Les ratios de solvabilité sont principalement utilisés pour mesurer la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à long terme. En général, un ratio de solvabilité mesure la taille de la rentabilité d'une entreprise et la compare à ses obligations. En interprétant un ratio de solvabilité, un analyste ou un investisseur peut avoir une idée de la probabilité qu’une entreprise soit en mesure de continuer à s'acquitter de ses dettes. Un ratio plus fort ou plus élevé indique une solidité financière. À l'opposé, un ratio inférieur, ou faible, pourrait indiquer des difficultés financières à l'avenir.
Un ratio de solvabilité primaire est généralement calculé comme suit et mesure la rentabilité de trésorerie d'une entreprise en pourcentage de ses obligations à long terme totales:
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Bénéfice net après impôts + amortissement |
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Passif à long terme |
Ratio de solvabilité
Ratios de solvabilité couramment utilisés
Les ratios de solvabilité indiquent la santé financière d'une entreprise dans le contexte de ses dettes. Comme vous pouvez l'imaginer, il existe différentes façons de mesurer la santé financière.
La dette envers les capitaux propres est un indicateur fondamental du montant de l'effet de levier qu'une entreprise utilise. La dette se réfère généralement à la dette à long terme, bien que les liquidités non nécessaires au fonctionnement d'une entreprise puissent être déduites de la dette à long terme totale pour donner un chiffre de dette nette. Les capitaux propres font référence aux capitaux propres, ou valeur comptable, qui figurent au bilan. La valeur comptable est un chiffre historique qui serait idéalement réévalué (ou diminué) à sa juste valeur marchande. Mais l'utilisation de ce que la société rapporte présente un chiffre rapide et facilement disponible à utiliser pour la mesure.
La dette envers les actifs est une mesure étroitement liée qui aide également un analyste ou un investisseur à mesurer l'effet de levier sur le bilan. Étant donné que l'actif moins le passif est égal à la valeur comptable, l'utilisation de deux ou trois de ces éléments fournira un niveau élevé de compréhension de la santé financière.
Les ratios de solvabilité plus compliqués comprennent les temps d'intérêts gagnés, qui sont utilisés pour mesurer la capacité d'une entreprise à honorer ses dettes. Il est calculé en prenant le bénéfice d'une entreprise avant intérêts et impôts (EBIT) et en le divisant par le total des intérêts débiteurs de la dette à long terme. Il mesure précisément le nombre de fois où une entreprise peut couvrir ses intérêts sur une base avant impôts. La couverture des intérêts est un autre terme plus général utilisé pour ce ratio.
Ratios de solvabilité et de liquidité
Le ratio de solvabilité mesure la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à long terme, comme l'indique la formule ci-dessus. Les ratios de liquidité mesurent la santé financière à court terme. Le ratio actuel et le ratio rapide mesurent la capacité d'une entreprise à couvrir des passifs à court terme avec des actifs liquides (échéances d'un an ou moins). Il s'agit notamment de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, des valeurs mobilières de placement et des débiteurs. Les chiffres de la dette à court terme incluent les dettes ou les stocks qui doivent être payés. Fondamentalement, les ratios de solvabilité examinent les obligations de dette à long terme tandis que les ratios de liquidité examinent les éléments du fonds de roulement dans le bilan d'une entreprise. Dans les ratios de liquidité, les actifs font partie du numérateur et les passifs sont au dénominateur.
Que disent ces ratios à un investisseur?
Les ratios de solvabilité sont différents pour différentes entreprises dans différentes industries. Par exemple, les entreprises alimentaires et de boissons, ainsi que d'autres biens de consommation de base, peuvent généralement supporter des dettes plus élevées étant donné que leurs niveaux de profit sont moins sensibles aux fluctuations économiques. À l'opposé, les entreprises cycliques doivent être plus conservatrices, car une récession peut entraver leur rentabilité et laisser moins de coussin pour couvrir les remboursements de la dette et les frais d'intérêts connexes en période de ralentissement. Les sociétés financières sont soumises à différentes réglementations nationales et nationales qui stipulent des ratios de solvabilité. La chute en dessous de certains seuils pourrait provoquer la colère des régulateurs et des demandes intempestives de lever des capitaux et de consolider des ratios bas.
