Qu'est-ce qu'un aplatisseur d'ours?
Un aplatissement de l'ours décrit un environnement de taux de rendement dans lequel les taux d'intérêt à court terme augmentent plus rapidement que les taux d'intérêt à long terme. Cet événement entraîne un aplatissement de la courbe des taux à mesure que les taux à court et à long terme commencent à converger.
Points clés à retenir
- Un aplatissement de l'ours est un environnement de taux où les taux d'intérêt à court terme augmentent à un rythme plus rapide que les taux d'intérêt à long terme, provoquant un aplatissement de la courbe des taux à mesure que les taux à court et à long terme convergent. la courbe des taux tend vers le haut, soulignant le fait que les obligations à échéance courte produisent des rendements inférieurs à ceux des obligations à échéance longue. L'extrémité courte du rendement augmente lorsque la Réserve fédérale devrait augmenter ses taux, et il diminue lorsque les taux d'intérêt sont susceptibles de baisser. La partie longue de la courbe des taux est influencée par la croissance économique, la demande des investisseurs et les perspectives inflationnistes.
Comment fonctionnent les aplatisseurs d'ours
La courbe des taux est une représentation sur un graphique qui trace les rendements des obligations de qualité similaire par rapport à leurs échéances, allant du plus court au plus long. Les cycles de maturité varient de trois mois à 30 ans.
Dans un environnement de taux d'intérêt normal, la courbe s'incline vers le haut, de gauche à droite, indiquant une courbe de rendement normale, dans laquelle les obligations à échéance courte produisent des rendements inférieurs à ceux des obligations à échéance longue. L'extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d'intérêt à court terme est influencée par les changements attendus de la politique de la Réserve fédérale.
De façon évidente, la courbe augmente lorsque la Fed devrait augmenter ses taux, et elle diminue lorsque les taux d'intérêt sont susceptibles d'être réduits. La partie longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d'inflation, la demande des investisseurs et la croissance économique.
Les variations des taux d'intérêt à court ou à long terme déclenchent soit une pentification, soit un aplatissement de la courbe des taux. La pentification se produit lorsque la différence entre les rendements à court et à long terme augmente. Cela se produit généralement lorsque les taux d'intérêt des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les taux des obligations à court terme. Si la courbe s'aplatit, l'écart entre les taux longs et les taux courts se resserre.
Un aplatisseur peut être soit un aplatisseur de taureau, soit un aplatisseur d'ours. Un aplatissement du taureau est observé lorsque les taux à long terme diminuent à un rythme plus rapide que les taux à court terme. Le changement de la courbe des taux précède souvent la baisse des taux d'intérêt à court terme par la Fed, ce qui annonce une économie haussière.
À l'inverse, lorsque les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme, un aplatissement de l'ours s'ensuit rapidement. Par exemple, le 9 février 2018, le rendement d'un bon du Trésor à trois mois était de 1, 55% et le rendement d'un billet de sept ans était de 2, 72%. L'écart au cours de cette période était de 117 points de base (2, 72% - 1, 55%). En avril, le rendement des bons à trois mois a atteint 2, 05%, tandis que les rendements des obligations à sept ans ont légèrement grimpé à 2, 80%. L'écart plus faible de 75 points de base a entraîné une courbe des taux plus plate.
Les investisseurs obligataires s'efforcent de profiter des variations des taux d'intérêt, ainsi que des fluctuations des formes des courbes de rendement.
The Bottom Line
De manière générale, une courbe d'aplatissement indique une économie baissière, au détriment des banques, à mesure que leurs coûts de financement augmentent. En outre, les taux d'intérêt plus élevés sur les obligations à court terme ont tendance à produire des rendements supérieurs à ceux des actions. La hausse des taux fait baisser les prix des obligations à court terme, ce qui augmente rapidement leurs rendements à court terme par rapport aux titres à long terme.
Dans un tel climat économique, les investisseurs vendent largement leurs actions et réinvestissent le produit sur le marché obligataire.
