Les investisseurs peuvent trouver de nombreuses raisons fondamentales de penser que le marché haussier à 10 ans touche à sa fin, avec des sorties de fonds de détail, un effondrement des rendements et la destruction de la mondialisation, tous parfaitement capables de signaler la prochaine récession. Cependant, la structure technique des prix pourrait offrir des indices plus solides sur l'orientation du marché à l'approche de la fin d'une décennie prospère mais turbulente. Et en ce moment, ce lieu mystérieux clignote des signes avant-coureurs qui pourraient se traduire par des cours des actions beaucoup plus bas.
Examinons trois éléments techniques qui prédisent que le S&P 500 aura atteint son sommet ou se terminera au cours des prochains mois. Tous tournent autour d'une action des prix 2019 parfaitement placée et de larges lectures de modèle de pinceau affirmant que le rallye a atteint un niveau qui ne peut pas être soutenu au second semestre. Ce que ces chiffres ne révèlent pas, c'est l'ultime inconvénient si les ours reprennent le contrôle de la bande de téléscripteur, surtout après plus de neuf mois de fluctuations des prix binaires.
Modèle S&P 500 mégaphone
TradingView.com
Le SPDR S&P 500 ETF (SPY) a calé à 287 $ en janvier 2018 et s'est vendu à 253 $. La remontée en septembre n'a ajouté que sept points, stagnant à 294 $ avant de se vendre dans le plus bas de 20 mois de décembre à 234 $. De façon inquiétante, le fonds vient de monter le plus haut de septembre et de s'inverser sur la ligne de tendance des plus hauts, tandis que la séquence des hauts et des bas depuis janvier 2018 complète le contour d'un mégaphone baissier.
Ce schéma, également appelé formation d'élargissement, indique une grande instabilité en raison de l'élargissement de la fourchette de négociation. Cette fourchette s'est maintenant étendue à environ 65 points, ce qui ajoute un risque considérable aux positions longues prises à ces niveaux élevés. Plus important encore, une baisse de la prise en charge de la portée ira probablement beaucoup plus loin, le bas du modèle de mégaphone s'étendant désormais en dessous de 220 $.
Magnétique 3000
Les contrats à terme du S&P 500 se sont échangés au-dessus de 3 000 pour la première fois de l'histoire le 3 juillet, encourageant les taureaux à battre leurs pupilles sur la hausse future. Cependant, les grands nombres ronds et les jalons historiques se transforment souvent en gantelets baissiers car ils encouragent les vendeurs à découvert à ouvrir des positions agressives et les actionnaires à prendre des bénéfices. En commençant par l'effort de Dow Jones Industrial Average sur 16 ans pour monter à 1 000, la résistance aux nombres ronds a pesé lourd sur les taureaux qui choisissent d'ignorer la puissance psychologique de ces niveaux.
Dans une histoire plus récente, le S&P 500 s'est négocié au-dessus du niveau de 1000 pour la première fois en 1998, déclenchant un processus de test prolongé qui a sculpté deux marchés baissiers laïques avant que le contrat n'efface la résistance 11 ans plus tard. Et il s'est échangé au-dessus de 2000 pour la première fois en 2014, produisant une correction prolongée qui n'a pas pris fin avant les élections de novembre 2016, et nous ne savons toujours pas si le marché a fini avec le niveau des prix.
Décevant M. Dow
Charles Dow a insisté pour que les tendances à la hausse soient confirmées de deux manières. Tout d'abord, un titre doit afficher une série de hauts et de bas plus élevés. Et deuxièmement, lorsqu'ils traitent avec plusieurs indices, ils doivent afficher de nouveaux sommets en tandem. Selon cette méthodologie, le S&P 500 n'a pas tendance à augmenter parce que l'action sur les prix n'a pas de creux significativement plus élevé que le creux de décembre, qui n'a pas été testé. Bien sûr, certains diront que le creux de juin constitue un creux plus élevé, mais ce ralentissement mineur n'impressionne pas en tant que test du grand creux de décembre.
L' Invesco QQQ Trust (QQQ) correspond à la structure de prix du S&P 500 au cours des 18 derniers mois, mais se négocie toujours sous le creux d'avril 2019, tandis que le Russell 2000, le Dow Jones Transportation Average et d'autres indices de référence majeurs se débattent dans des fourchettes de négociation facilement visualisables. Dans l'ensemble, Charles Dow ne serait pas impressionné, disant à ses lecteurs du Wall Street Journal que le vaste marché reste coincé dans la fourchette de négociation qui a commencé au début de 2018.
The Bottom Line
Trois observations techniques à large spectre suggèrent que le marché haussier à 10 ans touche à sa fin.
