Table des matières
- Aperçu des taux de change
- Déterminants des taux de change
- 1. Différentiels d'inflation
- 2. Différentiels de taux d'intérêt
- 3. Déficits du compte courant
- 4. Dette publique
- 5. Termes de l'échange
- 6. Performances économiques solides
- The Bottom Line
Outre des facteurs tels que les taux d'intérêt et l'inflation, le taux de change est l'un des déterminants les plus importants du niveau relatif de santé économique d'un pays. Les taux de change jouent un rôle vital dans le niveau commercial d'un pays, qui est essentiel à la plupart des économies de marché libres du monde. Pour cette raison, les taux de change sont parmi les mesures économiques les plus surveillées, analysées et manipulées par le gouvernement. Mais les taux de change sont également plus importants: ils ont un impact sur le rendement réel du portefeuille d'un investisseur. Ici, nous examinons certaines des principales forces à l'origine des mouvements des taux de change.
Principaux facteurs qui influencent les taux de change
Aperçu des taux de change
Avant d'examiner ces forces, nous devons esquisser comment les mouvements des taux de change affectent les relations commerciales d'une nation avec d'autres nations. Une monnaie de plus grande valeur rend les importations d'un pays moins chères et ses exportations plus chères sur les marchés étrangers. Une monnaie de moindre valeur rend les importations d'un pays plus chères et ses exportations moins chères sur les marchés étrangers. Un taux de change plus élevé devrait aggraver la balance commerciale d'un pays, tandis qu'un taux de change plus bas devrait l'améliorer.
Points clés à retenir
- Outre des facteurs tels que les taux d'intérêt et l'inflation, le taux de change est l'un des déterminants les plus importants du niveau relatif de santé économique d'un pays. Une monnaie de plus grande valeur rend les importations d'un pays moins chères et ses exportations plus chères sur les marchés étrangers. Les taux de change sont relatifs et sont exprimés en comparaison des monnaies de deux pays.
Déterminants des taux de change
De nombreux facteurs déterminent les taux de change. Bon nombre de ces facteurs sont liés aux relations commerciales entre les deux pays. N'oubliez pas que les taux de change sont relatifs et sont exprimés comme une comparaison des devises de deux pays. Voici quelques-uns des principaux déterminants du taux de change entre deux pays. Notez que ces facteurs ne sont pas dans un ordre particulier; comme de nombreux aspects de l'économie, l'importance relative de ces facteurs fait l'objet de nombreux débats.
1. Différentiels d'inflation
En règle générale, un pays dont le taux d'inflation est constamment plus bas affiche une valeur monétaire croissante, car son pouvoir d'achat augmente par rapport aux autres devises. Au cours de la dernière moitié du 20e siècle, les pays à faible inflation étaient le Japon, l'Allemagne et la Suisse, tandis que les États-Unis et le Canada n'ont atteint une faible inflation que plus tard. Les pays où l'inflation est plus élevée constatent généralement une dépréciation de leur monnaie par rapport à celle de leurs partenaires commerciaux. Cela s'accompagne également généralement de taux d'intérêt plus élevés.
2. Différentiels de taux d'intérêt
Les taux d'intérêt, l'inflation et les taux de change sont tous fortement corrélés. En manipulant les taux d'intérêt, les banques centrales exercent une influence sur l'inflation et les taux de change, et la variation des taux d'intérêt a un impact sur l'inflation et les valeurs monétaires. Des taux d'intérêt plus élevés offrent aux prêteurs d'une économie un rendement supérieur à celui d'autres pays. Par conséquent, des taux d'intérêt plus élevés attirent des capitaux étrangers et entraînent une augmentation du taux de change. L'impact de la hausse des taux d'intérêt est toutefois atténué si l'inflation dans le pays est beaucoup plus élevée que dans d'autres, ou si des facteurs supplémentaires servent à faire baisser la monnaie. La relation inverse existe pour la baisse des taux d'intérêt - c'est-à-dire que des taux d'intérêt plus bas tendent à faire baisser les taux de change.
