De nombreux investisseurs ont été secoués par la baisse de 6% de l'indice S&P 500 (SPX) la semaine dernière, craignant qu'une correction importante ne soit en cours, sinon le début d'un marché baissier longtemps retardé. Au moins deux éminents stratèges du marché ne sont pas d'accord. Scott Wren, stratège principal des actions mondiales chez Wells Fargo & Co. (WFC), a déclaré à CNBC: "Nous essayons d'amener nos clients à acheter sur ces retraits. Nous pensons que cette chose a encore des avantages le reste de l'année." Pendant ce temps, John Normand et son équipe de stratégie chez JPMorgan Chase & Co. (JPM) conseillent aux clients "d'acheter la trempette", selon une note citée par Bloomberg.
Alors que le S&P 500 (SPX) et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) ont fortement rebondi lundi, ils restent nettement inférieurs à leurs sommets de janvier. Cela indique qu'il pourrait y avoir plus de place pour des gains à venir.
«Les évaluations ne sont pas étirées»
Dans ses remarques à CNBC, Scott Wren estime que les baisses d'impôt sur les sociétés adoptées en décembre feront passer le taux de croissance du PIB américain de 2, 3% en 2017 à 2, 9% en 2018, et que les bénéfices des entreprises continueront d'augmenter en conséquence. En fait, il s'attend à ce que l'expansion économique actuelle se prolonge d'au moins un an à la suite des baisses d'impôts et que les pressions inflationnistes soient modestes.
Alors que de nombreux autres observateurs s'inquiètent du fait que les stocks restent dangereusement chers, Wren ne le fait pas. Comme il l'a également déclaré à CNBC: "Les évaluations ne sont pas étirées. Sont-elles moyennes ou médianes? Non, elles ne le sont pas, elles sont un peu plus élevées que cela, mais elles ne sont pas considérablement plus élevées que cela."
CNBC note que le ratio P / E à terme sur le S&P 500 s'est terminé la semaine dernière à 16, 5 fois les bénéfices, en baisse par rapport à un récent sommet de 18, 6 en janvier, et bien en dessous de la valeur de 25, 8 atteinte lors de la bulle Internet. Néanmoins, les investisseurs prudents craignent toujours que les évaluations restent bien au-dessus des normes historiques à long terme.
De plus, bien que l'achat à la baisse ait jusqu'à présent été une stratégie gagnante sur ce long marché haussier, personne ne peut être certain que la prochaine baisse n'est en réalité qu'un revers temporaire ou le début d'une baisse plus profonde et plus prolongée. De plus, contrairement à Wren, d'autres observateurs ont vu des signes de ralentissement économique.
Les marchés se stabilisent
"Deux des quatre conditions de stabilité du marché sont remplies (inflation plus faible, Réserve fédérale pas si faucon), et les deux autres pourraient s'aligner au deuxième trimestre (données d'activité stables, désescalade du conflit commercial)", selon les stratèges de JPMorgan, cités par Bloomberg. Tout en reconnaissant que le conflit commercial sera négatif pour l'économie américaine, ils estiment que les tarifs douaniers du président Donald Trump mettent en danger moins de 0, 5% du PIB américain, tandis qu'ils qualifient la réponse de la Chine de "disproportionnellement modérée", selon Bloomberg. Dans cette optique, Wren a déclaré à CNBC: "Je pense vraiment que cela ne va pas être une guerre commerciale totale", tout en écartant également la probabilité de quatre hausses de taux cette année par la Fed.
Recommandations du secteur
Tel que rapporté par Bloomberg, les stratèges de JPMorgan suggèrent que les investisseurs soient surpondérés dans les actions par rapport aux obligations. Parmi les actions, elles privilégient les valeurs financières, industrielles, pétrolières et des marchés émergents. Bien que Bloomberg n'ait cité aucune recommandation spécifique de JPMorgan dans ces secteurs, Goldman Sachs Group Inc. (GS) a récemment proposé une liste d'actions à forte croissance qui devraient surperformer à long terme.
Parmi les choix de Goldman figurent, avec leurs mouvements de prix depuis le début de la clôture du 23 mars: dans l'énergie, Concho Resources Inc. (CXO), + 1, 1%, et EOG Resources Inc. (EOG), -3, 3%; parmi les financières, Charles Schwab Corp. (SCHW), inchangé, et Comerica Inc. (CMA), + 14%; et parmi les industriels, United Rentals Inc. (URI), + 0, 4%, et Deere & Co. (DE), -6, 3%. United Rentals et Deere n'étaient pas mentionnés dans nos articles récents sur la liste d'actions à forte croissance de Goldman, mais les deux ont des ratios PEG attrayants de 0, 7 et 0, 6, respectivement, selon l'analyse de Goldman.
«Une crise économique»
Contrairement aux stratèges de Wells Fargo et JPMorgan, l'économiste du prix Nobel Robert Shiller de l'Université de Yale est profondément préoccupé par l'impact des tensions commerciales avec la Chine, selon un autre rapport de CNBC. Il note que le commerce avec la Chine est vital pour les chaînes d'approvisionnement et les modèles commerciaux de nombreuses entreprises américaines. Si ce commerce est perturbé, il a déclaré à CNBC que "l'immédiat sera une crise économique parce que ces entreprises reposent sur une planification à long terme". En outre, en ce qui concerne l'incertitude que le président Trump a créée avec ses tarifs, Shiller a ajouté: "Ce sont exactement ces attitudes d'attendre et de voir qui provoquent une récession."
