Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d'actualisation fournissant une valeur nette de zéro pour une série future de flux de trésorerie. Le TRI et la valeur actuelle nette (VAN) sont utilisés lors de la sélection des investissements en fonction des rendements.
Différences entre IRR et NPV
La principale différence entre le TRI et la VAN est que la VAN est un montant réel tandis que le TRI est le rendement des intérêts en pourcentage attendu d'un investissement.
Les investisseurs sélectionnent généralement les projets dont le TRI est supérieur au coût du capital. Cependant, la sélection de projets basés sur la maximisation du TRI par rapport à la VAN pourrait augmenter le risque de réaliser un retour sur investissement supérieur au coût moyen pondéré du capital (WACC) mais inférieur au rendement actuel des actifs existants.
Le TRI représente le rendement annuel réel des investissements uniquement lorsque le projet ne génère aucun flux de trésorerie intermédiaire - ou si ces investissements peuvent être investis au TRI actuel. Par conséquent, l'objectif ne devrait pas être de maximiser la VAN.
Comment calculer l'IRR dans Excel
Qu'est-ce que la valeur actuelle nette?
La VAN est la différence entre la valeur actuelle des entrées de trésorerie et la valeur actuelle des sorties de trésorerie au fil du temps.
La valeur actuelle nette d'un projet dépend du taux d'actualisation utilisé. Ainsi, lorsque l'on compare deux opportunités d'investissement, le choix du taux d'actualisation, souvent basé sur un certain degré d'incertitude, aura un impact considérable.
Dans l'exemple ci-dessous, en utilisant un taux d'actualisation de 20%, l'investissement n ° 2 affiche une rentabilité supérieure à l'investissement n ° 1. Lorsque vous optez plutôt pour un taux d'actualisation de 1%, l'investissement n ° 1 affiche un rendement supérieur à l'investissement n ° 2. La rentabilité dépend souvent de la séquence et de l'importance des flux de trésorerie du projet et du taux d'actualisation appliqué à ces flux de trésorerie.
Quel est le taux de rendement interne?
Le TRI est le taux d'actualisation qui peut ramener la VAN d'un investissement à zéro. Lorsque le TRI n'a qu'une seule valeur, ce critère devient plus intéressant lorsque l'on compare la rentabilité de différents investissements.
Dans notre exemple, le TRI de l'investissement n ° 1 est de 48% et, pour l'investissement n ° 2, le TRI est de 80%. Cela signifie que dans le cas de l'investissement n ° 1, avec un investissement de 2 000 $ en 2013, l'investissement donnera un rendement annuel de 48%. Dans le cas de l'investissement n ° 2, avec un investissement de 1 000 $ en 2013, le rendement apportera un rendement annuel de 80%.
Si aucun paramètre n'est entré, Excel commence à tester les valeurs IRR différemment pour la série de flux de trésorerie entrée et s'arrête dès qu'un taux est sélectionné qui ramène la VAN à zéro. Si Excel ne trouve aucun taux réduisant la VAN à zéro, il affiche l'erreur «#NUM».
Si le deuxième paramètre n'est pas utilisé et que l'investissement a plusieurs valeurs IRR, nous ne le remarquerons pas car Excel n'affichera que le premier taux qu'il trouve qui ramène la VAN à zéro.
Dans l'image ci-dessous, pour l'investissement n ° 1, Excel ne trouve pas le taux VAN réduit à zéro, nous n'avons donc pas de TRI.
L'image ci-dessous montre également l'investissement n ° 2. Si le deuxième paramètre n'est pas utilisé dans la fonction, Excel trouvera un TRI de 10%. En revanche, si le deuxième paramètre est utilisé (c'est-à-dire = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), il y a deux IRR rendus pour cet investissement, qui sont 10% et 216%.
Si la séquence de flux de trésorerie ne comporte qu'une seule composante de trésorerie avec un changement de signe (de + à - ou - à +), l'investissement aura un TRI unique. Cependant, la plupart des investissements commencent avec un flux négatif et une série de flux positifs au fur et à mesure que les premiers investissements entrent. Les bénéfices diminuent alors, espérons-le, comme c'était le cas dans notre premier exemple.
Calculer l'IRR dans Excel
Dans l'image ci-dessous, nous calculons le TRI.
Pour ce faire, nous utilisons simplement la fonction Excel IRR:
Taux de rendement interne modifié (MIRR)
Lorsqu'une entreprise utilise des taux d'emprunt de réinvestissement différents, le taux de rendement interne modifié (MIRR) s'applique.
Dans l'image ci-dessous, nous calculons le TRI de l'investissement comme dans l'exemple précédent mais en tenant compte du fait que l'entreprise empruntera de l'argent pour réinvestir dans l'investissement (flux de trésorerie négatifs) à un taux différent du taux auquel elle réinvestira l'argent gagné (cash-flow positif). La fourchette C5 à E5 représente la fourchette des flux de trésorerie de l'investissement, et les cellules E10 et E11 représentent le taux des obligations de sociétés et le taux des investissements.
L'image ci-dessous montre la formule derrière le MIRR Excel. Nous calculons le MIRR trouvé dans l'exemple précédent avec le MIRR comme définition réelle. Cela donne le même résultat: 56, 98%.
Taux de rendement interne à différents moments (XIRR)
Dans l'exemple ci-dessous, les flux de trésorerie ne sont pas décaissés à la même période chaque année - comme c'est le cas dans les exemples ci-dessus. Ils se produisent plutôt à différentes périodes. Nous utilisons la fonction XIRR ci-dessous pour résoudre ce calcul. Nous sélectionnons d'abord la plage de flux de trésorerie (C5 à E5), puis la plage de dates auxquelles les flux de trésorerie sont réalisés (C32 à E32).
Pour les investissements avec des flux de trésorerie reçus ou encaissés à différents moments dans le temps pour une entreprise qui a des taux d'emprunt et des réinvestissements différents, Excel ne propose pas de fonctions qui peuvent être appliquées à ces situations, bien qu'elles soient probablement plus susceptibles de se produire.
