Fondée par l'un des plus grands inventeurs américains, Thomas Edison, et la composante la plus ancienne du Dow Jones Industrial Average, General Electric Co. (GE) porte une mystique qui a probablement joué un rôle en amenant même l'investisseur le plus averti à manquer le plongeon de l'action au cours de la dernière année. Scott Davis de Melius Research est l'un de ces investisseurs, et il a récemment écrit sur les leçons qu'il a apprises en tant que taureau GE pendant la pire déroute de l'action depuis la crise financière. Ses six leçons ont été décrites dans un article publié plus tôt cette semaine par Barron's.
Les actions de GE ont baissé de plus de 55% par rapport à il y a 10 ans, tandis que le S&P 500 a augmenté de plus de 90% sur la même période. GE a chuté de plus de 50% par rapport à ses sommets les plus récents de l'été dernier, par rapport à la baisse d'environ 6% du S&P après avoir atteint un nouveau sommet à la fin de janvier dernier. Mais de nombreux investisseurs étaient optimistes au sujet de GE au cours de cette période, et ci-dessous se trouvent les explications de Davis sur ce qu'il s'est trompé et ce qu'il a appris.
Leçon 1: Surveillez les flux de trésorerie
L'un des principaux signes de problèmes de GE est la baisse de ses flux de trésorerie. Bien qu'il soit tout à fait normal que des entreprises solides connaissent de temps à autre des fluctuations des flux de trésorerie, la baisse des flux de trésorerie devrait être un signal d'alarme difficile à ignorer malgré ce que dit la direction. (Pour, voir: Le rétrécissement du flux de trésorerie de GE indique le déclin tragique de l'action. )
Leçon 2: Regardez la culture
Bien que plus difficile à identifier que les flux de trésorerie, la culture d'une entreprise est un autre indicateur clé de ce que l'avenir réserve aux résultats de l'entreprise. De l'avis de Davis, la culture de GE diminuait, comme en témoignent les expansions de l'entreprise en Chine afin de démontrer la croissance des marchés émergents et d'autres mauvaises décisions commerciales. GE a besoin de revenir à ses racines innovantes pour vraiment se retourner.
Leçon 3: Évitez les planches faibles
Les conseils non diversifiés qui approuvent chaque décision sont un autre signe d'avertissement. La direction de GE avait créé un tel conseil d'administration qui était disposé à approuver chaque projet, peu importe la probabilité de son succès. À l'avenir, Davis prévoit de noter et de mettre en évidence les sociétés dont les conseils d'administration sont inhabituellement nombreux, qui manquent de diversité et qui manquent de talent dans le domaine de la technologie.
Leçon 4: La complexité peut être un signe d'avertissement
Tout en étant un grand conglomérat avec différentes branches d'activité, comme GE, peut aider à diversifier les risques, il peut également conduire à une augmentation de la complexité d'une entreprise au point où les investisseurs commencent à se rendre compte qu'ils ne comprennent plus les finances de l'entreprise. C'est ce qui est arrivé à GE, et si l'entreprise veut accroître son attrait pour les investisseurs, Davis suggère qu'elle devra réduire son degré de complexité.
Leçon 5: Les redressements prennent du temps
Davis a pris conscience que son optimisme envers GE était mal fondé vers le milieu de l'année dernière, date à laquelle il a commencé à se concentrer sur le potentiel de redressement de l'entreprise. Bien qu'il croit aux capacités du nouveau PDG, bien qu'il soit déjà avec la société depuis un an et qu'il n'y ait aucun signe de reprise, Davis conseille également que les redressements d'entreprises comme GE prennent environ 3 à 5 ans ou plus.
Leçon 6: Pensez par vous-même
Davis souligne également l'importance de se fier à ses propres connaissances et à sa propre compréhension plutôt que de prendre la parole de la direction pour argent comptant. On ne peut pas analyser ce que l'on ne comprend pas. (Pour, voir: Pourquoi GE peut augmenter de 50%: Melius Research. )
Après avoir appris ces leçons, il est intéressant de noter que Davis a toujours une cote d'achat et un objectif de prix de 27 $ sur l'action avec une perspective que GE connaîtra une sorte de rupture dans un proche avenir. Une évaluation plus élevée est justifiée, explique-t-il, "si les incitations à la gestion sont placées de manière appropriée", selon Barron's.
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