L'arbitrage convertible est une stratégie de négociation qui implique généralement de prendre une position longue dans un titre convertible et une position courte dans les actions ordinaires sous-jacentes, afin de capitaliser sur les inefficacités de prix entre le convertible et l'action. L'arbitrage convertible est une stratégie long-short privilégiée par les hedge funds et les grands traders.
Briser l'arbitrage convertible
La logique d'une stratégie d'arbitrage convertible est que la position longue-courte permet de réaliser des gains avec un degré de risque moindre. Si l'action baisse, le négociateur d'arbitrage bénéficiera de la position courte sur l'action, tandis que l'obligation convertible ou la débenture aura moins de risque de baisse car il s'agit d'un instrument à revenu fixe. Si les actions gagnaient, la perte sur la position courte serait plafonnée, car le gain sur le cabriolet la compenserait. Si l'action se négocie latéralement, l'obligation convertible ou la débenture paie un coupon régulier qui peut compenser les coûts de détention de la position courte.
Comme exemple d'arbitrage convertible, considérons une action qui se négocie à 10, 10 $. Il a également une émission convertible d'une valeur nominale de 100 $, convertible en 10 actions à un prix de conversion de 10 $; le titre continue de se négocier au pair (100 $). En supposant qu'il n'y ait pas d'obstacles à la conversion, un arbitre achèterait le cabriolet et vendrait simultanément le titre, pour des profits sans risque (hors frais de transaction) de 1 $ par 100 $ de valeur nominale du cabriolet. En effet, l'arbitre reçoit 10, 10 $ pour chaque action vendue à découvert et peut couvrir immédiatement la position courte en convertissant le titre convertible en 10 actions à 10 $ chacune. Ainsi, le gain total par 100 $ de valeur nominale du convertible est: (10, 10 $ - 10, 00 $) x 10 actions = 1 $. Cela peut ne pas sembler beaucoup, mais un bénéfice sans risque de 1% sur 100 millions de dollars équivaut à 1 million de dollars.
Cette situation est assez rare dans le monde actuel, où les échanges algorithmiques et de programmes se sont multipliés pour flairer de telles opportunités d'arbitrage. En outre, puisqu'un convertible peut être considéré comme une combinaison d'une obligation et d'une option d'achat, l'émission convertible dans l'exemple précédent se négocierait probablement bien au-dessus de sa valeur intrinsèque, qui est le nombre d'actions reçues lors de la conversion multiplié par le stock actuel. prix, ou 101 $ dans ce cas.
Une stratégie d'arbitrage convertible n'est pas à l'épreuve des balles. Dans certains cas, cela peut aller de travers si le titre convertible baisse dans le prix mais que l'action sous-jacente augmente.
