Table des matières
- Qu'est-ce qu'une bulle?
- Cinq étapes d'une bulle
- Exemple d'une bulle boursière: eToys
- The Bottom Line
Une caractéristique fondamentale des bulles est la suspension de l'incrédulité par la plupart des participants lorsque la flambée des prix spéculative se produit: ce n'est que rétrospectivement, après l'éclatement de la bulle, qu'ils sont reconnus (au grand dam d'un grand investisseur). Néanmoins, certains économistes ont identifié cinq étapes d'une bulle - une tendance à sa montée et à sa chute - qui pourraient empêcher les imprudents de se laisser prendre dans ses griffes trompeuses.
Points clés à retenir
- Les bulles financières sont trompeuses et imprévisibles, mais la compréhension des cinq étapes qu'elles traversent généralement peut aider les investisseurs à s'y préparer.Les cinq étapes du cycle de vie d'une bulle sont le déplacement, le boom, l'euphorie, la prise de bénéfices et la panique.
Qu'est-ce qu'une bulle?
Le terme «bulle», dans un contexte financier, fait généralement référence à une situation où le prix de quelque chose - une action individuelle, un actif financier, ou même un secteur entier, un marché ou une classe d'actifs - dépasse sa valeur fondamentale d'une large marge.. Parce que la demande spéculative, plutôt que la valeur intrinsèque, alimente les prix gonflés, la bulle finit par éclater, mais inévitablement, et les ventes massives entraînent une baisse des prix, souvent de manière assez spectaculaire. Dans la plupart des cas, en effet, une bulle spéculative est suivie d'un effondrement spectaculaire des titres en question.
Les dommages causés par l'éclatement d'une bulle dépendent du (des) secteur (s) économique (s) concerné (s), et aussi de l'ampleur ou de la localisation de la participation. Par exemple, l'éclatement des bulles boursières et immobilières au Japon en 1989-1992 a entraîné une longue période de stagnation pour l'économie japonaise - si longtemps que les années 1990 sont appelées la décennie perdue. Aux États-Unis, l'éclatement de la bulle Internet en 2000 et la bulle immobilière en 2008 ont provoqué de graves récessions.
5 étapes d'une bulle
Cinq étapes d'une bulle
L'économiste Hyman P. Minsky a été l'un des premiers à expliquer le développement de l'instabilité financière et la relation qu'elle entretient avec l'économie. dans son livre pionnier Stabiliser une économie instable (1986), il a identifié cinq étapes dans un cycle de crédit typique, l'un de plusieurs cycles économiques récurrents.
Ces étapes décrivent également le schéma de base d'une bulle.
1. Déplacement
Un déplacement se produit lorsque les investisseurs sont séduits par un nouveau paradigme, comme une nouvelle technologie innovante ou des taux d'intérêt historiquement bas. Un exemple classique de déplacement est la baisse du taux des fonds fédéraux, qui est passé de 6, 5% en mai 2000 à 1% en juin 2003. Au cours de cette période de trois ans, le taux d'intérêt des prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans a baissé de 2, 5 points de pourcentage. à un creux historique de 5, 21%, semant les graines de la bulle immobilière qui a suivi.
2. Boom
Les prix montent lentement au début, à la suite d'un déplacement, puis prennent de l'ampleur à mesure que de plus en plus de participants entrent sur le marché, préparant le terrain pour la phase de boom. Au cours de cette phase, l'actif en question fait l'objet d'une large couverture médiatique. La peur de passer à côté de ce qui pourrait être une opportunité unique incite à plus de spéculation, attirant un nombre croissant d'investisseurs et de commerçants dans le giron.
3. Euphorie
Au cours de cette phase, la prudence est de mise, car les prix des actifs montent en flèche. Les évaluations atteignent des niveaux extrêmes au cours de cette phase, car de nouvelles mesures et mesures d'évaluation sont présentées pour justifier la hausse incessante et la théorie du «plus grand imbécile» - l'idée que peu importe comment les prix vont, il y aura toujours un marché d'acheteurs prêts à payer plus. - joue partout. Par exemple, au plus fort de la bulle immobilière japonaise en 1989, un terrain à Tokyo s'est vendu à 139 000 $ le pied carré, soit plus de 350 fois la valeur d'une propriété de Manhattan. De même, au plus fort de la bulle Internet en mars 2000, la valeur combinée de toutes les valeurs technologiques du Nasdaq était supérieure au PIB de la plupart des pays.
4. Prise de bénéfices
Dans cette phase, l'argent intelligent - tenant compte des signes avant-coureurs que la bulle est sur le point d'éclater - commence à vendre des positions et à prendre des bénéfices. Mais estimer le moment exact où une bulle doit s'effondrer peut être un exercice difficile car, comme l'économiste John Maynard Keynes l'a dit, "les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable". En août 2007, par exemple, la banque française BNP Paribas a interrompu les retraits de trois fonds d'investissement fortement exposés aux crédits hypothécaires à risque américains, car elle ne pouvait pas valoriser leurs avoirs. Bien que cette évolution ait initialement secoué les marchés financiers, elle a été écartée au cours des deux prochains mois, les marchés boursiers mondiaux ayant atteint de nouveaux sommets. Rétrospectivement, Paribas a eu la bonne idée, et cet événement relativement mineur était en effet un signe avant-coureur des temps turbulents à venir.
