Qu'est-ce que la règle Volcker?
La règle Volcker est une réglementation fédérale qui interdit généralement aux banques de mener certaines activités d'investissement avec leurs propres comptes et limite leurs relations avec les fonds spéculatifs et les fonds de capital-investissement, également appelés fonds couverts. La règle Volcker vise à protéger les clients des banques en empêchant les banques d'effectuer certains types d'investissements spéculatifs qui ont contribué à la crise financière de 2008.
En août 2019, le Bureau du contrôleur de la monnaie a voté pour modifier la règle Volcker afin de clarifier ce que le commerce des valeurs mobilières était et n'était pas autorisé par les banques. Le changement obligerait cinq organismes de réglementation à approuver avant d'entrer en vigueur, mais est généralement considéré comme un assouplissement de la restriction antérieure de la règle aux banques utilisant leurs propres fonds pour négocier des titres.
Histoire de la règle Volcker
Nommée d'après l'ancien président de la Réserve fédérale Paul Volcker, la règle Volcker fait référence à l'article 619 de la loi Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, qui énonce les règles d'application de l'article 13 du Bank Holding Company Act de 1956. Paul Volcker est décédé le 8 décembre 2019 à l'âge de 92 ans.
La règle Volcker interdit aux banques d'utiliser leurs propres comptes pour les transactions exclusives à court terme de titres, de dérivés et de contrats à terme sur marchandises, ainsi que les options sur l'un de ces instruments. La règle interdit également aux banques ou aux institutions de dépôt assurées d'acquérir ou de conserver des participations dans des fonds spéculatifs ou des fonds de capital-investissement, sous réserve de certaines exemptions. En d'autres termes, la règle vise à décourager les banques de prendre trop de risques en les empêchant d'utiliser leurs propres fonds pour effectuer ces types d'investissements afin d'augmenter leurs bénéfices. La règle Volcker part du principe que ces activités de négociation spéculative ne profitent pas aux clients des banques.
La règle est entrée en vigueur le 1er avril 2014, la pleine conformité des banques étant requise pour le 21 juillet 2015 - bien que la Réserve fédérale ait depuis établi des procédures pour que les banques demandent un délai prolongé pour passer en pleine conformité pour certaines activités et certains investissements. Le 30 mai 2018, les membres du Federal Reserve Board, dirigé par le président Jerome (Jay) Powell, ont voté à l'unanimité pour faire avancer une proposition visant à assouplir les restrictions autour de la règle Volcker et à réduire les coûts pour les banques qui doivent s'y conformer. Selon Powell, l'objectif est "… de remplacer des exigences trop complexes et inefficaces par un ensemble d'exigences plus rationalisé".
En savoir plus sur les spécifications de la règle Volcker
La règle, telle qu'elle existe, permet aux banques de poursuivre la tenue de marché, la souscription, la couverture, le négoce de titres d'État, la participation à des activités de compagnie d'assurance, l'offre de fonds spéculatifs et de fonds de capital-investissement et d'agir en tant qu'agents, courtiers ou dépositaires. Les banques peuvent continuer à offrir ces services à leurs clients pour générer des bénéfices. Cependant, les banques ne peuvent pas s'engager dans ces activités si cela crée un conflit d'intérêts important, expose l'institution à des actifs ou à des stratégies de négociation à haut risque ou génère une instabilité au sein de la banque ou du système financier américain dans son ensemble.
Selon leur taille, les banques doivent satisfaire à différents niveaux d'exigences de déclaration pour divulguer au gouvernement les détails de leurs activités de négociation couvertes. Les grandes institutions doivent mettre en œuvre un programme pour garantir le respect des nouvelles règles, et leurs programmes sont soumis à des tests et analyses indépendants. Les petites institutions sont soumises à des exigences moindres de conformité et de déclaration.
