Qu'est-ce qu'un échange de volatilité?
Un swap de volatilité est un contrat à terme avec un paiement basé sur la volatilité réalisée de l'actif sous-jacent. Ils s'installent en espèces sur la base de la différence entre la volatilité réalisée et la grève de la volatilité ou niveau de volatilité fixe prédéterminé. Les swaps de volatilité permettent aux participants de négocier la volatilité d'un actif sans négocier directement l'actif sous-jacent.
Les swaps de volatilité ne sont pas des swaps au sens traditionnel, avec un échange de flux de trésorerie entre contreparties.
Ils sont également similaires aux swaps de variance, où le paiement est basé sur la variance réalisée.
Points clés à retenir
- Un swap de volatilité est un contrat à terme avec un gain basé sur la différence entre la volatilité réalisée et une grève de la volatilité.Le gain pour un swap de volatilité est la valeur notionnelle du contrat multipliée par la différence entre la volatilité réalisée et la grève de la volatilité. pas de swaps au sens typique, car les swaps impliquent généralement un échange de flux de trésorerie basé sur des taux fixes et / ou variables. Les swaps de volatilité ne sont pas un échange de flux de trésorerie, mais plutôt un instrument basé sur le paiement basé sur la volatilité.
Comprendre l'échange de volatilité
Les swaps de volatilité sont de purs instruments de volatilité permettant aux investisseurs de spéculer uniquement sur le mouvement de la volatilité d'un actif sous-jacent sans l'influence de son prix. Ainsi, tout comme les investisseurs spéculent sur les prix des actifs, en utilisant cet instrument, les investisseurs peuvent spéculer sur la volatilité de l'actif.
Le swap de nom, dans ce cas, est un terme impropre car les swaps sont des contrats structurés consistant en des échanges de flux de trésorerie, correspondant généralement à un taux fixe avec un taux variable. Les swaps de volatilité et les swaps de variance sont en fait des contrats à terme avec des paiements basés sur la variance observée ou réalisée de l'actif sous-jacent.
Au règlement, le paiement est:
Payoff = Notional Amount * (Volatilité - Volatility Strike)
À l'origine, le montant notionnel n'est pas échangé.
La grève de la volatilité est un nombre fixe qui reflète les attentes du marché en matière de volatilité au début du swap. Dans un sens, la grève de la volatilité représente la volatilité implicite, bien qu'elle ne soit pas la même que la volatilité implicite traditionnelle des options. La grève elle-même est généralement définie au début du swap pour que la valeur actuelle nette (VAN) du gain soit nulle. Ce que la volatilité finit réellement par être à la fin du contrat détermine le gain, en supposant qu'il est différent de la grève de volatilité / volatilité implicite.
Utilisation d'échanges de volatilité
Un swap de volatilité est un jeu pur sur la volatilité d'un actif sous-jacent. Les options donnent également à l'investisseur la possibilité de spéculer sur la volatilité d'un actif. Cependant, les options comportent un risque directionnel et leurs prix dépendent de nombreux facteurs, notamment le temps, l'expiration et la volatilité implicite. Par conséquent, la stratégie d'options équivalentes nécessite une couverture de risque supplémentaire pour être réalisée. Les swaps de volatilité ne l'exigent pas, ils sont simplement basés sur la volatilité.
Il existe trois grandes catégories d'utilisateurs pour les swaps de volatilité.
- Les traders directionnels utilisent ces swaps pour spéculer sur le niveau futur de volatilité d'un actif.Les traders répartis parient simplement sur la différence entre la volatilité réalisée et la volatilité implicite.Les traders de couverture utilisent des swaps pour couvrir les positions de volatilité courtes.
Exemple d'utilisation d'un swap de volatilité
Supposons qu'un trader institutionnel souhaite un swap de volatilité sur l'indice S&P 500. Le contrat expirera dans douze mois et a une valeur nominale de 1 million de dollars. Actuellement, la volatilité implicite est de 12%. Il s'agit de la grève du contrat.
En douze mois, la volatilité est de 16%. Il s'agit de la volatilité réalisée. Il y a une différence de 4%, ou 40 000 $ (1 million de dollars x 4%). Le vendeur du swap de volatilité verse 40 000 $ à l'acheteur du swap, en supposant que le vendeur détient la jambe fixe et l'acheteur la jambe flottante.
Si la volatilité tombait à 10%, l'acheteur paierait au vendeur 20 000 $ (1 million $ x 2%).
Ceci est un exemple simplifié. Les swaps de volatilité étant des instruments de gré à gré (OTC), ils peuvent être construits de différentes manières. Certaines alternatives peuvent consister à annualiser les taux ou à calculer la différence de volatilité en termes de changements quotidiens.
Les swaps de variance sont plus courants sur les marchés boursiers que les swaps de volatilité.
