Corvex Management gère environ 2, 1 milliards de dollars au 30 juin 2018. Au cours des deux dernières années, le portefeuille s'est bien comporté mais a sous-performé le S&P 500. Depuis septembre 2016, Corvex affiche un rendement de 16, 73% contre 34, 67% pour le S&P 500. Au cours des dernières années, le fonds spéculatif basé à Madison Avenue a fait la une des journaux avec des investissements et des efforts militants impliquant Yum! Brands, Inc. (NYSE: YUM), American Realty Capital Properties, Inc., Allergan plc et plus récemment Energen en 2017.
Keith Meister: formé et financé par des militants
Même dans la communauté des fonds spéculatifs, peu d'investisseurs ont reçu le type de formation et de soutien financier que le fondateur de Corvex, Keith Meister, a reçu. Avant le lancement du fonds en 2011, Meister était largement connu comme le bras droit de Carl Icahn. Meister a pris la philosophie d'Icahn d'être agressif, contrariant et conflictuel, et l'a renforcée avec 250 millions de dollars en capital d'amorçage de George Soros.
La performance du fonds a été solide, même si les actifs ont quitté l'entreprise. Au deuxième trimestre 2018, l'entreprise a enregistré un gain de 9, 77%. Depuis 2011, l'actif est passé d'un sommet de 9, 1 milliards de dollars en 2015 à son niveau actuel de 2, 1 milliards de dollars.
Le style d'investissement de Meister chez Corvex est controversé. De nombreux gestionnaires de fonds sont réservés, calmes et honnêtes; en revanche, Meister est franc et tordu, encore plus que son célèbre ancien patron. En octobre 2014, le Wall Street Journal a publié un article qui s'ouvrait avec la ligne: "Keith Meister prend les choses personnellement." Il a ensuite décrit l'activiste comme «compétitif» et «très émotif».
Meister a été poursuivi à plusieurs reprises pour ses actions professionnelles et interpersonnelles, y compris une confrontation relativement médiatisée avec le conseil d'administration d'ADT Corporation, auquel Meister a déjà siégé. Dans son procès, ADT a allégué que le chef de Corvex "avait agressivement fait pression et intimidé ses membres du conseil" pour participer à un rachat d'actions de Corvex.
Bien que son style lui ait valu une légion de détracteurs et de critiques dans les médias financiers et dans tous les conseils d'administration, Meister est respecté par les acteurs puissants de la communauté des fonds car il génère des résultats. "Il est intense dans le meilleur sens du terme", a déclaré Justin Sheperd, cadre de Aurora Investment Management, l'un des clients investisseurs de Meister.
Miam! Marques et Corvex
Miam! Les marques ont été l'une des activités militantes les plus remarquables de Corvex. Au premier trimestre 2015, Corvex Management a acquis une participation militante dans Yum! Les marques à peu près au même moment, Third Point Management, le hedge fund de Daniel Loeb, a pris une position beaucoup plus petite. Le groupe de Meister a acheté plus de 15 millions d'actions pour devenir le plus grand actionnaire; Loeb n'a saisi que 3, 5 millions d'actions pour une deuxième place éloignée. En conséquence, Corvex est devenu le principal activiste, bien qu'il soit probable que les deux fonds spéculatifs aient travaillé ensemble pour promouvoir la valeur pour les actionnaires.
Corvex est entré dans le Yum! Arène de marques à la recherche d'un siège au conseil d'administration et d'un certain nombre de changements opérationnels, y compris la vente de KFC Eleven et Super Chix et un spin-off de la division chinoise de Yum !. Les activités militantes de Meister et Loeb ont été stratégiquement chronométrées autour d'un changement chez Yum! Marques pour PDG, lorsque Greg Creed a remplacé David Novak, un cadre de longue date. Creed, qui avait été PDG de Taco Bell de 2011 à 2014, est entré involontairement dans une tempête de feu.
Miam! et Creed a d'abord reculé devant les demandes de Corvex, en particulier l'idée de retombée pour la division chinoise. Creed a reçu le soutien de Novak, qui est devenu président exécutif du conseil d'administration après avoir quitté le poste de PDG, bien que le dialogue public entre Corvex et Yum! était amical. Pourtant, une à une, les demandes de Meister et de Loeb se sont mises en place.
En avril 2015, KFC Eleven était fermé. En août, Super Chix a été vendu à un groupe d'investissement dirigé par le fondateur Nick Ouimet. À peu près à la même époque, la Chine a été frappée par son pire effondrement du marché boursier depuis des années, ce qui a suscité des inquiétudes mondiales concernant une récession en 2016 et l'éclatement d'une bulle d'actifs évidente en Extrême-Orient. Les perspectives chinoises étaient beaucoup plus sombres, et le Yum! La marque chinoise était donc moins précieuse.
Le 15 octobre 2015, l'opérateur de restauration rapide a annoncé qu'il ajouterait Keith Meister à son conseil d'administration. Meister s'est vanté des "multiples voies de l'entreprise pour libérer une valeur significative à long terme" et a déclaré qu'il travaillerait rapidement pour "offrir cette valeur aux actionnaires". C'était une victoire bien méritée pour Meister, dont la firme avait souffert d'une baisse de 24% du Yum! cours de bourse depuis sa prise de position. La société est restée ouvertement engagée à garder sa division chinoise intacte, mais cela n'a pas duré.
Le 20 octobre 2015, miam! a annoncé un plan de scission de Yum! Chine et miam! Marques, arguant que cette décision augmenterait la valeur pour les actionnaires et laisserait plus de place à KFC et à Pizza Hut pour se développer. Les empreintes digitales de Meister étaient partout dans la décision précipitée; la division chinoise pouvait désormais se développer sans dette, ce que Meister considérait comme impératif. Creed a déclaré que la vitesse de la décision était basée sur "beaucoup de points communs" entre les deux propositions individuelles.
Energen
En 2017, Corvex a occupé un poste d'activiste à Energen avec Elliott Management Corporation. Les deux sociétés ont demandé la vente de l'entreprise. Corvex détenait une participation de 5, 5% et a fait pression sur le fait que l'entreprise était fortement sous-évaluée et que des bénéfices importants résulteraient de la vente de l'entreprise. En tant que société d'énergie, Corvex a également fait valoir que les transactions foncières de la société impliquant la recherche, le développement et l'exploration étaient disponibles à un prix élevé pour les personnes souhaitant potentiellement acquérir et consolider. Les actions de l'entreprise ont rencontré l'opposition et ne sont pas allées loin. Energen a embauché des conseillers JPMorgan et Tudor Pickering Holt & Co. pour examiner l'entreprise et a constaté qu'ils resteraient sur la bonne voie avec leur cadre actuel et leurs plans stratégiques.
Portefeuille Corvex en 2018
En 2018, Corvex n'est plus fortement investi dans YUM! mais détient toujours une participation activiste dans Energen avec 7, 91% des actions en circulation. Energen est également le principal détenteur de l'entreprise avec 32% du portefeuille. Facebook, Bank of America et Microsoft figurent parmi les autres grands noms du portefeuille, qui complètent les quatre principaux titres du portefeuille. La seule autre grande participation d'activistes supérieure à 5% est dans Landcadia où Corvex détient 19% des actions en circulation.
