Les politiques monétaires lâches menées par les banques centrales du monde entier, y compris la Réserve fédérale, ont le potentiel dangereux d'agrandir les bulles d'actifs existantes et peut-être d'en créer de nouvelles. Cela pourrait transformer une «récession banale en une véritable crise financière», prévient Chris Senyek, analyste principal en macro-recherche, stratège en chef des investissements et analyste quantitatif principal chez Wolfe Research, dans une note aux clients citée par Barron.. «Nous sommes les plus préoccupés par 10 bulles d'actifs. La question est de savoir quand ces déséquilibres se résorberont », ajoute-t-il.
Les 10 bulles que Senyek surveille de plus près concernent: la dette du gouvernement américain, la dette des entreprises américaines, les prêts à effet de levier américains, la dette européenne, le bilan de la Banque du Japon (BoJ) et les avoirs en actions connexes, les introductions en bourse non rentables, les crypto-monnaies et le cannabis, les actions de croissance et de dynamisme, les stocks de logiciels et de cloud computing et les ETF.
Importance pour les investisseurs
«Je serais très, très prudent quant à l'augmentation du bilan des banques centrales», a déclaré Sergio Ermotti, PDG d'UBS Group AG, dans une interview à Bloomberg TV. "Nous risquons de créer une bulle d'actifs", a-t-il ajouté. Ses commentaires ont précédé l'annonce par la Banque centrale européenne (BCE) de son intention de maintenir les taux "à leurs niveaux actuels ou inférieurs" pendant la première moitié de l'année. Selon CNBC, la Fed devrait largement réduire le taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors de sa réunion du 31 juillet 2019, selon CNBC.
Les commentaires de Senyek sur certaines des 10 bulles sont résumés ci-dessous.
Dette du gouvernement américain. "L'une des plus grosses bulles du cycle actuel… Le niveau de la dette fédérale américaine au plus haut de l'après-guerre, malgré une économie de près de dix ans après le début de la reprise économique."
Dette des entreprises américaines. La dette des entreprises non financières augmente en pourcentage du PIB et la dette des sociétés non financières atteint un niveau record.
Dette européenne. Les obligations européennes avec des rendements négatifs pourraient être «peut-être la plus grande bulle actuellement». Les investisseurs misent sur des mesures de relance monétaire supplémentaires de la part de la BCE.
Bilan de la Banque du Japon. Le bilan de la BoJ représente environ 100% du PIB, et ses achats massifs d'actions et d'ETF japonais ont soutenu artificiellement les cours des actions.
IPO non rentables. Le pourcentage d'introductions en bourse d'entreprises non rentables est un signe de mousse sur le marché qui est plus élevé qu'il ne l'était au sommet de la bulle Internet. Les valorisations élevées pour les perdants de grandes sommes comme Uber Technologies Inc. (UBER) et Lyft Inc. (LYFT) sont particulièrement inquiétantes.
ETF. Les politiques de facilité monétaire des banques centrales ont supprimé la volatilité, augmentant la popularité des investissements passifs via les ETF. «Nous sommes particulièrement préoccupés par le nombre de FNB à revenu fixe investis dans des titres qui ont beaucoup moins de liquidité que les véhicules qui en sont propriétaires.» Les FNB à revenu fixe connaissent une croissance rapide et ont récemment transféré 1 billion de dollars d'actifs dans le monde, par Pensions & Investments.
Regarder vers l'avant
Un ralentissement économique a le potentiel de créer une "crise à part entière" alors que la dette des entreprises américaines est frappée par un "cycle de dégradation", prévient Senyek. De même, les prêts à effet de levier américains, dette contractée par des sociétés déjà très endettées, sont particulièrement exposés au ralentissement, ils se tiennent derrière une longue lignée de créanciers plus seniors.
En gonflant la valeur des actions et des ETF japonais, la BoJ pourrait "aggraver les pertes globales chaque fois que la prochaine récession frappe". En ce qui concerne les ETF en général, Senyek fait partie des nombreux observateurs qui craignent que le prochain ralentissement du marché ne s'accélère alors que les investisseurs paniqués abandonnent leurs avoirs.
