Qu'est-ce qu'un taux de remboursement anticipé conditionnel (CPR)?
Un taux de remboursement anticipé conditionnel (CPR) est un taux de remboursement anticipé de prêt équivalent à la proportion du principal d'un pool de prêts qui est supposé être remboursé à l'avance dans chaque période. Le calcul de cette estimation est basé sur un certain nombre de facteurs, tels que les taux historiques de remboursement anticipé des prêts antérieurs similaires à ceux du pool et les perspectives économiques futures. Ces calculs sont importants lors de l'évaluation d'actifs tels que des titres adossés à des créances hypothécaires ou d'autres ensembles de prêts titrisés.
Comment calculer les taux de remboursement anticipé conditionnel (CPR)?
Le CPR peut être utilisé pour une variété de prêts. Par exemple, les prêts hypothécaires, les prêts étudiants et les titres intermédiaires utilisent tous le CPR comme estimation du remboursement anticipé. En règle générale, la RCR est exprimée en pourcentage.
Le CFCP permet d'anticiper le risque de remboursement anticipé, qui est le risque lié au remboursement prématuré du capital d'un titre à revenu fixe. Lorsque le capital est remboursé par anticipation, les paiements d'intérêts futurs ne seront pas versés sur cette partie du capital, ce qui signifie que les investisseurs dans des titres à revenu fixe associés ne recevront pas d'intérêts payés sur le capital. Le risque de remboursement anticipé est plus répandu dans les titres à revenu fixe tels que les obligations remboursables par anticipation et les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Par exemple, un pool d'hypothèques avec un CPR de 8% indique que pour chaque période, 8% du capital impayé du pool sera remboursé. Le CPR représente le taux de remboursement anticipé, exprimé en pourcentage et calculé en tant que taux annuel. Il est souvent utilisé pour les titres adossés à des dettes, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), où un remboursement anticipé par les débiteurs associés peut entraîner des rendements inférieurs.
Points clés à retenir
- Un taux de remboursement anticipé conditionnel (CPR) indique un taux de remboursement anticipé de prêt auquel un pool de prêts, tels qu'un titre adossé à une hypothèque (MBS), le capital en cours est remboursé. Plus le CPR est élevé, plus les paiements anticipés sont anticipés et plus la durée de la note est faible. C'est ce qu'on appelle le risque de remboursement anticipé. Le CPR peut être converti en taux de mortalité mensuel unique (MMS), et vice-versa.
Que vous dit le CFCP?
Plus le CPR est élevé, plus les débiteurs associés remboursent leurs prêts plus rapidement. Le CPR peut être converti en un seul taux de mortalité mensuel (SMM). Le SMM est déterminé en prenant le montant total de la dette due et en le comparant avec les montants réels reçus.
Un taux de remboursement anticipé élevé signifie que les dettes associées au titre sont remboursées à un taux plus rapide que le minimum requis. Bien que cela indique que l'investissement est moins risqué, puisque le montant dû est remboursé, cela entraîne également une baisse des taux de rendement globaux.
Exemple d'utilisation du CPR
Par exemple, si la dette totale en cours sur une obligation MBS est de 1 million de dollars, le paiement dû pour le mois est de 100 000 $ pour l'ensemble des hypothèques associées. Mais lorsque les paiements ont été reçus, le total réel était de 110 000 $, ce qui reflète un SMM de 1%.
Souvent, les débiteurs remboursent par anticipation leurs dettes pour les refinancer à un taux inférieur. Si cela se produit, l'obligation est remboursée plus rapidement que prévu et remise à l'investisseur. L'investisseur doit choisir un nouveau titre dans lequel investir, ce qui peut avoir un taux de rendement inférieur en raison des taux d'intérêt plus bas associés aux dettes qui soutiennent le titre particulier.
La différence des taux de RCR entre les obligations de sociétés et les obligations du Trésor
Il n'y a pas de risque de CPR avec les obligations d'entreprise ou les bons du Trésor (T-bonds), car ceux-ci ne permettent pas de prépaiement. De plus, les investissements dans des obligations hypothécaires garanties (CMO) et des titres de créance garantis (CDO), structurés par des banques d'investissement, réduisent le risque de remboursement anticipé par conception.
De plus, ceux associés à une tranche à risque plus élevé ont souvent une durée de vie plus longue que ceux ayant une tranche à risque plus faible, ce qui entraîne une période d'investissement plus longue avant le remboursement de l'investissement initial.
