Alors que la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine fait rage, les investisseurs peuvent trouver de bonnes affaires sur les actions chinoises. "La Chine est celle où nous avons une préférence en raison de la valorisation et en raison de l'attente que la relance chinoise puisse apporter une certaine amélioration aux bénéfices", explique Thomas Poullaouec, responsable des solutions multi-actifs pour l'Asie-Pacifique pour T. Rowe, basé à Hong Kong. Price, le géant des fonds communs de placement dont le siège est à Baltimore avec plus de 1, 1 billion de dollars d'actifs sous gestion (AUM), dans des remarques à Bloomberg.
T. Rowe Price voit la croissance des bénéfices ralentir parmi les actions américaines, ce qui les rend de plus en plus chers. Pendant ce temps, l'indice composite de Shanghai a gagné environ 9% au cours du mois dernier, en tête de son groupe de pairs mondial, note Bloomberg. En revanche, l'indice S&P 500 (SPX) n'a augmenté que d'environ 2%, et de nombreux stratèges d'investissement réduisent leurs allocations recommandées aux actions américaines.
Importance pour les investisseurs
"En bout de ligne, nous sommes optimistes sur les actions chinoises", comme l'a déclaré Justin Thomson, directeur des investissements (CIO) des actions chez T. Rowe Price à Baltimore, au South China Morning Post. "Les investisseurs se concentrent sur les entreprises chinoises à vocation domestique avec moins d'exposition aux fluctuations de la guerre commerciale et plus d'exposition au consommateur chinois car le gouvernement est susceptible d'utiliser la politique comme un outil pour stabiliser et stimuler la demande des consommateurs", comme Jonathan Brodsky, fondateur d'International '', a précisé Cedar Street Asset Management.
Les consommateurs chinois achètent davantage auprès d'entreprises locales, plutôt que d'entreprises américaines, en réponse aux tensions commerciales. Ces actions de consommation chinoises cotées aux États-Unis ont enregistré de fortes progressions depuis leur recommandation sur Barron's début août: iQiyi Inc. (IQ), en hausse de 9%, Weibo Corp. (WB), en hausse d'environ 35%, et Pinduoduo Inc. (PDD), jusqu'à environ 60%. De plus, le FNB Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares (ASHR), un proxy pour les actions chinoises, a augmenté d'environ 9% au cours de la même période, contre un gain d'environ 5% pour le S&P 500, ajoute la colonne.
Pendant ce temps, la Chine a créé le soi-disant marché STAR, conçu pour concurrencer le Nasdaq. La stratégie est d'avoir des introductions en bourse de startups chinoises innovantes plutôt qu'aux États-Unis ou à Hong Kong.
"Les ventes récentes dans les valeurs technologiques chinoises et américaines ont été douloureuses, mais nous pensons que cela pourrait créer des points d'entrée plus attrayants pour les investisseurs à long terme", ont écrit Kate Moore et Lucy Liu, analystes chez BlackRock, citées par le SCMP. "Nous nous pensons que le moment est opportun pour intervenir », ont-ils ajouté.
Alors que le S&P 500 a bondi d'environ 340% par rapport au creux du dernier marché baissier de mars 2009, le Shanghai Composite a affiché un gain modeste, en monnaie locale, de seulement 39% au cours de la même période, selon Yahoo Finance.. Au cours de cette période, le yuan chinois s'est déprécié d'environ 4% par rapport au dollar, selon Macrotrends.net. Traduit en dollars, l'indice composite de Shanghai n'a augmenté que d'environ 34%. Les ratios P / E actuels sont de 19, 5 pour le S&P 500 et de 14, 6 pour le Shanghai Composite, par Bloomberg.
Regarder vers l'avant
"Les bénéfices S&P ne devraient pas augmenter du tout au cours des douze prochains mois", prévient Morgan Stanley dans un rapport actuel. Le ralentissement de la croissance des revenus, en grande partie dû aux stocks excédentaires, aux tensions commerciales persistantes et à la hausse des coûts, en particulier les coûts de main-d'œuvre, figurent parmi les facteurs qui, selon eux, exercent une pression à la baisse sur les bénéfices. Ils voient le S&P 500 coincé où il se trouve aujourd'hui, à 3000, pendant le reste de 2019.
En ce qui concerne les actions chinoises, il y a également lieu d'être prudent. En août, les exportations chinoises ont diminué de 1% en glissement annuel (YOY) et les importations ont chuté de 5, 6%, selon un autre rapport de Barron. L'indice des prix à la production (IPP) de la Chine, indicateur de rentabilité de l'activité, a baissé de 0, 8% en glissement annuel, sa plus forte baisse depuis 2016.
Les stocks de produits manufacturés s'accumulent, car les tarifs américains et les économies faibles en Europe réduisent les exportations chinoises. Cela, à son tour, force les baisses de prix qui réduisent les bénéfices et rendent plus difficile pour les entreprises chinoises de rembourser leur dette, ce qui pourrait augmenter un nombre déjà record de défauts de paiement, observe Rory Green, économiste à TS Lombard, dans des remarques à Barron.
Pendant ce temps, l'industrie des services en Chine, qui représente environ 60% du PIB et la plupart des nouveaux emplois, est également en ralentissement. La croissance des salaires ralentit également et les entreprises chinoises ont évité les licenciements en réduisant les heures de travail et les avantages sociaux. Cela augure mal pour les dépenses de consommation en Chine, et donc les stocks des consommateurs, ainsi que l'économie générale, étant donné que la consommation privée, comme l'appelle la Chine, était de 39, 4% du PIB en 2018, selon la société mondiale d'études économiques CEIC.
