Le bêta intelligent est un gros problème dans le monde des fonds négociés en bourse (ETF). Que vous l'appeliez bêta intelligent, investissement factoriel ou que vous utilisiez le terme «bêta stratégique» de Morningstar Inc., ces stratégies de FNB font fureur. La plupart des stratégies bêta intelligentes sont basées sur une torsion sur un indice passif traditionnel. Mais ces stratégies sont-elles vraiment une autre version de l'indexation ou s'agit-il d'une gestion active?
Investissement factoriel
L'investissement factoriel oblige les investisseurs à prendre en compte un niveau de granularité accru lors du choix des titres, en particulier plus granulaires que la classe d'actifs. Les facteurs communs examinés dans l'investissement factoriel comprennent le style, la taille et le risque. Voici quelques exemples de FNB utilisant cinq principaux facteurs de bêta intelligent:
- Valeur - FNB Guggenheim S&P 500 Pure Value (RPV) investit dans le tiers le moins cher des actions de l'indice S&P 500 en fonction de paramètres tels que leur rapport cours-bénéfice. De plus, le fonds pondère les avoirs de leurs caractéristiques de valeur. Cet ETF prend une tranche de l'indice et applique ses propres mesures afin d'essayer de battre l'indice et ses pairs de grande valeur. Taille - Le FNB iShares USA Size Factor (SIZE) «cherche à suivre les résultats d'investissement d'un indice composé d'actions américaines de grande et moyenne capitalisation avec une capitalisation boursière moyenne relativement plus petite», selon le site Web iShares. Ce FNB suit un indice construit par MSCI qui pondère périodiquement les 600 meilleures actions de l'univers des grandes et moyennes capitalisations pour donner aux actions de cet univers une pondération plus élevée. Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) «… Cible les actions de grandes et moyennes capitalisations avec une forte dynamique des prix ajustée au risque», selon Morningstar. Leur analyse mentionne également que l'indice de spécialité construit pour ce FNB par MSCI tient compte des facteurs de momentum ajustés au risque, qui diffèrent de la plupart des stratégies d'investissement de momentum. De plus, son seul rééquilibrage de l'indice semestriel, contre mensuel, pour la plupart des stratégies de momentum. (Pour en savoir plus, voir: Stratégies des FNB intelligents bêta. ) Faible volatilité - FNB Invesco S&P 500 à faible volatilité (SPLV) "… cible les 100 actions du S&P 500 avec la plus faible volatilité au cours des 12 derniers mois et les pondère en fonction de l'inverse de leur volatilité afin que les actions moins volatiles reçoivent des pondérations plus importantes", selon l'analyse de Morningstar. Haute qualité - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) " … la capitalisation boursière pondère 100 actions américaines à haut rendement avec des fondamentaux solides et un historique cohérent de paiement de dividendes", selon Morningstar.
En lisant les descriptions de ces FNB et d'autres FNB intelligents bêta, vous êtes frappé par le fait que ce ne sont pas seulement des FNB pondérés en fonction de la capitalisation boursière de la vanille ordinaire de l'ordre d'un FNB indiciel traditionnel comme le SPDR S&P largement répandu. 500 ETF (ESPION). Il semble également que même suivre ces repères demande un certain travail. C'est plus que simplement suivre les 500 plus grandes actions américaines ou 2 000 actions à petite capitalisation. Dans la plupart des cas, les ETF intelligents bêta ont des ratios de dépenses plus élevés que les ETF indiciels nature-vanille.
Une combinaison d'actif et de passif?
Les ETF bêta intelligents suivent généralement passivement un indice ou un indice de référence unique qui a été construit pour le fonds. Ceux-ci sont généralement basés sur des règles et nécessitent souvent une sorte de reconstitution ou de reconfiguration périodique pour rééquilibrer. Ces benchmarks synthétiques sont principalement construits en «laboratoire» et testés via un rééquilibrage. Certains ont une histoire décente, d'autres sont nouveaux et n'ont pas été testés sur un cycle boursier complet.
Altaf Kassam, directeur de l'Index Applied Research de MSCI, a déclaré ce qui suit au sujet de l'investissement factoriel: «C'est une troisième façon d'investir: entre actif et passif. Il ne remplace pas l'investissement passif à capitalisation boursière, ni ne remplace entièrement la gestion active. L'investissement factoriel présente certaines des caractéristiques de l'investissement passif, comme l'investissement systématique à faible coût. Il présente également certaines des caractéristiques d'une gestion active en visant à générer des rendements supérieurs à l'indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière."
Pourquoi Smart Beta?
Ces dernières années, les investissements indiciels passifs ont gagné en popularité. De nombreux fonds indiciels et ETF surpassent régulièrement la majorité des gestionnaires actifs de leur classe d'actifs.
Les investisseurs et les fournisseurs d'ETF sont un groupe compétitif et le concept de bêta intelligent est né d'un désir de battre l'indexation simple avec les coûts bas et la nature passive des fonds indiciels. Une des choses que les investisseurs et les conseillers financiers doivent garder à l'esprit avec le bêta intelligent est que les stratégies ou les facteurs peuvent être décalés sur de longues périodes, même s'ils s'avèrent finalement supérieurs sur le long terme.
Une chose à long terme
John Rekenthaler de Morningstar a montré que les facteurs de valeur, de taille et de momentum livraient une performance relative supérieure de 1964 à 1981. Cette surperformance s'est poursuivie de 1981 à 2009 pour les investissements axés sur la valeur et la dynamique. Cependant, au cours de la période depuis le creux du marché au début de 2009 jusqu'à la fin de 2015, les trois facteurs ont sous-performé. Il s'agit bien sûr de généralisations, mais cela illustre la nature à long terme de l'investissement factoriel.
The Bottom Line
La bêta intelligente est-elle une forme d'indexation ou de gestion active? Pour indexer les puristes, ils diraient probablement ce dernier. Ceux qui la considèrent comme davantage un hybride des deux ont probablement raison, au moins dans une certaine mesure.
