du marché se transformeront en opportunités d'achat.
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Bottom Line - Regardez les données d'inflation
Comme je l'ai mentionné dans le numéro de Chart Advisor de lundi, les principales nouvelles économiques attendues cette semaine sont l'indice des prix à la production (IPP) demain matin et l'indice des prix à la consommation (IPC) vendredi. Le PPI sera particulièrement intéressant car les investisseurs peuvent être en mesure de détecter les dommages causés par les tarifs dans les données. Je ne m'attends pas à une grande surprise, mais contrairement aux versions PPI ordinaires, celle-ci a le potentiel de déplacer le marché si les données sont particulièrement pauvres.
Plus précisément, les investisseurs chercheront à savoir si les prix à la production (fabrication) augmentent en raison des tarifs. Ce type d'inflation mettra Washington sous pression et pourrait contribuer à motiver une résolution à court terme des différends commerciaux actuels.
