Qu'est-ce qu'un swap sur défaillance de crédit adossé à des actifs?
Un swap sur défaillance de crédit adossé à des actifs (ABCDS) est un swap sur défaillance de crédit (CDS) dans lequel l'actif de référence est le titre adossé à des actifs plutôt qu'un instrument de crédit d'entreprise.
Comprendre les swaps sur défaillance de crédit adossés à des actifs (ABCDS)
Les accords de swaps sur défaillance de crédit adossés à des actifs (ABCDS) sont similaires aux accords de swaps sur défaillance de crédit traditionnels. L'ABCDS est comme une assurance, où un acheteur paie des primes régulières pour se protéger contre la possibilité qu'un emprunteur ne rembourse pas entièrement un prêt financier. Cependant, dans le cas d'un ABCDS, l'acheteur bénéficie d'une protection contre les défauts sur des titres adossés à des actifs ou des tranches de titres, plutôt que de se protéger contre la défaillance d'un émetteur particulier. Les titres adossés à des actifs sont des titres adossés à un ensemble de prêts ou de créances, tels que des prêts automobiles, des prêts sur valeur domiciliaire ou des prêts sur cartes de crédit.
Swap sur défaillance de crédit adossé à des actifs (ABCDS) par rapport au swap sur défaillance de crédit (CDS)
Parce que l'ABCDS peut être couvert, ils sont structurés différemment des autres contrats CDS. Par exemple, comme de nombreux titres adossés à des actifs sont amortis et payés mensuellement, le swap adossé à des actifs correspondra mieux à ces caractéristiques.
De plus, un ABCDS fonctionne avec une définition plus large d'un événement de crédit qu'un swap de défaut de crédit traditionnel (CDS). Sur un CDS ordinaire, un événement de crédit ne se produit généralement que si l'organisation emprunteuse fait faillite. Étant donné qu'un événement de crédit sur un instrument de crédit d'entreprise est généralement un événement ponctuel, dans le cas d'un CDS, cet événement déclenchera un règlement important et unique.
Mais avec un ABCDS, puisque la protection couvre efficacement les flux de trésorerie de nombreux prêts différents, il peut y avoir plusieurs événements de crédit pendant la durée de l'accord. Ces différents événements peuvent déclencher des règlements de durées et de tailles variables. En outre, l'événement de crédit peut se produire non seulement en cas de non-paiement d'un prêt sous-jacent, mais également en cas de dépréciation, c'est-à-dire la réduction de la valeur comptable d'un actif sous-jacent en raison de son dépassement de sa valeur de marché.
Les accords ABCDS livrent souvent des règlements sur la base d'un paiement au fur et à mesure, ce qui signifie que le vendeur indemnise l'acheteur pour toute dépréciation ou non-remboursement à mesure qu'ils surviennent. Par exemple, si la valeur de l'un des prêts sous-jacents du titre adossé à des actifs diminue de 10 000 $, le vendeur de swaps sur défaillance adossés à des actifs (ABCDS) indemnisera l'acheteur de 10 000 $. Du point de vue de l'acheteur ABCDS, leur garantie adossée à des actifs fonctionne toujours comme si chaque prêt du pool de prêts était remboursé conformément à ses conditions d'origine et à son taux d'intérêt prévu. Mais en échange de cette garantie, l'acheteur doit payer une prime régulière au vendeur ABCDS.
