Cette année, les investisseurs ont été pénalisés par des introductions en bourse à perte, ce qui a aigri le marché des offres publiques. Dans le même temps, cela a augmenté les chances que The We Company, la licorne évaluée à 47 milliards de dollars avec des pertes financières majeures, puisse voir ses actions baisser fortement lorsqu'elle sera introduite en bourse, comme l'a souligné le Wall Street Journal.
Qu'est-ce que le We Co.?
The We Company, la société mère de WeWork, est au cœur d'un réseau de coworking. Sa principale activité consiste à louer des propriétés et à les transformer en espaces communautaires à louer à des indépendants, des startups, des entrepreneurs et maintenant de grandes entreprises.
La société basée à New York, désormais le plus grand locataire de bureaux à New York, a perdu 1, 9 milliard de dollars l'an dernier, plus qu'Uber Technologies Inc. (UBER), sur 1, 8 milliard de dollars de ventes. Comme d'autres membres de la classe des introductions en bourse de 2019, WeWork a utilisé une comptabilité créative similaire aux introductions en bourse pendant la bulle Internet en suggérant qu'elle devrait être traitée comme une entreprise de technologie. Beaucoup sont sceptiques quant à l'invention de la société d'une nouvelle mesure de profit appelée «Ebitda ajusté par la communauté». Cette mesure a changé la perte de 1, 9 milliard de dollars de WeWork, l'une des plus importantes jamais enregistrées pour une startup, à un profit de 467 millions de dollars.
Les licornes utilisent une comptabilité non conventionnelle
Alors que de nombreuses méga-licornes, y compris les sociétés de covoiturage, Airbnb Inc., Spotify Technology (SPOT) et d'autres, ont cité leur potentiel à long terme pour perturber complètement les industries traditionnelles dans le divertissement, le transport, les hôtels, etc., elles sont également connu pour avoir perdu des sommes d'argent historiques, selon le Journal.
Par exemple, Uber et Lyft Inc. (LYFT) voient leur potentiel de marché total aussi élevé que 1, 4 billion de dollars, celui de l'ensemble de l'industrie du transport, tandis que les ours considèrent les entreprises comme pas beaucoup plus qu'un service de cabine élargi.
Uber, qui a été rendu public vendredi, a enregistré une perte de 3, 7 milliards de dollars au cours de la période de 12 mois terminée en mars. Pourtant, à en juger par une nouvelle mesure comptable que la société affirme améliorer les performances, appelée «bénéfice de la contribution de la plate-forme évidée», Uber a déclaré avoir réalisé 940 millions de dollars l'année dernière contre une perte d'exploitation de 3 milliards de dollars, selon le Journal. Le plus grand rival américain d'Uber, Lyft, a généré une perte de 911 millions de dollars en 2018, mais selon sa mesure du bénéfice de «contribution», il a fait 921 millions de dollars.
Les investisseurs publics ne l'achètent pas
Bien qu'Uber et Lyft ne soient certainement pas les seules entreprises à avoir créé des mesures non conventionnelles pour mieux refléter la santé et le potentiel de leur entreprise, les investisseurs n'achètent pas leur nouvelle comptabilité.
«Les premiers investisseurs tentent de trouver un meunier qui achètera les actions sur le marché public», a déclaré au Journal Howard Schilit, un juricomptable connu pour détecter des astuces comptables. "Afin de vendre les offres, ils constituent un modèle de fait qui n'a pas de sens."
Les actions Uber ont chuté de 8, 3% par rapport à leur prix d'introduction en bourse à la clôture de mercredi. Pendant ce temps, Lyft a vu son cours de bourse baisser de près de 20% par rapport à son prix d'introduction en bourse en mars.
Il est important de noter que le fait que les actions d'Uber et de Lyft aient chuté depuis leurs introductions en bourse ne signifie pas qu'ils ne peuvent pas faire un retour stellaire comme la star de la technologie Facebook Inc. (FB), une fois loin de son prix d'introduction en bourse. Cela dit, leur récente faiblesse a créé un marché moins idéal pour les nouveaux arrivants aux prises avec des problèmes similaires, du moins à court terme.
Mis à part la comptabilité, The We Company connaît une croissance extrêmement rapide, passant de 186000 membres en 2017 à 466000 membres en 2019 dans près de 500 sites à travers le monde, selon une vidéo CNBC.
Ce type de croissance incite les investisseurs privés à continuer d'investir de l'argent dans ces startups de nouvelle génération, soutenant la croissance à tout prix. Pourtant, les investisseurs publics ont montré qu'ils ont besoin d'un récit basé sur les chiffres plus solide sur la façon dont les profils de pertes de ces entreprises vont s'améliorer, et demandent une voie plus claire vers la rentabilité.
Regarder vers l'avant
Pour être sûr, les taureaux de WeWork citent les principales différences de l'entreprise par rapport aux entreprises de covoiturage partagées Uber et Lyft et à d'autres entreprises très appréciées opérant dans le rouge.
The We Company, qui s'est rebaptisée WeWork plus tôt cette année, se considère comme une entreprise technologique plus grande et plus diversifiée qui capitalise sur la culture de la communauté, de l'éducation au logement, au travail et à toutes les facettes de la vie.
Parallèlement à ses adhésions de co-working, The We Company a doublé sur le logement, créant des arrangements de cohabitation WeLive, ainsi que l'éducation via WeGrow, une école maternelle et primaire à but lucratif à New York qui se concentre sur l'entrepreneuriat conscient et les plans pour se propager à travers le monde. The We Company a également indiqué qu'elle souhaitait se lancer dans le secteur bancaire et a récemment annoncé son nouveau fonds d'investissement immobilier de 3 milliards de dollars appelé Ark, axé sur l'achat de propriétés.