Les ratios de solvabilité acceptables varient d'une industrie à l'autre, mais en règle générale, un ratio de solvabilité supérieur à 20% est considéré comme financièrement sain. Plus le ratio de solvabilité d'une entreprise est faible, plus la probabilité que l'entreprise s'acquitte de ses dettes est élevée. Si l'on examine certains des ratios mentionnés ci-dessus, un ratio dette / actifs supérieur à 50% pourrait être préoccupant. Un ratio d'endettement supérieur à 66% mérite une enquête plus approfondie, en particulier pour une entreprise qui opère dans une industrie cyclique. Un ratio inférieur est meilleur lorsque la dette est au numérateur, et un ratio plus élevé est meilleur lorsque les actifs font partie du numérateur. Dans l'ensemble, un niveau plus élevé d'actifs ou de rentabilité par rapport à la dette est une bonne chose.
Exemples spécifiques à l'industrie
Une analyse de juillet 2011 des sociétés d'assurance européennes par le cabinet de conseil Bain met en évidence la manière dont les ratios de solvabilité affectent les entreprises et leur capacité de survie, comment ils mettent les investisseurs et les clients à l'aise quant à leur santé financière et comment l'environnement réglementaire entre en jeu. Le rapport précise que l'Union européenne met en œuvre des normes de solvabilité plus strictes pour les sociétés d'assurance depuis la Grande Récession. Les règles sont connues sous le nom de Solvabilité II et stipulent des normes plus élevées pour les assureurs IARD et les assureurs vie et maladie. Bain a conclu que Solvabilité II «expose des faiblesses considérables dans les ratios de solvabilité et la rentabilité ajustée au risque des assureurs européens». Le ratio de solvabilité clé est les actifs par rapport aux capitaux propres, qui mesure la façon dont les actifs d'un assureur, y compris sa trésorerie et ses investissements, sont couverts par la solvabilité le capital, qui est une mesure spécialisée de la valeur comptable qui se compose de capital facilement disponible pour être utilisé en cas de ralentissement. Par exemple, il pourrait inclure des actifs, tels que des actions et des obligations, qui peuvent être vendus rapidement si les conditions financières se détériorent rapidement comme ils l'ont fait pendant la crise du crédit.
Un bref exemple d'entreprise
MetLife (NYSE: MET) est l'une des plus grandes sociétés d'assurance vie au monde. Une analyse récente en date d'octobre 2013 détaille le ratio d'endettement de MetLife à 102%, ou une dette déclarée légèrement supérieure à ses capitaux propres, ou valeur comptable, au bilan. Il s'agit d'un niveau d'endettement moyen par rapport aux autres entreprises de l'industrie, ce qui signifie qu'environ la moitié des concurrents ont un ratio plus élevé et l'autre moitié un ratio plus faible. Le ratio du total des passifs au total des actifs s'élève à 92, 6%, ce qui ne se compare pas aussi bien à son ratio d'endettement, car environ les deux tiers de l'industrie ont un ratio plus faible. Les ratios de liquidité de MetLife sont encore pires et au bas de l'industrie quand on regarde son ratio actuel (1, 5 fois) et son ratio rapide (1, 3 fois). Mais ce n'est pas vraiment une préoccupation étant donné que la société a l'un des plus gros bilans du secteur de l'assurance et est généralement en mesure de financer ses obligations à court terme. Dans l'ensemble, du point de vue de la solvabilité, MetLife devrait facilement être en mesure de financer ses dettes à long terme et à court terme, ainsi que les paiements d'intérêts sur sa dette.
Avantages et inconvénients de se fier uniquement à ces ratios
Les ratios de solvabilité sont extrêmement utiles pour aider à analyser la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à long terme; mais comme la plupart des ratios financiers, ils doivent être utilisés dans le cadre d'une analyse globale de l'entreprise. Les investisseurs doivent examiner l'attrait global de l'investissement et décider si un titre est sous ou surévalué. Les détenteurs de dette et les régulateurs pourraient être plus intéressés par l'analyse de solvabilité, mais ils doivent toujours examiner le profil financier global d'une entreprise, sa vitesse de croissance et si l'entreprise est bien gérée dans son ensemble.
Bottom Line
Les analystes de crédit et les régulateurs ont un grand intérêt à analyser les ratios de solvabilité d'une entreprise. D'autres investisseurs devraient les utiliser dans le cadre d'une boîte à outils globale pour enquêter sur une entreprise et ses perspectives d'investissement.
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