Les actions bancaires ont augmenté d'environ 19% au cours de l'année écoulée, tel que mesuré par l'indice KBW Nasdaq Bank, car les investisseurs prévoyaient que la hausse des taux d'intérêt, la déréglementation et la réforme fiscale alimenteraient encore ces actions en 2018. Mais de grands signes avant-coureurs émergent qui tout ne va pas bien avec le secteur bancaire et avec les valeurs bancaires, en particulier les six plus grands acteurs américains. Les investisseurs voient désormais des signes de ralentissement de la croissance à long terme qui découlent à la fois des tendances de l'industrie et des nouvelles règles plus restrictives de la Réserve fédérale. Alors que les rapports sur les résultats du premier trimestre semblaient solides en surface, les actions de plusieurs grandes banques américaines ont diminué en réponse. Comme Ben Barzideh, un conseiller en patrimoine du Piershale Financial Group basé à Chicago, a déclaré à Barron: "Le marché n'a pas été impressionné parce que les raisons du rythme des bénéfices sont de mauvaise qualité, telles que les avantages fiscaux ou les augmentations ponctuelles. Ce sont des facteurs qui n'augmentent que temporairement les revenus."
Les six grandes banques américaines représentent une situation mitigée en termes de performance des prix pour l'année à ce jour jusqu'au 20 avril: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5, 3%, Citigroup Inc. (C), -5, 5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0, 8%, Morgan Stanley (MS), + 4, 2%, Bank of America Corp. (BAC), + 2, 9% et Wells Fargo & Co. (WFC), -12, 9%. L'indice S&P 500 (SPX) est en baisse de 0, 1% sur un an, tandis que l'indice KBW Nasdaq Bank (BKX) est en hausse de 0, 6%. L'indice KBW a atteint son plus bas de clôture de l'année le mercredi 18 avril, en baisse de 1, 7% sur un an à partir de ce moment, puis a rebondi jeudi et vendredi, selon Yahoo Finance.
Stressing Over Stress Tests
Un nouveau nuage qui pèse sur les actions bancaires est les modifications proposées par la Réserve fédérale aux exigences de fonds propres qui pourraient obliger les banques à conserver des tampons de capital plus importants, limitant ainsi la croissance des paiements de dividendes et des programmes de rachat d'actions, rapporte le Wall Street Journal. Cela crée un nouvel ensemble d'incertitudes qui ont pesé sur les actions bancaires, selon le Journal, et qui ne seront probablement pas résolues tant que la Fed n'aura pas terminé ses tests de résistance bancaires annuels plus tard cette année. L'ancienne directrice de la FDIC, Sheila Bair, fait partie des personnes qui ont critiqué le récent assouplissement des exigences de fonds propres. (Pour plus d'informations, voir également: 4 signes avant-coureurs de la prochaine crise financière .)
'Attentes irréalistes'
Pour sa part, Barron suppose que les investisseurs peuvent avoir développé "des attentes irréalistes élevées pour les financières", anticipant une déréglementation continue par l'administration Trump qui produira encore plus de bénéfices. La récente faiblesse de leurs cours boursiers suggère une diminution des attentes.
Matt Maley, stratège actions chez Miller Tabak, est un peu plus pessimiste. Comme il l'a écrit dans un commentaire pour CNBC: "L'une des choses les plus décourageantes à émerger sur le marché est lorsqu'un titre, ou un groupe, réagit mal à une bonne nouvelle; cela tend à indiquer que la bonne nouvelle est déjà intégrée dans le titre, et il n'y a pas d'acheteurs pour augmenter le stock. " Il a cité JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman et Bank of America comme des actions bancaires qui ont finalement chuté après avoir annoncé de solides bénéfices.
Comme cité dans une autre histoire de Barron, Brian Kleinhanzl, analyste de recherche sur les actions chez Keefe, Bruyette & Woods, fait écho aux commentaires de Ben Barzideh. Kleinhanzl note que Citigroup a dépassé les estimations du premier trimestre en grande partie sur la base d'un taux d'imposition inférieur et de provisions pour pertes inférieures aux prévisions, plutôt que d'une croissance organique, laissant les investisseurs peu impressionnés.
En effet, bien que la réforme fiscale ait placé les bénéfices bancaires sur un plateau plus élevé, l'inconvénient est qu'elle représente un avantage ponctuel lorsque des comparaisons de bénéfices d'une année à l'autre sont effectuées. Pour les investisseurs qui se concentrent sur de telles comparaisons, cette source de croissance des bénéfices est désormais une force épuisée.
«Abus et pannes»
Wells Fargo a enregistré la pire performance au cours de l'année des grandes banques énumérées ci-dessus, probablement en prévision d'une année 2018 approximative. Comme cité dans une autre histoire de Barron, John Pancari, analyste senior actions chez Evercore ISI, note que la banque devrait subir un bénéfice pouvant atteindre 400 millions de dollars en 2018, le résultat d'une ordonnance de consentement avec la Réserve fédérale, mais que seulement une petite partie de ceux-ci a été reflétée dans les résultats du premier trimestre.
Wells Fargo a été pénalisé pour "abus généralisés des consommateurs et manquements à la conformité", la Fed annonçant qu'elle "limiterait la croissance de l'entreprise jusqu'à ce qu'elle améliore suffisamment sa gouvernance et ses contrôles", selon le communiqué de presse de la Fed du 2 février. L'action de la Fed a été prise en réponse au scandale impliquant l'ouverture de 3, 5 millions de faux comptes à la banque, et l'impact négatif pourrait dépasser 400 millions de dollars et durer au-delà de 2018, a rapporté CNBC.
«Prendre une pause»
Joe Heider, fondateur et président de Cirrus Wealth Management, basé à Cleveland, est un peu plus optimiste quant aux actions bancaires. Comme il l'a indiqué à Barron's: "Les banques ont sous-performé pendant plusieurs années. Cela peut simplement être un cas où les actions bancaires prennent de l'avance sur elles-mêmes. Les actions bancaires peuvent prendre une pause à ce stade. Elles peuvent reprendre le leadership à une date ultérieure."
