Qu'est-ce qu'un rendement pratique?
Un rendement de commodité est l'avantage ou la prime associé à la détention d'un produit ou d'un bien physique sous-jacent, plutôt que le titre ou le contrat dérivé associé.
Parfois, en raison de mouvements de marché irréguliers tels qu'un marché inversé, la détention d'un bien ou d'un titre sous-jacent peut devenir plus rentable que la possession du contrat ou de l'instrument dérivé en raison de sa relative rareté par rapport à une demande élevée. Envisagez d'acheter des balles physiques de blé plutôt que de futurs contrats de blé. S'il y a une sécheresse soudaine et que le besoin de blé augmente, la différence entre le premier prix d'achat du blé et le prix après le choc serait le rendement de commodité.
Explication du rendement de commodité
Le stockage d'un bien physique ou d'une marchandise est étroitement lié au rendement de commodité des produits. Cependant, il existe une corrélation inverse entre les prix des matières premières et les niveaux de stockage. Sur la base des niveaux de l'offre et de la demande, lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont rares, le prix du produit a tendance à augmenter. L'inverse est également vrai; lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont abondants, le prix diminue généralement.
Les rendements de commodité ont tendance à exister lorsque les coûts associés au stockage physique, tels que l'entreposage, l'assurance, la sécurité, etc., sont relativement faibles.
Rendement et coût de l'assurance
Les investisseurs peuvent calculer le rendement de commodité comme le coût de l'assurance contre le risque de prix. La formule est calculée en multipliant le prix d'un contrat à terme du premier mois par le coût en capital de l'argent immobilisé en stock, ou le nombre d'Euler élevé au taux d'emprunt multiplié par la durée jusqu'à l'échéance, puis en ajoutant le coût de stockage et en soustrayant le prix du contrat à terme pour le contrat du mois précédent. Ensuite, divisez ce calcul par le prix du contrat à terme du premier mois et ajoutez-en un au quotient. La valeur résultante est portée à la puissance de 365 divisée par le nombre de jours jusqu'à l'échéance. Enfin, soustrayez un de la valeur résultante.
Points clés à retenir
- Un rendement de commodité est une prime associée à la détention d'un actif sous-jacent, plutôt qu'un titre dérivé ou un contrat dérivé associé.Les rendements de commodité surviennent généralement lorsque les coûts associés au stockage physique sont faibles.Les investisseurs doivent connaître le prix futur, le prix au comptant, le taux d'emprunt délai jusqu'à l'échéance pour calculer le rendement de commodité.
Exemple de rendement pratique dans le monde réel
Le rendement de commodité est simple à calculer si le prix futur d'un produit, le prix au comptant, le taux d'emprunt et le délai jusqu'à l'échéance sont connus. Le prix à terme est calculé comme le prix au comptant multiplié par le nombre d'Euler, ou la constante mathématique e, élevé à la puissance de la différence entre le taux d'emprunt et le rendement de commodité multiplié par le temps jusqu'à l'échéance. Par conséquent, le rendement de commodité est résolu comme étant la différence entre le taux d'emprunt et celui divisé par le délai jusqu'à l'échéance multiplié par le logarithme naturel du prix à terme divisé par le prix au comptant. Cette formule est utilisée pour composer en continu les taux et les rendements.
Par exemple, supposons qu'un opérateur souhaite calculer le rendement de commodité du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) pour livraison dans un an à partir d'aujourd'hui. Supposons que le taux d'emprunt annuel est de 2%, le prix au comptant du pétrole brut WTI est de 50, 50 $ et le prix à terme des contrats de pétrole brut expirant dans un an à partir d'aujourd'hui est de 45, 50 $. Par conséquent, le rendement de commodité est calculé à 12, 43% composé en continu par an, soit 0, 02 - (1/1) * LN (45, 50 $ / 50, 50 $).
