Les organismes d'autoréglementation (OAR) peuvent-ils apporter une solution au problème de réglementation sur les marchés des crypto-monnaies?
Tyler et Cameron Winklevoss, propriétaires de Gemini, la bourse de crypto-trading, pensent qu'ils pourraient et ont récemment dévoilé une proposition de Virtual Commodity Association, une organisation d'autoréglementation des marchés des crypto-monnaies qui promeut la «découverte des prix, l'efficacité et la transparence» grâce à l'adoption de l'industrie normes.
Entre autres choses, il vise à introduire le partage d'informations, des marchés fondés sur des règles et des systèmes de surveillance dans une industrie dont le fonctionnement est largement caché aux regards du public et du gouvernement.
Accueil prudent
Leur proposition a reçu un accueil prudent de la part des membres des marchés de la cryptographie.
«L'industrie (des crypto-monnaies) souffre d'un manque de transparence, parfois d'éthique, et, dans une large mesure, de règles clairement définies que les participants peuvent suivre», explique Rob Viglione, fondateur de Zen Cash, une crypto-monnaie.
La combinaison d'une technologie opaque et d'un écosystème gratuit pour tous a suscité des réactions dures et des déclarations extrêmes de la part des économistes et des régulateurs gouvernementaux. Selon Viglione, il existe un risque que les échelles réglementaires du gouvernement «basculent trop loin en réaction à un comportement flagrant» par les échanges de crypto-monnaie.
L'introduction de règles pourrait entraîner quelques avantages tangibles pour les OAR. Par exemple, des exigences de capital minimum et des audits pourraient aider à prévenir la faillite et à renforcer la confiance. La plupart des crypto-monnaies s'échangent avec des monnaies fiduciaires et du Tether, une pièce de monnaie qui se négocie à parité avec le dollar américain et prétend avoir des montants équivalents de la monnaie fiduciaire dans son compte bancaire comme support. Cela pourrait être un problème.
«Les échanges qui s'interfacent avec la fiducie (monnaie) présentent un risque supplémentaire de crises de liquidité ou d'insolvabilité complète», explique Rachel Lam, vice-présidente de la stratégie réglementaire chez Polymath, une startup qui fournit des services pour l'émission de jetons de sécurité aux organisations.
Une organisation d'autoréglementation pourrait également aider à préserver un écosystème d'innovation au sein des marchés de crypto-monnaie. Une grande partie de l'investissement dans les crypto-monnaies est basée sur les attentes de croissance future des protocoles sous-jacents. Les problèmes récents, qu'ils soient liés à un ralentissement des vitesses de transaction ou à une spirale des frais de transaction, n'ont fait que souligner la nécessité de poursuivre les recherches sur les protocoles.
La réglementation gouvernementale pourrait gêner l'innovation en l'assujettissant aux règles de conformité. Les OAR sont un chemin intermédiaire. «Pour les régulateurs, cela signifie, espérons-le, assurer la sécurité des consommateurs sans étouffer l'innovation», explique Chris Housser, co-fondateur de Polymath.
Certes, ce n'est pas la première fois que des organismes d'autorégulation sont proposés pour surveiller les marchés financiers. Dans les années 1970, une croissance explosive des contrats à terme et des échanges d'options a entraîné une augmentation de la fraude à terme et des acteurs sans scrupules au sein de son écosystème.
La Commodities and Futures Trading Commission (CFTC), qui était alors une agence nouvellement formée, a eu du mal à maintenir l'ordre mais a échoué et a même été décrite par certains comme «l'une des agences les plus foutues de tout le gouvernement fédéral». le résultat final a été la création de la National Futures Association (NFA), un OAR pour les marchés à terme qui travaille en coordination avec la CFTC pour mettre en œuvre l'ordre dans l'industrie. L'introduction de la NFA a apporté de l'ordre et un consensus parmi les futurs.
Pas une balle magique
Il y a déjà eu des efforts similaires et concertés pour mettre de l'ordre dans l'écosystème des crypto-monnaies. Par exemple, les échanges de crypto-monnaie du Japon se sont réunis pour former un OAR après le récent piratage Coincheck. Les échanges cryptographiques de la Corée du Sud en ont formé un en novembre 2017.
Malgré leur popularité, cependant, les OAR pourraient ne pas s'avérer être une solution miracle aux problèmes d'une industrie.
Par exemple, la NFA a été accusée d'avoir falsifié des faits et manipulé des données à sa fin. Une situation similaire sur les marchés des crypto-monnaies pourrait entraîner l'effondrement de plusieurs marchés, des échanges aux contrats à terme.
Cela dépend aussi beaucoup de la gouvernance de l'agence. «Comme tout organisme ayant des responsabilités dirigeantes, il (le SRO) doit rester concentré sur ses objectifs et répondre à ses parties prenantes et éviter les abus de pouvoir», explique Lam de Polymath.
En l'absence de détails sur la proposition des jumeaux de Winklevoss, il n'est pas clair non plus comment un OAR fonctionnera au sein de l'industrie de la cryptographie. Pour le contexte, NFA mène un assortiment d'activités dans son cadre. Celles-ci vont de la réalisation d'examens pour la négociation de contrats à terme à la réalisation d'audits sur les membres ou à l'offre de facilités d'exécution de swaps. La vitesse vertigineuse avec laquelle les marchés des crypto-monnaies se sont développés a laissé plusieurs grands trous dans leur écosystème. La question de savoir si une seule organisation ou un seul consortium peut combler ces lacunes fait encore débat.
«Cette (autorégulation) ne sera pas réalisée par une seule entité de projets écosystémiques», explique Joseph Weinberg, président de Shyft Network, une solution basée sur la blockchain pour la conformité de l'identité, ajoutant que le même problème est traité par le G20, OCDE et FSB. «Les marchés de la cryptographie peuvent forcer la transparence de manière inhérente via les technologies de la chaîne de blocs et les protocoles standard ouverts. Et en tant qu'industrie, je pense que nous pouvons construire un ensemble de règles partagées qui permet l'ouverture sur nos marchés et pour le monde. »
