La dette des entreprises a atteint des niveaux record et les professionnels de l'investissement sont inquiets. Les taux d'intérêt ont augmenté depuis qu'une grande partie de cette dette a été contractée, donc le refinancement augmentera les intérêts débiteurs, réduisant les marges bénéficiaires et les flux de trésorerie. À mesure que l'économie ralentit, menant peut-être à la récession, la croissance des revenus des entreprises ralentira, alourdissant le fardeau du service de la dette des entreprises à effet de levier.
Goldman Sachs avait recommandé des actions avec des bilans solides (dette faible). Ils préfèrent désormais les entreprises qui réduisent considérablement leur dette, notamment 12: Tapestry Inc. (TPR), Newell Brands Inc. (NWL), Dollar Tree Inc. (DLTR), Hormel Foods Corp. (HRL), ConocoPhillips (COP), Abbott Laboratories (ABT), Pentair PLC (PNR), Quorvo Inc. (QRVO), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM), Micron Technology Inc. (MU), Gartner Inc. (IT) et NRG Energy Inc. (NRG)). Voir le tableau ci-dessous.
12 stocks sur les régimes de la dette
(Variation de l'encours de la dette au cours des 12 derniers mois)
- Tapisserie -40%, Newell Brands -34% Dollar Tree -25% Hormel Foods -29% ConocoPhillips -24% Abbott Labs -30% Pentair -45% Quorvo -34% Maxim Integrated -33% Micron -33% Gartner -30% NRG Energy -31%
Importance pour les investisseurs
"La longévité du cycle économique actuel et un effet de levier net historiquement élevé signifient qu'après avoir évalué les opportunités d'investissement, les dirigeants d'entreprise disposant d'un excédent de trésorerie peuvent décider de se désendetter", écrit Goldman dans une édition récente de leur rapport hebdomadaire américain Kickstart. Ils croient que de nombreuses entreprises passeront du rachat d'actions à la réduction de la dette.
En effet, les grandes entreprises font de la réduction de la dette une priorité absolue en réponse aux préoccupations des investisseurs, rapporte Bloomberg. Stephanie Pomboy, fondatrice de la société de conseil économique MacroMavens, fait partie de ceux qui pensent que la dette des entreprises est dangereusement élevée, selon une longue interview avec Barron's.
Le panier de Goldman composé de 50 actions au bilan solide (dette faible) a surperformé de 50 points de bilan faibles (dette élevée) de 30 points de pourcentage "depuis que la Fed a commencé son rythme soutenu de relèvement des taux d'intérêt fin 2016". Cependant, ils ne sont plus favorables à cette stratégie pour trois raisons: le virage accommodant de la Fed; une probabilité croissante, selon Goldman, que la croissance économique mondiale se stabilise; et des évaluations accrues pour les stocks de bilan solides.
Au lieu de cela, Goldman préfère maintenant les actions qui réduisent la dette par les pourcentages les plus élevés, plutôt que celles qui ont déjà un faible niveau d'endettement. Parmi les sociétés du S&P 500, le rapport indique que "les entreprises qui réduisent prudemment leur endettement ont légèrement surperformé celles qui ont ajouté de nouvelles dettes depuis le 3T 2018, le rythme de croissance ayant ralenti."
Le stock médian dans le panier de Goldman des 50 plus grands réducteurs de dette en pourcentage a produit un rendement sur 12 mois de 7% jusqu'au 21 mars 2019, le même que le stock médian du S&P 500. Pendant ce temps, le stock médian parmi les 50 plus gros augmentateurs de dette a produit un rendement de 3%. Les deux paniers excluent les actions financières et les actions avec des ratios dette nette / valeur d'entreprise (EV) dans les 20% les plus bas du S&P 500 au 21 mars. Cela élimine les actions à effet de levier les plus faibles.
Regarder vers l'avant
Aucun processus de sélection ne peut fournir des résultats garantis. Tapestry et Newell ont enregistré des rendements négatifs de 38% chacun au cours des 12 derniers mois. Tapestry possède les marques de vêtements et accessoires Coach et Kate Spade. Newell est un conglomérat de biens de consommation de grande envergure, certaines de ses marques étant Calphalon, Mr, Coffee, Oster, Rubbermaid, Sunbeam, Coleman, Parker, Expo, Paper Mate, Sharpie, Waterman, Elmer's, Marmot et Yankee Candle.
Le PDG de Newell est contraint de quitter en raison de ventes faibles et d'objectifs manqués, selon le Wall Street Journal. Pendant ce temps, un marché en hausse pour la revente de vêtements et accessoires d'occasion peut nuire aux entreprises de mode comme Tapestry, selon Yahoo Finance.
