Qu'est-ce que la Capital Market Line (CML)?
La ligne du marché des capitaux (CML) représente des portefeuilles qui combinent de manière optimale le risque et le rendement. Le modèle de tarification des immobilisations (CAPM), décrit le compromis entre le risque et le rendement pour des portefeuilles efficaces. Il s'agit d'un concept théorique qui représente tous les portefeuilles qui combinent de manière optimale le taux de rendement sans risque et le portefeuille de marché des actifs risqués. Dans le cadre du CAPM, tous les investisseurs choisiront une position sur la ligne du marché des capitaux, en équilibre, en empruntant ou en prêtant au taux sans risque, car cela maximise le rendement pour un niveau de risque donné.
Points clés à retenir
- La ligne du marché des capitaux (CML) représente les portefeuilles qui combinent de manière optimale le risque et le rendement.CML est un cas particulier de la CAL où le portefeuille de risque est le portefeuille de marché. Ainsi, la pente de la CML est le ratio de sharpe du portefeuille de marché.Le point d'interception de la CML et de la frontière efficace se traduirait par le portefeuille le plus efficace appelé portefeuille de tangence.En général, acheter des actifs si le ratio de sharpe est supérieur à la CML et vendre si le ratio de sharpe est inférieur à la LMC.
Ligne du marché des capitaux
Comprendre la ligne du marché des capitaux (CML)
Les portefeuilles qui s'inscrivent sur la ligne du marché des capitaux (LMC) optimisent en théorie la relation risque / rendement, maximisant ainsi la performance. La ligne d'allocation de capital (CAL) constitue l'allocation d'actifs sans risque et de portefeuille à risque pour un investisseur. CML est un cas particulier de la CAL où le portefeuille de risques est le portefeuille de marché. Ainsi, la pente de la CML est le ratio de sharpe du portefeuille de marché. En général, achetez des actifs si le ratio de sharpe est supérieur à la CML et vendez si le ratio de sharpe est inférieur à la CML.
CML diffère de la frontière efficace la plus populaire en ce qu'elle inclut des investissements sans risque. Le point d'interception de la LMC et de la frontière efficace aboutirait au portefeuille le plus efficace, appelé portefeuille de tangence.
Le CAPM est la ligne qui relie le taux de rendement sans risque au point de tangence à la frontière efficace des portefeuilles optimaux qui offrent le rendement attendu le plus élevé pour un niveau de risque défini, ou le risque le plus faible pour un niveau donné de rendement attendu. Les portefeuilles offrant le meilleur compromis entre les rendements attendus et la variance (risque) se situent sur cette ligne. Le point de tangence est le portefeuille optimal d'actifs risqués, appelé portefeuille de marché. Selon les hypothèses de l'analyse de la variance moyenne - que les investisseurs cherchent à maximiser leur rendement attendu pour un montant donné de risque de variance, et qu'il existe un taux de rendement sans risque - tous les investisseurs sélectionneront des portefeuilles qui reposent sur la LMC.
Selon le théorème de séparation de Tobin, trouver le portefeuille de marché et la meilleure combinaison de ce portefeuille de marché et de l'actif sans risque sont des problèmes distincts. Les investisseurs individuels détiendront uniquement l'actif sans risque ou une combinaison de l'actif sans risque et du portefeuille de marché, en fonction de leur aversion au risque. Lorsqu'un investisseur remonte la CML, le risque et le rendement globaux du portefeuille augmentent. Les investisseurs averses au risque sélectionneront des portefeuilles proches de l'actif sans risque, préférant une faible variance à des rendements plus élevés. Les investisseurs moins averses au risque préféreront les portefeuilles plus haut sur la CML, avec un rendement attendu plus élevé, mais plus de variance. En empruntant des fonds au taux sans risque, ils peuvent également investir plus de 100% de leurs fonds investissables dans le portefeuille de marché à risque, augmentant à la fois le rendement attendu et le risque au-delà de celui offert par le portefeuille de marché.
L'équation de la ligne du marché des capitaux
La Rp = rf + σT RT −rf σp où: Rp = rendement du portefeuillerf = taux sans risque RT = rendement du marchéσT = écart-type des rendements du marchéσp = écart-type des rendements du portefeuille
La ligne du marché des capitaux et la ligne du marché des titres
La CML est parfois confondue avec la ligne du marché de la sécurité (SML). Le SML est dérivé du CML. Alors que le CML montre les taux de rendement pour un portefeuille spécifique, le SML représente le risque et le rendement du marché à un moment donné, et montre les rendements attendus des actifs individuels. Et tandis que la mesure du risque dans la CML est l'écart-type des rendements (risque total), la mesure du risque dans la SML est le risque systématique, ou bêta. Les titres dont le prix est raisonnable seront tracés sur la CML et la SML. Les titres qui se situent au-dessus de la CML ou de la SML génèrent des rendements trop élevés pour le risque donné et sont sous-évalués. Les titres qui se situent sous CML ou SML génèrent des rendements trop faibles pour le risque donné et sont surévalués.
Histoire de la gamme Capital Market
L'analyse de la variance moyenne a été lancée par Harry Markowitz et James Tobin. La frontière efficace des portefeuilles optimaux a été identifiée par Markowitz en 1952, et James Tobin a inclus le taux sans risque dans la théorie moderne du portefeuille en 1958. William Sharpe a ensuite développé le CAPM dans les années 1960 et a remporté un prix Nobel pour son travail en 1990, avec Markowitz et Merton Miller.
