Mouvements majeurs
On m'a demandé à plusieurs reprises ce mois-ci s'il y avait une réaction typique du marché au «jour de l'impôt» le 15 avril. Comme pour la plupart des investissements en almanach (par exemple, «vendre en mai», «rallye du Père Noël» et «fenêtre de fin de trimestre»). "), je n'ai trouvé aucune bonne recherche à long terme montrant un impact fiable sur le marché.
Même si les investisseurs étaient constamment pessimistes ou optimistes le jour de l'impôt, les marchés auraient commencé à le fixer de plus en plus tôt jusqu'à ce que le phénomène soit atténué. Le même problème peut être utilisé pour expliquer pourquoi d'autres signaux économiques basés sur le calendrier ne sont pas fiables. Parce qu'il est facile pour les écrivains de la presse financière d'utiliser le moment du jour de l'impôt ou d'autres événements du calendrier comme explication post-hoc de tout ce qui s'est passé sur le marché ce jour-là, ne soyez pas surpris si vous trouvez des titres qui contredisent mon argument.
Cependant, cela ne veut pas dire que les taxes et la politique fiscale n'ont pas d'impact sur le marché. Par exemple, les cours des actions des sociétés d'assurance maladie ont récemment baissé, les investisseurs évaluant un risque accru de réglementation défavorable des prix des produits pharmaceutiques et d'une initiative démocrate d'assurance maladie publique qui nuirait voire éliminerait leur secteur.
Malgré un marché du travail en croissance, les compagnies d'assurance maladie ont perdu en moyenne 11% cette année. Bien que la plupart des actions des assureurs santé soient en hausse aujourd'hui, ce «secteur de la sécurité» continuera probablement d'être une cible pour les vendeurs à découvert si le marché ralentit à nouveau. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, les actions du propriétaire d'Aetna CVS Health Corporation (CVS) se sont consolidées après avoir chuté de 33% au cours des trois derniers mois. La résistance à 55 $ pourrait être une autre cible pour les shorts.
S&P 500
Les mauvaises performances dans le secteur de l'assurance maladie ne sont pas un problème terminal pour le S&P 500, mais elles continueront de peser sur les performances. Les actions des soins de santé constituent près de 14% de l'indice et le secteur le moins performant en 2019. À mon avis, le plus gros problème qui empêche le S&P 500 de briser la résistance de la ligne de tendance semble être un faible sentiment de prise de risque.
Par exemple, comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le S&P 500 a augmenté dans un modèle de coin tandis que les actions à petite capitalisation (un indicateur de l'appétit pour le risque des investisseurs) sont restées stables depuis février. Cela me rappelle beaucoup les conditions du marché à la mi-2014, lorsque les investisseurs étaient préoccupés par les taux de croissance et se sont tournés vers les grandes capitalisations avant que la volatilité du marché fin 2014 ne commence à augmenter.
Je ne suis pas trop préoccupé par le fait que nous assisterons à une reprise des conditions de marché de 2014 à 2015, mais le manque de confirmation des actions à petite capitalisation devrait encore justifier une perspective prudemment haussière. À court terme, je privilégie toujours les groupes qui ont des signes évidents de croissance comme le commerce de détail et la technologie.
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En quoi les risques des actions à grande capitalisation diffèrent-ils des risques des actions à petite capitalisation?
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Indicateurs de risque - Signaux contradictoires des banques
Les rapports bancaires ont été mitigés jusqu'à présent avec des surprises positives de JPMorgan & Co. (JPM) et The PNC Financial Services Group, Inc. (PNC) vendredi et des résultats décevants de Citigroup Inc. (C) et The Goldman Sachs Group, Inc (GS) aujourd'hui. J'étais très enthousiasmé par les performances de JPMorgan en matière de banque à la consommation, qui correspondaient à ce que nous savons des dépenses de consommation et du financement à la consommation des récents rapports économiques. Cependant, l'annonce de Citigroup était presque une image miroir de JPMorgan, avec une faiblesse dans ses divisions bancaires et de financement à la consommation tentaculaires.
Je ne pense pas que les données d'aujourd'hui soient suffisamment mauvaises pour gâcher les perspectives du reste des rapports bancaires et des dépenses de consommation cette année. Citigroup est au milieu d'une réorganisation à long terme, et la dépendance de Goldman à l'égard des revenus de négociation (en baisse ce trimestre) a submergé les petites améliorations qu'elle a pu apporter à certaines initiatives bancaires à la consommation naissantes.
Le désaccord entre les rapports bancaires a mis beaucoup plus l'accent sur le rapport de demain matin de Bank of America Corporation (BAC). Comme Citigroup, Bank of America possède d'énormes divisions de banque à la consommation, et leurs résultats pourraient faire pencher plus favorablement les perspectives du marché si le rapport ressemble davantage à celui de JPMorgan.
D'un point de vue technique, je pense que les actions de Bank of America devront franchir un obstacle élevé pour voir les gains de prix. Le titre se heurte à une résistance à 30 $ par action, ce qui pourrait déclencher une prise de bénéfices quelles que soient les données du rapport. Je m'attends à ce que les investisseurs devront tenir compte du contenu du rapport de Bank of America en dehors de sa performance en matière de prix même si la société dépasse les attentes des analystes.
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Goldman Sachs ne parvient pas à sortir de la résistance après des résultats mitigés
Le trading le plus bas depuis avant 2018 Signe plongeant d'un fort scepticisme
Citigroup Stock teste la résistance après un trimestre optimiste
Conclusion - Dans l'attente des rapports de vente au détail
La saison des bénéfices ne fait que commencer, et il y a généralement une pause après que les grandes banques ont publié leurs rapports et lorsque la prochaine tranche de sorties d'autres actions du S&P 500 a frappé le marché. Cependant, il y a quelques actions de consommation en raison de la publication de leurs bénéfices cette semaine qui pourraient influencer le sentiment des investisseurs.
Je suis particulièrement intéressé par le rapport de Netflix, Inc. (NFLX) après la fermeture du marché demain 16 avril. Bien que les actions soient déjà sous pression de la décision récente de The Walt Disney Company (DIS) de concurrencer le géant du streaming, la croissance des abonnés de Netflix, les plans tarifaires et les investissements dans le contenu devraient confirmer que le consommateur est toujours en bonne santé et prêt à dépenser. Une croissance saine chez Netflix est une bonne chose pour les perspectives du marché à court terme.
