Nommé par beaucoup comme une action à haut risque et à haute rémunération, Tesla Motors, Inc. (TSLA) se classe parmi les sociétés ouvertes les plus intéressantes au monde. Le fondateur Elon Musk est une superstar controversée dans l'industrie technologique, et les racines de Tesla dans la Silicon Valley ont stimulé les attentes des investisseurs. Tesla a attiré encore plus d'attention au cours de l'été 2018 après que Musk a commencé à parler de la privatisation de la société, ce que, après de nombreuses controverses, la société a annoncé qu'elle ne faisait pas.
L'avenir des voitures Tesla a un potentiel passionnant mais reste difficile à prévoir. Les investisseurs de TSLA devraient modérer leurs attentes et examiner comment les facteurs de risque auxquels Tesla pourrait être confronté au cours des cinq à 10 prochaines années pourraient compromettre les rendements futurs.
Points clés à retenir
- Le constructeur de véhicules électriques (EV), Tesla, a un certain nombre de risques majeurs auxquels il sera confronté au cours des 5 à 10 prochaines années. Les risques notables incluent les voitures Tesla étant trop chères avec des allégements fiscaux et que la construction de sa Gigafactory (usine de batteries) prenne plus de temps que prévu. Plus largement, Tesla fait face à des risques liés à la baisse des prix du gaz et à une augmentation de la concurrence dans les véhicules électriques.
1. Les voitures Tesla resteront trop chères
Même avec de généreuses incitations gouvernementales, telles que des allégements fiscaux pour les technologies alternatives, les consommateurs potentiels de la Model S de Tesla sont toujours confrontés à un prix élevé qui commence à 75 000 $. Même la nouvelle option à moindre coût de Tesla, le modèle 3, coûte 35 000 $ avant les incitations fiscales et les économies de gaz, ce qui reste un prix élevé pour de nombreuses personnes.
Les voitures sont non seulement chères à l'achat pour les consommateurs, mais elles sont également coûteuses à fabriquer pour Tesla. L'analyste de Vertical Group, Gordon Johnson, a estimé que l'entreprise perdait environ 14 000 $ sur chacun des véhicules Model 3 qu'elle vend.
2. Tesla pourrait manquer de batteries
L'un des premiers problèmes rencontrés par les dirigeants de Tesla a été le manque de batteries pour alimenter leurs produits. La Gigafactory de renommée mondiale de Tesla, qui est toujours en construction en octobre 2019 à Sparks, dans le Nevada, est censée résoudre la crise de la batterie de l'entreprise. La superstructure lithium-ion, qui a une superficie de plus de 1, 9 million de pieds carrés, prévoit d'aider à augmenter la production de plus de 500 000 voitures Tesla par an.
Les grands projets tels que la Gigafactory sont souvent confrontés à des obstacles logistiques ou réglementaires, et il reste à voir si l'usine peut être achevée à temps. Le gouvernement du Nevada a donné son feu vert à la Gigafactory qui produira 100 milliards de dollars d'activité économique supplémentaire au cours des décennies suivantes, mais les projections de croissance de l'entreprise suggèrent qu'elle ne peut pas se permettre un long hoquet dans la construction.
Musk a même laissé entendre que la société aurait besoin de plusieurs gigafactories pour gérer la demande de batterie, au moins selon les estimations de Tesla Powerwall. Cela va prendre une quantité incroyable de dépenses en capital (CapEx) pour garder l'entreprise pleinement chargée et les actionnaires heureux.
3. Prix bas de l'essence
Lorsque les prix du gaz ont chuté en 2014 et 2015, Tesla a perdu une partie de son éclat. Après tout, les voitures à essence rivalisent avec les produits de Tesla, et la baisse des prix de l'essence rend les voitures à essence plus attrayantes économiquement. Les prix du gaz ne doivent pas rester à des creux de dix ans pour endommager les cours des actions TSLA; le gaz doit simplement rester bon marché par rapport à la conduite d'un produit Tesla.
Le dilemme du gaz de TSLA vient de deux angles à la fois. Le premier problème est l'augmentation de la production mondiale de pétrole; la théorie autrefois dominante du «pic pétrolier» semble être réfutée, la production mondiale de pétrole augmentant chaque année de 2009 à 2018. Les sociétés pétrolières s'améliorent dans la recherche de pétrole et, grâce à la fracturation hydraulique et au forage horizontal, elles sont également plus efficace pour extraire l'huile.
