Qu'est-ce qu'un retour anormal?
Un rendement anormal décrit les bénéfices inhabituels générés par des titres ou des portefeuilles donnés sur une période spécifiée. La performance est différente du taux de rendement (RoR) attendu ou anticipé pour l'investissement. Le taux de rendement prévu est le rendement estimé basé sur un modèle de tarification des actifs, utilisant une moyenne historique à long terme ou des évaluations multiples.
Les rendements anormaux sont également appelés alpha ou rendements excessifs.
Pourquoi les retours anormaux sont importants
Des rendements anormaux sont essentiels pour déterminer la performance ajustée au risque d'un titre ou d'un portefeuille par rapport au marché global ou à un indice de référence. Des rendements anormaux pourraient aider à identifier les compétences d'un gestionnaire de portefeuille sur une base ajustée au risque. Il montrera également si les investisseurs ont reçu une compensation adéquate pour le montant du risque d'investissement assumé.
Un retour anormal peut être positif ou négatif. Le chiffre n'est qu'un résumé de la différence entre les rendements réels et le rendement prévu. Par exemple, gagner 30% dans un fonds commun de placement qui devrait atteindre en moyenne 10% par an créerait un rendement anormal positif de 20%. Si, en revanche, dans ce même exemple, le rendement réel était de 5%, cela générerait un rendement anormal négatif de 5%.
Retour anormal cumulé
Retour anormal cumulé (CAR), est le total de tous les retours anormaux. Habituellement, le calcul du rendement anormal cumulé se produit sur une petite fenêtre de temps, souvent quelques jours seulement. Cette courte durée s'explique par le fait que les preuves ont montré que la multiplication des rendements anormaux quotidiens peut créer un biais dans les résultats. Le rendement anormal cumulé (CAR) est utilisé pour mesurer l'effet des poursuites, des rachats et d'autres événements sur les cours des actions. Le rendement anormal cumulé (CAR) est également utile pour déterminer la précision du modèle de tarification des actifs dans la prévision de la performance attendue.
Le modèle de tarification des immobilisations (CAPM) est un cadre utilisé pour calculer le rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille en fonction du taux de rendement sans risque, du bêta et du rendement attendu du marché. Après le calcul du rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille, l'estimation du rendement anormal consiste à soustraire le rendement attendu du rendement réalisé. Le rendement anormal peut être positif ou négatif, selon la performance du titre ou du portefeuille sur la période spécifiée.
Points clés à retenir
- Un rendement anormal décrit les bénéfices inhabituels générés par un titre ou un portefeuille spécifique sur une période de temps.Les rendements anormaux, qui peuvent être positifs ou négatifs, déterminent la performance ajustée au risque.Un rendement anormal cumulé est le total de tous les rendements anormaux. est utilisé pour mesurer l'effet des poursuites, rachats et autres événements sur les cours des actions.
Exemple du monde réel
Supposons que le taux de rendement sans risque est de 2% et que l'indice de référence a un rendement attendu de 15%. Un investisseur détient un portefeuille de titres et souhaite calculer le rendement anormal de son portefeuille au cours de l'année précédente.
Le portefeuille de l'investisseur a enregistré un rendement de 25% et un bêta de 1, 25 lorsqu'il est comparé à l'indice de référence. Par conséquent, compte tenu du niveau de risque assumé, le portefeuille aurait dû dégager 18, 25%, soit (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Par conséquent, le rendement anormal au cours de l'année précédente était de 6, 75% ou de 25 à 18, 25%.
Les mêmes calculs peuvent être utiles pour un stock. Par exemple, l'action ABC a affiché un rendement de 9% et un bêta de 2, lorsqu'elle est mesurée par rapport à son indice de référence. Considérez que le taux de rendement sans risque est de 5% et que l'indice de référence a un rendement attendu de 12%. Sur la base du modèle de tarification des immobilisations (CAPM), l'action ABC affiche un rendement attendu de 19%. Par conséquent, l'action ABC a enregistré un rendement anormal de -10% et a sous-performé le marché au cours de cette période.
