Qu'est-ce qu'une acquisition relutive?
Une acquisition relutive augmente le bénéfice par action (EPS) de la société absorbante. Les acquisitions relutives tendent à être favorables au prix du marché de la société, car le prix payé par la société acquérante est inférieur au coup de pouce que la nouvelle acquisition devrait apporter au BPA de la société acheteuse. En règle générale, une fusion ou une acquisition relutive se produit lorsque le rapport cours-bénéfice (P / E) de l'entreprise acquérante est supérieur à celui de l'entreprise cible.
Une acquisition relutive est similaire à la pratique du bootstrap, où un acquéreur achète à dessein une entreprise avec un faible rapport prix-bénéfice (P / E) par le biais d'un échange d'actions afin d'augmenter le bénéfice par action post-acquisition de la nouvelle entité regroupement d’activités et favoriser une hausse du cours de ses actions.
Alors que le bootstrap est souvent considéré comme une pratique comptable qui joue le système et réduit la qualité globale des bénéfices, une acquisition relutive joue sur les synergies combinées d'une fusion de manière positive.
Points clés à retenir
- Une acquisition relutive augmente le bénéfice par action (BPA) de la société absorbante.Une société peut utiliser une acquisition relutive pour encourager une augmentation de son cours de l'action.L'objectif d'une acquisition relutive est d'augmenter les synergies des deux sociétés, produisant un valeur combinée supérieure à la somme des parties distinctes. Afin de réaliser pleinement le bénéfice EPS potentiel d'une acquisition relutive, les deux sociétés impliquées doivent s'intégrer efficacement.
Fonctionnement d'une acquisition relutive
Une acquisition relutive augmente la synergie entre l'acquis et l'acquéreur. Cette synergie se produit lorsque la combinaison de deux organisations produit une valeur combinée supérieure à la somme des parties distinctes. Ainsi, la valeur d'une acquisition relutive est générée parce que l'acheteur d'une petite entreprise est en mesure d'ajouter le ratio EBITDA / bénéfice pro forma de l'entreprise acquise à son propre ratio EBITDA / bénéfice, où l'EBITDA est le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Si l'acquisition est effectuée correctement, la société acheteuse a un multiple de valeur d'entreprise (EV) / EBITDA plus élevé et l'ajout de la société acquise augmente la valeur totale de l'entité combinée.
Exemple d'une acquisition relutive
Il existe de nombreux cas où une entreprise établie cherche à ajouter de la valeur à ses actionnaires par le biais d'une acquisition stratégique. Contrairement à une acquisition réalisée à des fins de recherche et développement ou d'acquisition de produits, comme ce fut le cas avec l'achat d'Oculus Rift par Facebook, une acquisition relutive augmente immédiatement la valeur des actions de la société acquérante.
Par exemple, si une grande entreprise technologique publique souhaite augmenter immédiatement son EPS, augmentant ainsi le cours de ses actions, elle chercherait à acquérir une entreprise technologique plus petite avec un EPS plus élevé. Si la plus grande entreprise avait un BPA de 2 $ et calculait que si elle acquérait une petite entreprise avec un BPA de 2, 50 $, elle réaliserait un BPA pro forma combiné de 2, 15 $, la valeur brute de l'acquisition serait de 15%. Si le coût d'acquisition de la société est de 10 cents par action, l'avantage net est positif.
Critique des acquisitions relutives
Cependant, comme les états financiers pro forma et les prévisions sur 12 à 24 mois sont utilisés pour déduire la valeur relutive potentielle de l'acquisition, les synergies ne sont pas garanties. En fait, la seule façon de réaliser la valeur ajoutée de la combinaison des entreprises est d'intégrer les deux entreprises de manière efficace et efficiente, de sorte qu'il n'y a pas d'avantages perdus. Souvent, la combinaison des entreprises échoue et l'entité qui en résulte réalise un EPS qui ne répond pas aux attentes, ce qui fait perdre à l'entreprise une valeur globale.
