Le gain spectaculaire de 17% du S&P 500 au premier semestre marque l'une des meilleures performances de cette période depuis 1945. Mais les investisseurs devraient se préparer à une seconde moitié de 2019 volatile, malgré l'optimisme grandissant concernant un accord commercial sur les talons du président américain Trump. rencontre avec le président Xi Jinping lors du sommet du G20, selon Sam Stovall, stratège en chef des investissements au CFRA.
"Le troisième trimestre est connu pour avoir généré le rendement moyen des prix le plus faible, tout en enregistrant la baisse la plus profonde et la plus grande volatilité", écrit Stovall dans une note. Depuis 1990, dit-il, "non seulement le S&P 500 a enregistré une baisse moyenne au troisième trimestre, mais il en a été de même de quatre de ses secteurs cycliques: les services de communication, la consommation discrétionnaire, les industries et les matériaux, la consommation discrétionnaire et les matériaux affichant des fréquences inférieures à 50%. de gains de prix trimestriels."
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Depuis la Seconde Guerre mondiale, les actions du troisième trimestre n'ont augmenté que 59% du temps pour un gain moyen de 0, 5%. Le troisième trimestre a également connu la plus forte baisse, chutant de plus de 26% à leur point le plus bas, selon CFRA. En comparaison, les stocks ont chuté d'environ 12% en moyenne à leur point le plus raide au premier trimestre de cette période.
Les trimestres un et deux affichent une nette amélioration, avec des hausses de prix moyennes de 2, 3% et 1, 9% respectivement. Mais c'est au quatrième trimestre que les actions ont le mieux performé, en hausse de 78% du temps pour une hausse moyenne de 3, 8%, suggérant qu'il y a de la lumière au bout du tunnel du troisième trimestre.
Stovall dit que les actions sont susceptibles de faire face à des vents contraires majeurs. Malgré le ton positif qui se dégage des pourparlers Trump-Xi, il est difficile de savoir si les États-Unis et la Chine parviendront à un accord commercial formel. Certains des problèmes les plus fondamentaux, tels que ceux concernant les droits de propriété intellectuelle, restent en suspens et les tarifs restent en vigueur. "Le commerce reste le nuage noir", a écrit Stovall.
Un grand optimisme repose sur les anticipations de baisses de taux de la Fed, qui, si elles se réalisent, pourraient refléter ce qui s'est passé en 1995 lorsque la Fed a abandonné les hausses de taux au début de l'année avant de finalement réduire les taux. Le S&P 500 a bondi de 34% cette année-là. Si ces baisses de taux ne se produisent pas, les actions pourraient plonger.
De plus, les estimations consensuelles de Wall Street appellent à une récession du BPA, les bénéfices des deuxième et troisième trimestres devraient diminuer. "Trois récessions sur quatre du BPA depuis la Seconde Guerre mondiale ont précédé les récessions économiques", a écrit Stovall.
Malgré ces forces, Stovall est optimiste. Il estime que l'expansion économique actuelle, qui deviendra en juillet la plus longue de l'histoire, a encore des jambes et poussera les stocks à la hausse. Les investisseurs devront supporter le troisième trimestre historiquement volatil pour y arriver. Son objectif de cours sur 12 mois pour le S&P 500 est de 3100, ce qui implique une hausse de 4% par rapport aux niveaux d'aujourd'hui. "Nous pensons que cette expansion doit se poursuivre, ainsi que le S&P 500", écrit-il. "Nous ne pensons tout simplement pas que les actions le feront en ligne droite."
Regarder vers l'avant
Certains observateurs du marché sont encore plus optimistes. Le stratège vétéran du marché, Ed Yardeni, a également un objectif de prix S&P 500 de 3100, mais prévoit que cela se produira d'ici la fin de l'année plutôt qu'au cours des 12 prochains mois. Son optimisme est basé sur la prémisse que Trump ne fera rien à l'économie qui nuirait à ses chances de remporter l'élection présidentielle de l'année prochaine, selon Barron's.