5. Panique
Il suffit d'un événement relativement mineur pour piquer une bulle, mais une fois piquée, la bulle ne peut plus se gonfler. Dans la phase de panique, les prix des actifs s'inversent et descendent aussi rapidement qu'ils étaient montés. Les investisseurs et les spéculateurs, confrontés aux appels de marge et à la chute des valeurs de leurs avoirs, souhaitent désormais liquider à tout prix. L'offre dépassant la demande, les prix des actifs baissent fortement. L'un des exemples les plus frappants de panique mondiale sur les marchés financiers s'est produit en octobre 2008, des semaines après la faillite de Lehman Brothers et la faillite de Fannie Mae, Freddie Mac et AIG. Le S&P 500 a plongé de près de 17% ce mois-ci, son neuvième pire performance mensuelle. Au cours de ce seul mois, les marchés boursiers mondiaux ont perdu 9, 3 billions de dollars de 22% de leur capitalisation boursière cumulée.
Tulipmania décrit la première grande bulle financière, qui a eu lieu aux Pays-Bas au 17 e siècle: les prix des tulipes ont grimpé au-delà de la raison, puis ont chuté aussi vite que les pétales de la fleur.
Exemple d'une bulle boursière: eToys
La bulle Internet au tournant du 21 e siècle a été particulièrement dramatique. De nombreuses sociétés liées à Internet ont fait leurs débuts publics de façon spectaculaire à la fin des années 1990 avant de disparaître dans l'oubli en 2002. L'histoire d'eToys illustre comment les étapes d'une bulle boursière se déroulent généralement.
Un début rose
En mai 1999, alors que la révolution Internet battait son plein, eToys a eu une introduction en bourse très réussie, où les actions à 20 $ chacune ont grimpé à 78 $ le premier jour de bourse. La société avait moins de trois ans à ce moment-là et avait augmenté ses ventes à 30 millions de dollars pour l'exercice terminé le 31 mars 1999, contre 0, 7 million de dollars l'année précédente. Les investisseurs étaient très enthousiastes quant aux perspectives de l'action, l'idée générale étant que la plupart des acheteurs de jouets achèteraient des jouets en ligne plutôt que dans des magasins de détail tels que Toys "R" Us. C'était la phase de déplacement de la bulle.
Alors que les 8, 3 millions d'actions ont grimpé en flèche lors de sa première journée de négociation sur le Nasdaq, ce qui lui a donné une valeur de marché de 6, 5 milliards de dollars, les investisseurs étaient impatients d'acheter le titre. Alors que eToys avait enregistré une perte nette de 28, 6 millions de dollars sur des revenus de 30 millions de dollars au cours de son dernier exercice, les investisseurs s'attendaient à ce que la situation financière de la société se détériore pour le mieux. Au moment de la fermeture des marchés, le 20 mai, eToys affichait un rapport prix / ventes qui dépassait largement celui de son rival Toys "R" Us, qui avait un bilan plus solide. Cela a marqué les phases de boom et d'euphorie de la bulle.
Peu de temps après, les eToys ont chuté de 9%, craignant que les ventes potentielles des initiés des sociétés ne fassent baisser le cours des actions, après l'expiration des accords de blocage qui imposaient des restrictions sur les ventes d'initiés. Le volume des échanges a été exceptionnellement élevé ce jour-là, à neuf fois la moyenne quotidienne de trois mois. La baisse de la journée a marqué une baisse de 40% du stock, par rapport à son record de 86 $, identifiant cela comme la phase de prise de bénéfices de la bulle.
Déclin et chute
En mars 2000, la phase de panique était arrivée: eToys avait chuté de 81% depuis son sommet d'octobre à environ 16 $ en raison de ses inquiétudes concernant ses dépenses. L'entreprise dépensait un montant extraordinaire de 2, 27 $ en frais de publicité pour chaque dollar de revenu généré. Bien que les investisseurs disaient qu'il s'agissait de la nouvelle économie, un tel modèle commercial n'est tout simplement pas durable.
En juillet 2000, eToys a annoncé que sa perte fiscale au premier trimestre s'était élargie à 59, 5 millions de dollars contre 20, 8 millions de dollars un an plus tôt, alors même que les ventes avaient triplé au cours de cette période pour atteindre 24, 9 millions de dollars. Il a ajouté 219 000 nouveaux clients au cours du trimestre, mais la société n'a pas été en mesure d'afficher des bénéfices nets. À cette époque, avec la correction continue des actions technologiques, le titre se négociait autour de 5 $.
Vers la fin de l'année, alors que les pertes continuaient à augmenter, eToys ne respecterait pas ses prévisions de ventes pour le troisième trimestre fiscal et n'avait plus que quatre mois de liquidités. Le titre, qui avait déjà été pris dans la vente de panique des actions liées à Internet depuis mars et se négociait à un peu plus de 1 $, a chuté de 73% à 28 cents en février 2001. La société n'ayant pas réussi à maintenir un cours stable de au moins 1 $, il a été radié du Nasdaq.
Un mois après avoir réduit ses effectifs de 70%, eToys a licencié les 300 employés restants et a été contraint de déclarer faillite. À cette époque, eToys avait perdu 493 millions de dollars au cours des trois années précédentes et avait 274 millions de dollars de dette en cours.
The Bottom Line
Comme le disent Minsky et un certain nombre d'autres experts, des bulles spéculatives dans certains actifs ou dans l'autre sont inévitables dans une économie de marché. Cependant, se familiariser avec les étapes de la formation de bulles peut vous aider à repérer la suivante et à éviter d'y participer involontairement.
