Qu'est-ce que la valorisation des actifs?
L'évaluation des actifs est le processus de détermination de la juste valeur marchande ou actuelle des actifs, à l'aide de valeurs comptables, de modèles d'évaluation absolue comme l'analyse des flux de trésorerie actualisés, des modèles de tarification des options ou des comparables. Ces actifs comprennent les investissements dans des titres négociables tels que des actions, des obligations et des options; les immobilisations corporelles comme les bâtiments et l'équipement; ou des actifs incorporels tels que des marques, des brevets et des marques.
Comprendre l'évaluation des actifs
La valorisation des actifs joue un rôle clé en finance et consiste souvent en des évaluations subjectives et objectives. La valeur des immobilisations d'une entreprise - également appelées immobilisations ou immobilisations corporelles - est simple à évaluer, en fonction de leur valeur comptable et de leurs coûts de remplacement. Cependant, aucun chiffre dans les états financiers n'indique exactement aux investisseurs la valeur de la marque et de la propriété intellectuelle d'une entreprise. Les entreprises peuvent surévaluer le goodwill lors d'une acquisition, car l'évaluation des actifs incorporels est subjective et peut être difficile à mesurer.
Points clés à retenir
- L'évaluation des actifs est le processus de détermination de la juste valeur marchande d'un actif.L'évaluation des actifs consiste souvent en des évaluations subjectives et objectives.La valeur liquidative est la valeur comptable des actifs corporels, moins les actifs incorporels et les passifs.Les modèles de valeur absolue valorisent les actifs uniquement sur les caractéristiques de cet actif, telles que le dividende actualisé, les flux de trésorerie disponibles actualisés, le revenu résidentiel et les modèles d'actifs actualisés.Les ratios d'évaluation relatifs, tels que le ratio P / E, aident les investisseurs à déterminer l'évaluation des actifs en comparant des actifs similaires.
Valeur liquidative
La valeur liquidative - également appelée immobilisations corporelles nettes - est la valeur comptable des immobilisations corporelles au bilan (leur coût historique moins l'amortissement cumulé) moins les actifs et passifs incorporels - ou l'argent qui resterait si la société était liquidée. C'est le minimum qu'une entreprise vaut et peut fournir un plancher utile pour la valeur des actifs d'une entreprise car elle exclut les actifs incorporels. Un titre serait considéré comme sous-évalué si sa valeur de marché était inférieure à la valeur comptable, ce qui signifie que le titre se négocie à un escompte important par rapport à la valeur comptable par action.
Cependant, la valeur de marché d'un actif est susceptible de différer considérablement de la valeur comptable - ou des capitaux propres - qui est basée sur le coût historique. Et la plus grande valeur de certaines entreprises réside dans leurs actifs incorporels, comme les conclusions d'une société de recherche biomédicale.
Méthodes d'évaluation absolue
Les modèles de valeur absolue évaluent les actifs en fonction uniquement des caractéristiques de cet actif. Ces modèles sont appelés modèles de flux de trésorerie actualisés (DCF) et valorisent les actifs tels que les actions, les obligations et les biens immobiliers, en fonction de leurs flux de trésorerie futurs et du coût d'opportunité du capital. Ils incluent:
- Modèles de dividendes actualisés, qui évaluent le prix d'une action en actualisant les dividendes prévus à la valeur actuelle. Si la valeur obtenue à partir du DDM est supérieure au prix de négociation actuel des actions, le stock est sous-évalué.Les modèles de flux de trésorerie disponibles actualisés calculent la valeur actuelle des futures projections de flux de trésorerie disponibles, actualisés par le coût moyen pondéré du capital. les modèles d'évaluation tiennent compte de tous les flux de trésorerie qui reviennent à l'entreprise après le paiement aux fournisseurs et autres parties externes. La valeur de l'entreprise est la somme de la valeur comptable et de la valeur actuelle des revenus résiduels futurs attendus. Le revenu résiduel est calculé comme le revenu net moins une charge pour le coût du capital. La charge est connue sous le nom de charge sur capitaux propres et est calculée comme la valeur des capitaux propres multipliée par le coût des capitaux propres ou le taux de rendement des capitaux propres requis. Compte tenu du coût d'opportunité des capitaux propres, une entreprise peut avoir un revenu net positif mais un revenu résiduel négatif. Les modèles d'actifs actualisés valorisent une entreprise en calculant la valeur marchande actuelle des actifs qu'elle possède. Cette méthode ne tenant pas compte des synergies, elle n'est utile que pour évaluer les entreprises de matières premières comme les sociétés minières.
Évaluation relative et transactions comparables
Les modèles d'évaluation relative déterminent la valeur sur la base de l'observation des prix du marché d'actifs similaires. Par exemple, une façon de déterminer la valeur d'une propriété est de la comparer avec des propriétés similaires dans la même zone. De même, les investisseurs utilisent les multiples de prix comparables auxquels les entreprises publiques se négocient pour se faire une idée des évaluations relatives du marché. Les actions sont souvent évaluées sur la base de paramètres d'évaluation comparables tels que le ratio cours / bénéfice (ratio P / E), le ratio cours / valeur comptable ou le ratio cours / flux de trésorerie.
Cette méthode est également utilisée pour évaluer les actifs non liquides comme les sociétés privées sans prix de marché. Les capital-risqueurs font référence à l'évaluation des actions d'une entreprise avant qu'elle ne devienne publique en tant qu'évaluation pré-monétaire. En examinant les montants payés pour des sociétés similaires lors de transactions passées, les investisseurs obtiennent une indication de la valeur potentielle d'une société non cotée. C'est ce qu'on appelle l'analyse des transactions précédentes.
Exemple réel d'évaluation des actifs
Élaborons la valeur liquidative pour Alphabet Inc. (GOOG), la société mère du moteur de recherche et géant de la publicité Google.
Tous les chiffres concernent la période se terminant le 31 décembre 2018.
- Total de l'actif: 232, 8 milliards de dollars Total des actifs incorporels: 2, 2 milliards de dollars Total du passif: 55, 2 milliards de dollars
Valeur liquidative totale: 175, 4 milliards de dollars (actif total 232, 8 milliards de dollars - total des actifs incorporels 2, 2 milliards de dollars - passif total 55, 2 milliards de dollars)
