Quel est le risque de courbe de rendement?
Le risque lié à la courbe des taux est le risque de subir une variation défavorable des taux d'intérêt du marché associée à un investissement dans un instrument à revenu fixe. Lorsque les rendements du marché changent, cela aura une incidence sur le prix d'un instrument à revenu fixe. Lorsque les taux d'intérêt ou les rendements du marché augmentent, le prix d'une obligation diminue et vice versa.
Comprendre le risque de courbe de rendement
Les investisseurs prêtent une attention particulière à la courbe des taux car elle donne une indication de la direction que prendront les taux d'intérêt à court terme et la croissance économique à l'avenir. La courbe de rendement est une illustration graphique de la relation entre les taux d'intérêt et les rendements obligataires de diverses échéances, allant des bons du Trésor à 3 mois aux bons du Trésor à 30 ans. Le graphique est tracé avec l'axe des y représentant les taux d'intérêt et l'axe des x montrant les durées de temps croissantes. Étant donné que les obligations à court terme ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à plus long terme, la courbe s'incline vers le haut depuis le bas à gauche vers la droite. Il s'agit d'une courbe de rendement normale ou positive. Les taux d'intérêt et les prix des obligations ont une relation inverse dans laquelle les prix diminuent lorsque les taux d'intérêt augmentent, et vice versa. Par conséquent, lorsque les taux d'intérêt changent, la courbe des taux se déplace, représentant un risque, appelé risque de courbe des taux, pour un investisseur obligataire.
Le risque lié à la courbe des taux est associé à un aplatissement ou à une pentification de la courbe des taux, qui résulte de la variation des taux des obligations comparables à échéances différentes. Lorsque la courbe des taux change, le prix de l'obligation, dont le prix était initialement basé sur la courbe de taux initiale, changera de prix.
Aplatir la courbe de rendement
Lorsque les taux d'intérêt convergent, la courbe des taux s'aplatit. Une courbe de rendement aplatie est définie comme le rétrécissement de l'écart de rendement entre les taux d'intérêt à long et à court terme. Lorsque cela se produit, le prix de l'obligation change en conséquence. Si l'obligation est une obligation à court terme venant à échéance dans trois ans et que le rendement sur trois ans diminue, le prix de cette obligation augmentera.
Regardons un exemple d'aplatisseur. Disons que les rendements du Trésor sur un billet à 2 ans et une obligation à 30 ans sont respectivement de 1, 1% et 3, 6%. Si le rendement du billet tombe à 0, 9% et le rendement de l'obligation diminue à 3, 2%, le rendement de l'actif à plus long terme a une baisse beaucoup plus importante que le rendement du Trésor à court terme. Cela réduirait l'écart de rendement de 250 points de base à 230 points de base.
Une courbe des taux aplatie peut indiquer une faiblesse de l'économie car elle indique que l'inflation et les taux d'intérêt devraient rester bas pendant un certain temps. Les marchés s'attendent à une faible croissance économique et la volonté des banques de prêter est faible.
Courbe de rendement de pentification
Si la courbe des taux s'accentue, cela signifie que l'écart entre les taux d'intérêt à long et à court terme s'élargit. En d'autres termes, les rendements des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les rendements des obligations à court terme, ou les rendements des obligations à court terme diminuent à mesure que les rendements des obligations à long terme augmentent. Par conséquent, les prix des obligations à long terme diminueront par rapport aux obligations à court terme.
Une courbe plus prononcée indique généralement une activité économique plus forte et une hausse des anticipations d'inflation, et donc des taux d'intérêt plus élevés. Lorsque la courbe des taux est abrupte, les banques peuvent emprunter de l'argent à des taux d'intérêt plus bas et prêter à des taux d'intérêt plus élevés. Un exemple de courbe de taux de pentification peut être vu dans une note à 2 ans avec un rendement de 1, 5% et une obligation à 20 ans avec un rendement de 3, 5%. Si après un mois, les deux taux du Trésor augmentent respectivement à 1, 55% et 3, 65%, l'écart passe à 210 points de base, contre 200 points de base.
Courbe de rendement inversée
En de rares occasions, le rendement des obligations à court terme est supérieur au rendement des obligations à long terme. Lorsque cela se produit, la courbe devient inversée. Une courbe des taux inversée indique que les investisseurs toléreront maintenant des taux bas s'ils croient que les taux vont encore baisser plus tard. Les investisseurs s'attendent donc à une baisse des taux d'inflation et des taux d'intérêt à l'avenir.
Négocier le risque de courbe de rendement
Tout investisseur détenant des titres portant intérêt est exposé au risque lié à la courbe des taux. Pour se couvrir contre ce risque, les investisseurs peuvent constituer des portefeuilles dans l'espoir que si les taux d'intérêt changent, leurs portefeuilles réagiront d'une certaine manière. Étant donné que les changements dans la courbe des taux sont basés sur les primes de risque des obligations et les anticipations des taux d'intérêt futurs, un investisseur qui est capable de prédire les variations de la courbe des taux pourra bénéficier des variations correspondantes des prix des obligations.
De plus, les investisseurs à court terme peuvent profiter des changements de courbe de rendement en achetant l'un des deux produits négociés en bourse - l'iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) et l'iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
