Les actions de cinq grandes sociétés consommatrices de liquidités ont plongé cette année alors que les investisseurs deviennent de plus en plus réticents au risque et sceptiques quant à la capacité de ces entreprises à afficher des bénéfices soutenus ou des flux de trésorerie disponibles à l'avenir, selon une colonne de Barron. D'autres baisses pourraient être à venir.
Ces sociétés sont Peleton Interactive Inc. (PTON), Tesla Inc. (TSLA), Gamestop Corp. (GME), Uber Technologies Inc. (UBER) et Netflix Inc. (NFLX). Le fabricant de vélos d'appartement Peleton est devenu public à 29 $ le 26 septembre 2019 et a fermé ce jour-là de 11%. À la clôture du 3 octobre, la perte cumulative était de 23%.
L'introduction en bourse du service de grêle Uber était au prix de 45 $ en mai et avait chuté de 34% à la clôture du 3 octobre. Les actions du constructeur automobile électrique Tesla, du détaillant de jeux vidéo Gamestop et du service de streaming vidéo Netflix sont en baisse de 39 %, 68% et 31% de leurs sommets respectifs de 52 semaines.
Importance pour les investisseurs
Peleton et Uber figurent parmi la liste croissante des entreprises non rentables devenant publiques, évoquant des parallèles inquiétants avec la bulle Internet, selon un rapport détaillé de Bloomberg. Goldman Sachs a récemment analysé plus de 4000 introductions en bourse sur 25 ans et a constaté que l'échec à devenir rentable dans les trois ans suivant l'introduction en bourse indiquait généralement encore plus de pertes à venir, indique la colonne du Barron.
La baisse de 11% du prix de l'action de Peleton lors de son premier jour de négociation a été le deuxième pire début de toute introduction en bourse qui a levé au moins 500 millions de dollars jusqu'à présent en 2019, selon les données Dealogic citées par le Wall Street Journal. Au cours de l'exercice clos en juin, ses revenus ont plus que doublé par rapport à l'exercice précédent, mais sa perte nette a plus que quadruplé.
Netflix est devenu public en 2002, mais est en passe de consommer 3, 4 milliards de dollars de liquidités en 2019 et 2, 5 milliards de dollars en 2020, pour une consommation cumulée de 12 milliards de dollars sur 5 ans, et il ne devrait pas produire de flux de trésorerie disponible positif jusqu'en 2022, un an plus tard que ce que les analystes estimaient précédemment, note la colonne du Barron. La concurrence croissante d'Amazon.com Inc. (AMZN), Apple Inc. (AAPL) et The Walt Disney Co. (DIS), entre autres, incite Netflix à dépenser encore plus de milliards de dollars en nouveau contenu original, mais sans aucune garantie que ces dollars produiront des hits, observe le Financial Times.
Tesla est devenue publique en 2010 et a dépensé 10, 9 milliards de dollars au cours des 12 dernières années, contre environ 1 milliard de dollars pour les quatre principales valeurs technologiques combinées au cours de leurs premières années, calcule Fortune. Apple n'a jamais brûlé d'argent liquide à l'état neuf, et seulement pendant de courtes périodes après sa maturation. Alphabet Inc., le parent de Google (GOOGL), ne semble jamais avoir dépensé beaucoup, voire aucun, de liquidités, tandis que Facebook Inc. (FB) n'a eu que deux ans de flux de trésorerie disponibles négatifs, 2007 et 2008, ce qui représente seulement 143 millions de dollars. Amazon, quant à lui, est un générateur de trésorerie depuis 2002, et son déficit total de flux de trésorerie disponible n'était que de 824 millions de dollars les années précédentes. On pourrait cependant soutenir que ces comparaisons sont imparfaites, étant donné les coûts d'investissement élevés de la fabrication automobile.
Gamestop produit de l'argent libre, mais sur une tendance à la baisse. En tant que vendeur physique de disques de jeux vidéo physiques, un segment de vente au détail en déclin particulièrement grave, son avenir est particulièrement trouble.
Regarder vers l'avant
"Ces types de noms sont complètement disgraciés dans un environnement de récession", comme Jeffrey Osborne, un analyste de Cowen, a déclaré à Bloomberg. Il semble que, pour certaines de ces sociétés perdantes, ce jour-là soit venu plus tôt.