Les approvisionnements en pétrole augmentent et, en même temps, les moteurs à combustion interne sont plus économes en carburant. Selon le Bureau of Transportation Statistics, le rendement énergétique moyen des voitures particulières légères aux États-Unis continue de s'améliorer.
Si Tesla va devenir un constructeur automobile grand public et générer des flux de trésorerie cohérents, elle doit vendre beaucoup plus de voitures. Les consommateurs sont moins susceptibles de passer aux voitures électriques si les carburants à base de pétrole restent une alternative beaucoup moins chère.
4. Concurrence accrue des véhicules électriques
Tesla n'est pas la première entreprise à créer des voitures électriques. Fait intéressant, les premières automobiles électriques ont probablement été créées dès 1834 par Thomas Davenport, mais Tesla semble être la plus réussie jusqu'à présent.
Deux concurrents notables, la Chevrolet Bolt et la Nissan Leaf, n'ont pas réussi à obtenir une traction précoce en raison des prix de détail élevés et de l'autonomie limitée. Mais l'année dernière, Nissan a annoncé une nouvelle Leaf qui commence à 29 999 $, avec une autonomie allant jusqu'à 226 miles.
Le plus récent Bolt, à 36 000 $ avec une autonomie de 259 miles, offre plus que la gamme de 220 miles du modèle 3 standard de Tesla. D'autres sociétés prévoient de pénétrer le marché des voitures électriques dans les prochaines années, notamment Mercedes-Benz, Volkswagen, Subaru, Ford et BMW. Si cela se produit, alors la part de marché de Tesla pourrait commencer à devenir encombrée.
Certaines entreprises technologiques peuvent également se joindre à la mêlée; Apple, Inc. et Google, Inc. croient pouvoir défier Tesla dans l'industrie du transport futuriste. Tesla est certes préoccupé par les entreprises ayant une base de consommateurs existante plus large.
5. Tesla ne pourra jamais récupérer des CapEx massifs
Musk a déjà fait remarquer à propos de son entreprise: "Nous allons dépenser des sommes colossales pour CapEx." Beaucoup d'investisseurs aiment voir des dépenses en capital élevées, mais il doit y avoir un gain à l'autre bout. Cela semble particulièrement vrai dans une industrie naissante pavée de startups en échec.
Le développement des voitures Model 3 et Model X a déjà reçu des milliards en CapEx. L'usine de batteries est livrée avec son propre prix élevé. Tesla dépense environ un quart autant sur CapEx que General Motors Company, malgré le fait que GM génère beaucoup plus de revenus.
6. Un PDG à temps partiel
Caché dans un dossier Tesla 10-K de 2015, il y avait une note sur la dépendance excessive de Tesla envers le génie d'Elon Musk. Ce n'est pas particulièrement choquant, en particulier dans le secteur technologique; pense Steve Jobs et Apple. Ce qui est inquiétant, c'est ce qui a immédiatement suivi dans le rapport. Le rapport se lit comme suit: "Nous dépendons fortement des services d'Elon Musk" et dans la phrase suivante, "il ne consacre pas son temps et son attention à Tesla".
Musk est un cadre très actif. Il était autrefois PDG de PayPal avant de lancer Tesla et est depuis devenu PDG et directeur technique (CTO) de Space Exploration Technologies. Il est également président de SolarCity, qui installe des équipements solaires coûteux.
Les investisseurs de Wall Street sont de plus en plus sensibles au «risque de personne clé» ou à la menace de perdre un membre crucial d'une entreprise. La question critique est la suivante: combien d'investisseurs détiendraient encore des actions Tesla aux prix actuels si Elon Musk n'était plus impliqué dans l'entreprise?
Par exemple, Berkshire Hathaway a Charlie Munger et un conseil d'administration de longue date pour prendre la relève si quelque chose arrive à Warren Buffett. Tesla n'a pas de «plan B» si Musk n'est pas en mesure de consacrer suffisamment de temps pour faire avancer l'entreprise.