3. Déficits du compte courant
Le compte courant est la balance commerciale entre un pays et ses partenaires commerciaux, reflétant tous les paiements entre pays pour les biens, les services, les intérêts et les dividendes. Un déficit du compte courant montre que le pays dépense plus pour le commerce extérieur qu'il n'en gagne et qu'il emprunte des capitaux à des sources étrangères pour combler le déficit. En d'autres termes, le pays a besoin de plus de devises étrangères qu'il n'en reçoit par la vente d'exportations et il fournit plus de sa propre monnaie que les étrangers n'en demandent pour ses produits. La demande excessive de devises fait baisser le taux de change du pays jusqu'à ce que les biens et services nationaux soient suffisamment bon marché pour les étrangers et que les actifs étrangers soient trop chers pour générer des ventes pour les intérêts nationaux.
4. Dette publique
Les pays s'engageront dans un financement déficitaire à grande échelle pour payer les projets du secteur public et le financement gouvernemental. Bien qu'une telle activité stimule l'économie nationale, les pays affichant d'importants déficits et dettes publics sont moins attractifs pour les investisseurs étrangers. La raison? Une dette importante encourage l'inflation, et si l'inflation est élevée, la dette sera remboursée et finalement remboursée avec de vrais dollars moins chers à l'avenir.
Dans le pire des cas, un gouvernement peut imprimer de l'argent pour payer une partie d'une dette importante, mais l'augmentation de la masse monétaire provoque inévitablement de l'inflation. De plus, si un gouvernement n'est pas en mesure de combler son déficit par des moyens intérieurs (vente d'obligations nationales, augmentation de la masse monétaire), il doit alors augmenter l'offre de titres destinés à la vente aux étrangers, réduisant ainsi leurs prix. Enfin, une dette importante peut être inquiétante pour les étrangers s'ils pensent que le pays risque de manquer à ses obligations. Les étrangers seront moins disposés à détenir des titres libellés dans cette devise si le risque de défaut est important. Pour cette raison, la notation de la dette du pays (telle que déterminée par Moody's ou Standard & Poor's, par exemple) est un déterminant crucial de son taux de change.
5. Termes de l'échange
Ratio comparant les prix à l'exportation aux prix à l'importation, les termes de l'échange sont liés aux comptes courants et à la balance des paiements. Si le prix des exportations d'un pays augmente plus rapidement que celui de ses importations, ses termes de l'échange se sont favorablement améliorés. L'augmentation des termes de l'échange montre une demande accrue pour les exportations du pays. Ceci, à son tour, se traduit par une augmentation des revenus des exportations, ce qui entraîne une augmentation de la demande pour la monnaie du pays (et une augmentation de la valeur de la monnaie). Si le prix des exportations augmente à un taux inférieur à celui de ses importations, la valeur de la monnaie diminuera par rapport à ses partenaires commerciaux.
6. Performances économiques solides
Les investisseurs étrangers recherchent inévitablement des pays stables aux performances économiques solides pour investir leur capital. Un pays avec de tels attributs positifs détournera les fonds d'investissement des autres pays perçus comme ayant plus de risques politiques et économiques. Les troubles politiques, par exemple, peuvent entraîner une perte de confiance dans une monnaie et un mouvement de capitaux vers les devises de pays plus stables.
The Bottom Line
Le taux de change de la devise dans laquelle un portefeuille détient la majeure partie de ses investissements détermine le rendement réel de ce portefeuille. Une baisse du taux de change diminue évidemment le pouvoir d'achat des revenus et des gains en capital dérivés de tout rendement. De plus, le taux de change influe sur d'autres facteurs de revenu tels que les taux d'intérêt, l'inflation et même les plus-values sur titres nationaux. Alors que les taux de change sont déterminés par de nombreux facteurs complexes qui laissent souvent même les économistes les plus expérimentés déconcertés, les investisseurs devraient tout de même comprendre comment la valeur des devises et les taux de change jouent un rôle important dans le taux de rendement de leurs investissements.