Histoire de la règle Volcker
Les origines de la règle remontent à 2009 lorsque l'économiste et ancien président de la Fed, Paul Volcker, a proposé un règlement en réponse à la crise financière en cours (et après que les plus grandes banques du pays aient accumulé d'importantes pertes de leurs bras commerciaux exclusifs) qui visait à interdire aux banques de spéculer sur les marchés. Volcker espérait finalement rétablir le fossé entre la banque commerciale et la banque d'investissement - une division qui existait autrefois mais qui a été légalement dissoute par l'abrogation partielle de la loi Glass-Steagall en 1999.
Bien que ne faisant pas partie de la proposition initiale de refonte financière du président de l'époque, Barack Obama, la règle Volcker a été approuvée par Obama et ajoutée à la proposition du Congrès en janvier 2010.
En décembre 2013, cinq agences fédérales ont approuvé le règlement final qui constitue la règle Volcker: le Conseil des gouverneurs du système de la Réserve fédérale, la Federal Deposit Insurance Corporation, le Bureau du contrôleur de la monnaie, la Commodity Futures Trading Commission et le Commission de Sécurité et d'Echanges.
Critique de la règle Volcker
La règle Volcker a été largement critiquée sous différents angles. La Chambre de commerce des États-Unis a affirmé en 2014 qu'une analyse coûts-avantages n'avait jamais été effectuée et que les coûts associés à la règle Volcker l'emportaient sur ses avantages. En 2017, le haut responsable du Fonds monétaire international a déclaré que les réglementations visant à empêcher les paris spéculatifs sont difficiles à appliquer et que la règle Volcker pourrait involontairement diminuer la liquidité sur le marché obligataire.
La Finance and Economics Discussion Series (FEDS) de la Réserve fédérale a avancé un argument similaire, affirmant que la règle Volcker réduira la liquidité en raison d'une réduction des activités de tenue de marché des banques. En outre, en octobre 2017, un rapport de Reuters a révélé que l'Union européenne avait abandonné un projet de loi que beaucoup qualifiaient de réponse de l'Europe à la règle Volcker, ne citant aucun accord prévisible en vue. Pendant ce temps, plusieurs rapports ont cité un impact plus léger que prévu sur les revenus des grandes banques dans les années suivant la promulgation de la règle - bien que les développements en cours dans la mise en œuvre de la règle puissent affecter les opérations futures.
L'avenir de la règle Volcker
En février 2017, le président américain Donald Trump a signé un décret ordonnant au secrétaire au Trésor de l'époque, Steven Mnuchin, de revoir la réglementation actuelle du système financier. Depuis le décret, les responsables du Trésor ont publié plusieurs rapports proposant des changements à Dodd-Frank, y compris une proposition recommandée pour permettre aux banques de plus grandes exemptions en vertu de la règle Volcker.
Dans l'un des rapports, publié en juin 2017, le Trésor a déclaré qu'il recommandait des changements importants à la règle Volcker tout en ajoutant qu'il ne soutenait pas son abrogation et "soutenait en principe" les limitations de la règle sur les transactions pour compte propre. Le rapport recommande notamment d'exempter de la règle Volcker les banques ayant moins de 10 milliards de dollars d'actifs. Le Trésor a également cité les contraintes de conformité réglementaire créées par la règle et a suggéré de simplifier et d'affiner les définitions de la négociation pour compte propre et des fonds couverts en plus d'assouplir la réglementation pour permettre aux banques de couvrir plus facilement leurs risques.
Depuis l'évaluation de juin 2017, Bloomberg a rapporté en janvier 2018 que le Bureau du contrôleur du Trésor du Trésor avait mené des efforts pour réviser la règle Volcker conformément à certaines des recommandations du Trésor. Un calendrier pour que toute révision proposée entre en vigueur reste flou, même s'il faudrait certainement des mois ou des années. Le vote du Federal Reserve Board fin mai 2018 ouvre la voie à un élargissement plus large de la règle actuelle.
