Alors que le marché haussier de 10 ans touche à sa fin, certains des plus mauvais résultats de ces dernières années commencent à éclipser le marché plus large. L'industrie du transport aérien, qui n'a pas été le groupe de titres le plus excitant à surveiller, est désormais plus investissable que jamais selon une équipe de taureaux dans la rue.
Un secteur plus fort que jamais après une «restructuration historique»
Dans une note aux clients lundi, l'analyste du Credit Suisse, Jose Caiado, a initié une couverture du secteur avec une notation "surpondérée". Alors que les ours ont mis en garde contre la possibilité d'une augmentation de la capacité entraînant une baisse des prix des sièges, ainsi qu'une augmentation des prix du pétrole rongeant les bénéfices, selon Caiado, ces préoccupations sont exagérées.
Alors que les récents rapports sur les bénéfices démontrent la résilience de l'industrie du transport aérien, les investisseurs n'ont pas applaudi le secteur au cours des derniers trimestres, de nombreux acteurs majeurs ayant sous-performé le S&P 500 YTD dans son ensemble. Caiado, pour sa part, a jugé Delta Air Lines (DAL), United Continental Holdings (UAL) et Alaska Air Group (ALK) «surperformantes».
Le Credit Suisse écrit que si les compagnies aériennes sont encore cycliques, le profil d'investissement du secteur s'est "considérablement amélioré par rapport aux cycles précédents" et qu'après "une décennie très difficile dans les années 2000", l'industrie a procédé à une "restructuration historique".
Caiado cite l'accent mis par l'industrie sur les rendements, les bilans «considérablement améliorés», une «résurgence» de la discipline en matière de capacité, l'amélioration des chiffres d'affaires et les mesures favorables aux actionnaires, ce qui positionne les entreprises pour qu'elles puissent surmonter une récession du marché ou une forte augmentation des prix du carburant. Parallèlement, la vigueur soutenue de la demande devrait contribuer à accroître les marges pour la première fois depuis 2015.
L'analyste du Credit Suisse considère même la hausse des prix du pétrole, considérée comme un vent contraire pour l'industrie, comme positive pour certaines compagnies aériennes. «La hausse des coûts des intrants forcera le retour de la discipline en matière de capacité sur le marché en même temps qu'elle redonnera de l'importance à la ligne de front», écrit Caiado, ajoutant que les compagnies aériennes peuvent faire grimper les tarifs en 2019.
Gagnants et perdants
Selon Caiado, Delta est «trop bon marché pour être ignoré». L'analyste du Credit Suisse est optimiste quant au redressement de United, qu'il dit que la société exécute "en avance sur son plan". Le Credit Suisse s'attend à ce que l'action Delta gagne plus de 28% au cours des 12 prochains mois pour atteindre 71 $. En clôture de 1, 4% mardi à 55, 41 $, les actions Delta reflètent une perte de 1, 1% en 2018, à peu près en ligne avec la perte plus large du S&P 500.
United, aux côtés de Spirit Airlines (SAVE), a en fait généré des rendements démesurés pour les investisseurs cette année, en hausse de 36, 2% sur un an. L'objectif de prix de 113 $ de Caiado implique une hausse de 23, 1% par rapport aux niveaux actuels. Les prévisions de prix de 81 $ du Credit Suisse pour les actions d'Alaska Air, le «premier choix» de Caiado pour le groupe, reflètent une hausse de près de 21%.
Mais Caiado n'est pas aussi optimiste sur tous les transporteurs américains. L'analyste a qualifié JetBlue Airways (JBLU) de "sous-performer" en raison d'un optimisme exagéré pour l'expansion de la marge de 2019 et de ventes comparables difficiles au premier semestre de 2019.
