Table des matières
- Que sont les obligations Brady?
- Comprendre les obligations Brady
- Comment fonctionnent les obligations Brady
- Risque d'investir dans des obligations Brady
- Exemple d'obligations Brady
Que sont les obligations Brady?
Les obligations Brady sont des obligations émises par les gouvernements des pays en développement. Les obligations Brady sont parmi les titres des marchés émergents les plus liquides. Les obligations portent le nom de l'ancien secrétaire américain au Trésor, Nicholas Brady, qui a parrainé l'effort de restructuration de la dette des marchés émergents.
Les mouvements de prix des obligations Brady fournissent une indication précise du sentiment du marché envers les pays en développement. La plupart des émetteurs sont des pays d'Amérique latine.
Points clés à retenir
- Les obligations Brady sont des prêts bancaires restructurés constitués du marché le plus liquide pour les dettes de qualité inférieure à l'investissement. introduit après qu'un certain nombre de pays d'Amérique latine ont fait défaut sur leur dette; il était destiné à aider à restructurer la dette des pays en développement. en convertissant les prêts en défaut en obligations assorties de garanties à coupon zéro du Trésor américain.
Comprendre les obligations Brady
Les obligations Brady ont été introduites en 1989 après que de nombreux pays d'Amérique latine aient fait défaut sur leur dette. L'idée derrière les obligations était de permettre aux banques commerciales d'échanger leurs créances sur les pays en développement en instruments négociables, leur permettant ainsi de retirer la dette non performante de leur bilan et de la remplacer par une obligation émise par le même créancier.
Étant donné que la banque échange un prêt non performant contre une obligation performante, la responsabilité du gouvernement débiteur devient le paiement de l'obligation, plutôt que le prêt bancaire. Cela a réduit le risque de concentration pour ces banques.
Le programme, connu sous le nom de plan Brady, a appelé les États-Unis et les agences de prêt multilatérales, telles que le Fonds monétaire international (FMI) et la Banque mondiale, à coopérer avec les créanciers des banques commerciales pour restructurer et réduire la dette des pays en développement qui étaient poursuivre les ajustements structurels et les programmes économiques soutenus par ces agences. Le processus de création d'obligations Brady a impliqué la conversion de prêts en défaut en obligations avec des obligations à coupon zéro du Trésor américain en garantie.
Les obligations Brady ont été nommées en l'honneur de Nicholas Brady, l'ancien secrétaire américain au Trésor - sous les présidents Ronald Reagan et George HW Bush - qui a dirigé l'effort de restructuration de la dette des marchés émergents.
Comment fonctionnent les obligations Brady
Les obligations Brady sont principalement libellées en dollars américains. Cependant, il existe des problèmes mineurs dans d'autres devises, notamment les marks allemands, les francs français et suisse, les florins néerlandais, le yen japonais, le dollar canadien et la livre sterling britannique. Les échéances à long terme des obligations Brady en font des véhicules attractifs pour profiter du resserrement des spreads.
De plus, le paiement des obligations est soutenu par l'achat de bons du Trésor américain, encourageant les investissements et garantissant aux détenteurs d'obligations des paiements en temps voulu des intérêts et du capital. Les obligations Brady sont garanties par un montant égal d'obligations du Trésor à coupon zéro sur 30 ans.
Les pays émetteurs achètent au Trésor américain des obligations à coupon zéro dont l'échéance correspond à celle de chaque obligation Brady. Les obligations à coupon zéro sont détenues en mains tierces dans la Réserve fédérale jusqu'à l'échéance de l'obligation, date à laquelle les coupons zéro sont vendus pour effectuer les remboursements de capital. En cas de défaut, le porteur d'obligations recevra la garantie principale à la date d'échéance.
Risque d'investir dans des obligations Brady
Alors que les obligations Brady présentent certaines caractéristiques qui les rendent attrayantes pour les investisseurs intéressés par la dette des marchés émergents, à la baisse, les investisseurs sont exposés au risque de taux d'intérêt, au risque souverain et au risque de crédit. Tous les investisseurs obligataires sont confrontés au risque de taux d'intérêt. Étant donné qu'il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations, les investisseurs en titres à revenu fixe sont exposés au risque que les taux d'intérêt en vigueur sur les marchés augmentent, entraînant une baisse de la valeur de leurs obligations.
Le risque souverain est plus élevé pour la dette émise par les pays des pays en développement ou émergents, étant donné que ces pays ont des facteurs politiques, sociaux et économiques instables en termes d'inflation, de taux d'intérêt, de taux de change et de statistiques du chômage.
Les titres des marchés émergents étant à peine notés investment grade, les obligations Brady sont classées comme des instruments de dette spéculative. Les investisseurs sont exposés au risque que le pays émetteur ne respecte pas ses obligations de crédit - les intérêts et les paiements de principal sur l'obligation.
Compte tenu de ces risques, les titres de créance des marchés émergents offrent généralement aux investisseurs un taux de rendement potentiellement plus élevé que celui des titres de première qualité émis par des sociétés américaines. Outre le rendement plus élevé des obligations Brady, l'attente d'une amélioration de la solvabilité du pays émetteur est une justification que les investisseurs utilisent lorsqu'ils achètent ces obligations.
Tout en attirant certains acteurs du marché intéressés par la dette des marchés émergents, les obligations Brady sont également risquées en ce qu'elles exposent les investisseurs au risque de taux d'intérêt, au risque souverain et au risque de crédit.
Exemple d'obligations Brady
Le Mexique a été le premier pays à restructurer sa dette dans le cadre du plan Brady. D'autres pays ont rapidement suivi, notamment:
- ArgentineBrésilBulgarieCosta RicaCôte d'IvoireLa République dominicaineÉquateurJordanieNigeriaPanamaPerouLes PhilippinesPologneRussieUruguayVenezuelaVietnam
Le succès de ces obligations dans la restructuration et la réduction de la dette des pays participants a été mitigé dans tous les domaines. Par exemple, en 1999, l'Équateur a manqué à ses obligations Brady, mais le Mexique a complètement retiré sa dette obligataire Brady en 2003.
