Dans environ deux ans, les entreprises américaines vont soudainement devenir beaucoup plus endettées, du moins selon leur bilan. À l'heure actuelle, les entreprises ont des engagements hors bilan d'environ 3 billions de dollars sous forme d'obligations de location simple. Mais ces contrats de location simple devront bientôt être inscrits au bilan selon de nouvelles règles comptables qui devraient entrer en vigueur en 2019, selon Bloomberg.
Dette cachée
Petrobras est de loin le plus gros utilisateur de contrats de location simple avec un total de 97, 8 milliards de dollars. Viennent ensuite Sinopec avec 54, 0 milliards de dollars, Walgreens Boots (WBA) avec 34, 1 milliards de dollars, AT&T (T) et Petrochina à égalité avec 29, 7 milliards de dollars et CVS Health Corp (CVS) avec 27, 2 milliards de dollars. Pour toutes les sociétés examinées par Bloomberg, les contrats de location simple équivalaient à un quart de leur dette à long terme (au bilan).
Pour financer l'utilisation d'actifs tels que des biens immobiliers, des avions ou d'autres équipements à longue durée de vie, de nombreuses entreprises ont recours à des contrats de location simple, qui représentent un contrat de location d'un actif d'un bailleur. En tant que contrat de location, un locataire peut utiliser un actif sans avoir à ajouter l'actif et les passifs de loyer associés au bilan. Pourtant, les loyers sont toujours des obligations qui nécessitent un paiement futur et ne sont donc pas si différents de la dette. (Pour plus d'informations, voir: Découvrir les dettes cachées. )
Nouvelles règles comptables
Pour ceux qui n'ont pas l'habitude de lire les notes des états financiers d'une entreprise, ces obligations de location peuvent passer totalement inaperçues. Cependant, de nouvelles règles comptables appelées IFRS 16, qui doivent commencer en 2019, obligeront les entreprises à comptabiliser explicitement les contrats de location simple au bilan avec le reste de leur dette et de leurs actifs.
Lorsque cela se produit, de nombreuses entreprises vont soudainement chercher beaucoup plus de levier. Alors que la différence sera importante pour les entreprises de secteurs tels que la santé, les télécommunications et les compagnies aériennes, l'effet le plus spectaculaire se produira dans le secteur du commerce de détail, où l'augmentation médiane de l'endettement des entreprises en raison des nouvelles règles comptables sera de près de 100%.
Bien qu'il ne s'agisse pas d'une augmentation réelle des obligations financières qui affecterait la solvabilité d'une entreprise, étant donné que les agences de notation connaissent les contrats de location simple et effectuent les ajustements nécessaires dans la réalisation de leur analyse, l'apparition de toute cette dette supplémentaire au bilan en fera il est plus facile pour l'investisseur moyen d'évaluer le risque d'une entreprise et de faire des comparaisons avec d'autres. (Pour en savoir plus, consultez également: Risque de hausse de la dette des détaillants après des contusions sur Web Wars. )
Equipés de cette nouvelle prise de conscience, les investisseurs moyens pourraient bientôt commencer à suivre l'exemple des récents hedge funds plaçant des paris baissiers contre les détaillants américains. Selon une mesure, selon Bloomberg, les positions à découvert sur certaines des tranches les plus risquées de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) ont bondi de 50% par rapport à il y a un an.
