En maintenant les taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas, les principales banques centrales du monde, y compris la Réserve fédérale, ont produit un «rallye tout» marqué par la hausse des prix pour une variété de classes d'actifs, parmi lesquelles les actions, les obligations, l'or, les devises refuges et titres adossés à des actifs. Les investisseurs ont été des acheteurs actifs de toutes ces classes d'actifs, prévoyant que les futures baisses de taux d'intérêt de la Fed et d'autres banques centrales propulseront leurs prix encore plus haut, rapporte le Wall Street Journal.
"Le thème principal de 2019 a été la résurrection du" Rallye Tout "- où les prix des actions et des obligations ont monté en flèche simultanément", écrit Richard Saperstein, directeur général et directeur des investissements (CIO) de la société d'investissement Treasury Partners, dans son Midyear 2019. La revue. "Cependant, pour la première fois depuis plusieurs années, il y a quelques raisons de s'inquiéter", prévient-il, en offrant ces détails: "Les guerres commerciales se poursuivent… le coup de pouce de la réforme fiscale de 2017 commence à s'estomper… la pile mondiale de la dette à rendement négatif a doublé au cours de la dernière année."
Points clés à retenir
- La faiblesse des taux d'intérêt a provoqué un «rallye de tout» dans les différentes classes d'actifs. Les conflits commerciaux non résolus présentent des risques pour l'économie et les marchés.
Importance pour les investisseurs
"La somme de ces inquiétudes a commencé à faire baisser d'autres indicateurs fondamentaux", poursuit Saperstein. Il note que les dépenses d'investissement réelles et prévues des entreprises diminuent, en partie en raison de «l'incertitude quant à l'avenir des tarifs et de la chaîne d'approvisionnement mondiale». À son tour, la baisse des dépenses en capital ralentira la croissance du PIB, ajoute-t-il.
Gabriela Santos, stratège du marché mondial chez JPMorgan Asset Management, a des inquiétudes similaires. Elle estime que l'incertitude sur le commerce accroîtra un "nuage persistant" sur les actifs risqués pendant au moins 18 mois supplémentaires, comme l'a indiqué Bloomberg.
"Il est également prouvé que le rythme de l'expansion ralentit plus fortement que prévu. Les plans de croissance des entreprises dans les secteurs de la fabrication et des services suivent une tendance à la baisse depuis janvier", observe Saperstein. Comme de nombreux autres observateurs, il examinera attentivement les rapports sur les résultats du deuxième trimestre 2019 et les orientations de l'entreprise pour les "signes de stress".
En ce qui concerne la dette à rendement négatif, Saperstein dit que le chiffre mondial a doublé pour atteindre 13 000 milliards de dollars au cours de la dernière année. "Les rendements négatifs sont une aberration. Ils faussent la répartition du capital et encouragent la recherche excessive de risques. Nous n'appliquons pas à la légère le label" bulle ", mais cela en ressemble. Ce n'est pas durable."
Pendant ce temps, le prix de l'or est proche de son plus haut niveau en six ans, en partie parce que les faibles rendements des obligations font de l'or une alternative plus compétitive pour les investisseurs, note le Journal. De plus, les banques centrales "veulent probablement des réserves dans des actifs autres que le dollar", a déclaré au Journal Bart Melek, chef de la stratégie des matières premières chez Valeurs mobilières TD. "Ils peuvent être préoccupés par les déficits budgétaires massifs des États-Unis et pensent que la Fed pourrait être assez agressive dans la baisse des taux", a-t-il ajouté.
Regarder vers l'avant
Le scénario de base de Saperstein est que l'expansion économique se poursuivra jusqu'en 2019, mais à un rythme décélérant. S'il voit des signes de stress, il ne prévoit pas de récession "à court terme".
Pour de nombreux clients, la société de Saperstein place les soldes de trésorerie et le produit des obligations arrivant à échéance dans des échelles à court terme du Trésor américain. En effet, à la suite du «rallye de tout», les écarts entre la dette à court terme du Trésor américain et les obligations plus risquées ne semblent pas suffisamment «convaincants» pour justifier la réalisation de quelques points de base de rendement supplémentaires. Pendant ce temps, la dette du Trésor est très liquide et peut être vendue rapidement si de meilleures opportunités d'investissement se présentent.
