Goldman Sachs possède un certain nombre de portefeuilles modèles basés sur des thèmes et des stratégies d'investissement qui ont surperformé le marché ces dernières années. Celui qui semble particulièrement attrayant dans l'environnement macroéconomique actuel est leur panier de 50 actions à faible coût de main-d'œuvre. Les salaires augmentent désormais au rythme le plus rapide enregistré jusqu'à présent au cours de l'expansion économique actuelle, créant un frein croissant aux bénéfices des entreprises. Les entreprises dont les coûts de main-d'œuvre sont inférieurs à la moyenne en pourcentage des ventes devraient donc avoir des chances supérieures à la moyenne de maintenir de solides marges bénéficiaires.
Les actions du panier à bas coût de main-d'œuvre de Goldman sont les sept suivantes: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp (AVY) et AES Corp. (AES). Il s'agit du deuxième de deux articles sur ce portefeuille, et notre rapport précédent a discuté de sept autres actions, ainsi que de la méthodologie de Goldman et de la performance récente de ce thème d'investissement.
7 surperformants à faible coût
(Gains de cours de l'action, YTD 2019)
- Découvrir: + 18, 2% Hymne: + 17, 3% Technologie d'alignement: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% Indice S & P 500 (SPX): + 9, 5%
Importance pour les investisseurs
Les prévisions de bénéfices pour les sociétés du S&P 500 se détériorent rapidement en 2019, laissant entrevoir le spectre d'une récession des bénéfices dans laquelle les bénéfices seront en réalité inférieurs à ceux de 2018. Morgan Stanley sonne l'alarme depuis plusieurs mois, et des estimations consensuelles d'autres entreprises sont désormais disponibles. se déplaçant également vers le bas.
Une récente enquête auprès des économistes d'entreprise, résumée dans notre rapport précédent, révèle un record de 58%, notant que la hausse des salaires est un problème clé pour leurs entreprises, tandis que seulement 19% indiquent que leurs entreprises ont osé les transmettre. des coûts plus élevés pour les clients grâce à des prix plus élevés. En l'absence de pouvoir de fixation des prix, les entreprises dont la masse salariale est faible par rapport aux revenus subiront le moins de dommages dus à l'inflation rapide des salaires.
Anthem est un leader de l'assurance maladie et de la gestion des prestations de santé. Il offre des mesures supérieures à celles de la société médiane S&P 500 selon plusieurs dimensions, par Goldman: coûts de main-d'œuvre en pourcentage des revenus, 4% contre 14%; croissance prévue des revenus en 2019, 10% contre 4%; croissance prévue du BPA en 2019, 19% contre 7%; et le rapport P / E vers l'avant, 16x contre 17x. Anthem bat également la société médiane dans le panier sur les trois premières mesures, et l'égale sur la dernière. Goldman a utilisé des estimations consensuelles pour la croissance des revenus et du BPA.
Discover émet des cartes de crédit avec les noms Discover et Diners Club, est la société mère de PULSE, le troisième plus grand réseau de cartes de débit et ATM aux États-Unis, et propose également des services bancaires et de prêt en ligne. Les coûts salariaux représentent 7% des revenus. Sur la base de plusieurs mesures, telles qu'un P / E à terme de 8x et un ratio PEG inférieur à 0, 5, Discover est largement considéré comme un stock de valeur. Cependant, il dispose également d'importantes opportunités de croissance sur le marché en plein essor des paiements électroniques, en tant qu'acteur majeur établi dont la base de clients et l'empreinte des emplacements acceptés sont également en expansion, selon Seeking Alpha.
Regarder vers l'avant
Alors que le thème du faible coût de la main-d'œuvre correspond à l'environnement macroéconomique actuel, de nombreux autres facteurs déterminent également la rentabilité de ces actions. Par exemple, Anthem et Discover se trouvent sur des marchés hautement réglementés, où les politiques publiques ont un impact important sur les résultats. Pendant ce temps, les bénéfices des sociétés financières telles que Discover ont tendance à augmenter à mesure que les taux d'intérêt augmentent, de sorte que le récent virage accommodant de la Réserve fédérale devrait être une évolution négative. Les investisseurs doivent évaluer l'importance des coûts de main-d'œuvre dans le tableau global pour une entreprise donnée.
